Организация денежных потоков предприятия: теория и практика - shikardos.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
страница 1
Похожие работы
Название работы Кол-во страниц Размер
Д. Ю. Пискулов теория и практика валютного дилинга 6 2821.76kb.
Д. Ю. Пискулов теория и практика валютного дилинга 6 2821.06kb.
Тест роршаха. Практика и теория под редакцией Л. Н. Собчик 7 3163.02kb.
Самотаев И. Джон Дж. Мэрфи Технический анализ фьючерсных рынков:... 45 6012.14kb.
Книга «Школа жизни: теория и практика. Педагогическая мастерская... 1 53.21kb.
Алексей Петрович Ксендзюк тайна карлоса Кастанеды Анализ магического... 22 6818.78kb.
Рекламная деятельность: искусство, теория, практика 7 3491.88kb.
Теория и практика производства накопителей на гибких магнитных дисках 1 243.46kb.
Теория и практика политического англиканизма в ирландии в 1692-1715 гг 1 349.6kb.
Г. Е. Быстров правовые проблемы земельной и аграрной реформ в зарубежных... 7 2903.36kb.
Рефераты, курсовые, дипломные работы Теория организации Содержание... 16 2379.79kb.
Руководство для пользователя v-01. 13 (08. 04. 2008) 3 981.88kb.
- 4 1234.94kb.
Организация денежных потоков предприятия: теория и практика - страница №1/1


На правах рукописи

ЧИКАРОВА Марина Юрьевна

ОРГАНИЗАЦИЯ

ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ:

ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА

Специальность:

08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Москва – 2007

Работа выполнена в Государственном научном учреждении «Государст­венный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной па­латы Российской Федерации»




Научный руководитель:

доктор экономических наук

Ефимова Нина Павловна



Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор

Гришин Владимир Вадимович,

кандидат экономических наук, доцент

Михайленко Михаил Николаевич



Ведущая организация:

Российский государственный

торгово-экономический университет





Защита состоится «23» октября 2007 года в 14.00 часов на заседании дис­сертационного совета Д 144.001.01 в Государственном научном учреждении «Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счётной палаты Российской Федерации» по адресу:
119992, Москва, Зубовская улица, дом 2, зал заседаний Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного научного учреждения «Государственный научно-исследовательский институт системного анализа Счетной палаты Российской Федерации».


Автореферат разослан «19» сентября 2007 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета Р.Е.Мешалкина


  1. Общая характеристика работы


Актуальность темы исследования. Денежные потоки хозяйствующего субъекта обслуживают различные виды деятельности. Качество организации денежных потоков определяет степень финансового равновесия предприятия в процессе его развития, ритмичность осуществления операционного процесса, пропорции собственных и заемных источников финансирования, скорость оборота финансовых средств предприятия. Особенности механизма регулирования денежных потоков как на отдельном предприятии, так и в системе хозяйствующих субъектов имеют некоторые различия, которые обусловлены отраслевой спецификой, внешними и внутренними условиями функционирования предприятия, целями организации.

Темпы развития предприятия, его платежеспособность и финансовая устойчивость определяются достаточностью денежных средств и синхронизацией денежных потоков. Организация денежных потоков связана с операционной деятельностью предприятия и определяет ее эффективность, обеспечивая сокращение производственного и финансового циклов предприятия, а следовательно, получение дополнительной прибыли.

С другой стороны, платежеспособность предприятия сегодня означает гораздо больше, чем своевременное исполнение обязательств. Качество организации денежных потоков во многом определяет деловую репутацию предприятия. Следовательно, возникает необходимость совершенствования организации денежных потоков, способной стать основой не просто улучшения финансовых показателей предприятия, но и высокого рейтинга.

Более того, организация денежных потоков предприятия должна быть адекватна стратегии развития предприятия. От этого зависит реализация целей текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Это и определяет актуальность темы данной диссертации.



Степень научной разработанности проблемы. Фундаментальные исследования, направленные на рассмотрение экономического содержания и сущности денежных потоков, проводились отечественными и зарубежными учеными.

В зарубежной литературе теоретические и практические вопросы организации денежных потоков предприятий стали объектом исследования в трудах таких известных экономистов, как Л.Бернстайн, Ю.Бригхем, Дж.К. Ван Хорн, Р.Вестерфилд, Л.Гапенски, А.Дайле, Альфред М.Кинг, Б.Коласс, Ж.Ришар, Дж.Г.Сигел, К.Уолш, Роберт Н. Холт, Э.Хэлферт, Дж.К.Шим и др.

В отечественной научной литературе исследование регулирования денежных потоков предприятия в рамках государственной денежно-кредитной политики советского периода представлено в работах З.В.Атласа, А.Д.Гусакова.

Современное состояние проблемы организации денежных потоков получило отражение в трудах А.М.Бабича, М.И.Баканова, И.Т.Балабанова, С.И.Басалая, С.А.Батехина, И.А.Бланка, В.В.Бочарова, В.В.Бурцева, Н.В.Володиной, А.В.Грачева, А.В.Гутовой, О.В.Ефимовой, В.П.Иваницкого, И.В.Ивашковской, В.В.Ковалева, Е.А.Мизиковского, Л.Н.Павловой, В.М.Родионовой, Г.В.Савицкой, Е.М.Сорокиной, Е.С.Стояновой, Н.Н.Тренева, Г.Уваровой, Д.В.Ужонко­вой, В.Е.Хруцкого, А.Д.Шеремета, К.В.Щиборщ и др.

Необходимость совершенствования организации денежных потоков предприятия обусловлена следующими причинами. Во-первых, на предприятиях главенствует принцип максимизации прибыли и снижения затрат, который не предполагает связи данных мер с качеством управления денежными потоками. Во-вторых, вопросы организации денежных потоков как системы мероприятий, позволяющих реализовать стратегию развития предприятия, разработаны недостаточно и существует потребность в повышении эффективности организации денежных потоков предприятий в современных условиях.

Высоко оценивая научные, методологические, методические и практические результаты, полученные вышеназванными исследователями, необходимо отметить, что эта область знаний оставляет пространство для продолжения работы как в теоретическом, так и практическом плане.



Цель диссертационного исследования заключается в изучении теоретических вопросов и проблем, связанных с денежными потоками предприятий, разработке рекомендаций по совершенствованию организации денежных потоков.

Реализация поставленной цели предполагает решение следующих задач:

– изучить развитие механизма управления денежными потоками в Российской Федерации, определить основные этапы становления процесса управления движением денежных средств предприятий;

– исследовать специфику и особенности денежных потоков предприятия, их состав, обосновать предложения по совершенствованию классификации денежных потоков;

– проанализировать движение денежных потоков на предприятиях в целях выявления проблем в организации их денежного оборота (на примере ОАО «Саранский автосамосвальный завод» и ОАО «Станкостроитель»);

– разработать направления совершенствования организации денежных потоков предприятий с учетом их финансового состояния;

− обосновать необходимость оценки кредитоспособности предприятия с целью привлечения кредитных ресурсов с учетом особенностей его функционирования.

Объектом исследования являются денежные потоки предприятия.

Предметом исследования выступает совокупность теоретических и практических подходов к организации денежных потоков на предприятии.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют труды российских и зарубежных ученых в области организации денежных потоков. В работе использованы принципы диалектического, системного и логического подходов, структурно-функциональный анализ, сравнение, ситуационный анализ, метод экспертных оценок.

Информационной базой исследования стали законодательные и иные нормативные и правовые акты Российской Федерации, научные труды отечественных и зарубежных ученых, публикации по исследуемой проблеме в периодической печати, материалы международных, всероссийских, региональных научно-практических конференций и семинаров, а также интернет-ресурсы, статистическая и бухгалтерская отчетность предприятий (ОАО «Саранский автосамосвальный завод» и ОАО «Станкостроитель»).

Основные научные результаты, выносимые на защиту, и их научная новизна состоят в следующем:

– определены основные этапы процесса управления денежными потоками предприятий в Российской Федерации и установлено, что данный процесс возник еще в 20-х гг. ХХ в. как составная часть государственного регулирования денежного обращения и кредитной политики (в отличие от источников, в которых указывается, что система организации денежных потоков возникла в 50-х гг. ХХ в. в США);

– выявлены противоречия в классификационных признаках денежных потоков предприятия, среди которых имеются дублирующие друг друга, а также предложен вариант группировки классификационных признаков, позволяющий любой признак отнести к основным (главным) либо дополнительным (второстепенным) и тем самым систематизировать имеющиеся классификации;

– определены основные проблемы в организации денежных потоков предприятий посредством анализа коэффициентов ликвидности (традиционная методика) и показателей, характеризующих денежные потоки, что позволило более точно оценить возможности предприятий генерировать денежные потоки;

– разработаны мероприятия по совершенствованию организации денежных потоков для каждого из предприятий, отчетность которых была проанализирована в ходе исследования;

− аргументирована необходимость совершенствования кредитных взаимоотношений в системе «предприятие – банк» на основе использования единой методики оценки финансового состояния (кредитоспособности) предприятия.



Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в том, что теоретические и практические разработки диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при преподавании курсов «Финансы предприятий», «Финансовый менеджмент» студентам экономических специальностей, а также в научно-исследовательских работах по проблемам организации денежных потоков предприятий.

Положения и выводы, изложенные в диссертации, могут быть использованы предприятиями в целях совершенствования организации денежных потоков.



Апробация работы. Основные теоретические и практические положения и результаты диссертационного исследования докладывались автором на научно-практической конференции «Духовно-нравственные основы социально-экономической деятельности потребительской кооперации» (Саранск, 2004), VI Международной научно-практической конференции «Реформирование системы управления на современном предприятии» (Пенза, 2006), Всероссийской научно-практической конференции «Экономика и управление в современных условиях» (Красноярск, 2006). Основные положения диссертационного исследования нашли отражение в 12 публикациях, авторским объемом 2,8 п. л. (включая две статьи в журналах, рецензируемых Высшей аттестационной комиссией Министерства образования и науки Российской Федерации).

Структура и объем диссертации определяется ее общей концепцией, поставленными задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и литературы, приложений, она содержит 174 страницы, 11 рисунков, 18 таблиц, 30 формул, 2 приложения. Список использованных источников и литературы включает 154 источника.
II. Основное содержание работы
Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цель и задачи исследования, определены объект и предмет исследования, раскрыта научная новизна, теоретическая и практическая значимость полученных результатов, степень апробации основных положений и выводов диссертации.

В первой главе диссертации «Теоретико-методологические основы организации денежных потоков предприятия» раскрывается сущность данного понятия, дано его авторское определение, приводятся классификационные признаки денежных потоков, изучен и обобщен опыт регулирования денежных потоков предприятий в Российской Федерации, определены основные принципы и цели управления денежными потоками предприятия, показана роль денежных потоков в платежеспособности предприятия.

Считается, что система организации денежных потоков возникла в США в середине ХХ в. Такое утверждение является, по мнению автора диссертации, спорным, так как оно основано исключительно на изучении зарубежных исследований.

Однако, основываясь на экономической литературе советского периода, автор исследования нашел подтверждение тому, что денежные потоки предприятий еще с 20-х гг. XX в. были объектом государственного регулирования. Отметим, что влияние государства на денежные потоки предприятий было частью регулирования денежного обращения в стране.

Результаты анализа эволюции методов управления денежными потоками в России позволили определить основные ее этапы (см. таблицу 1).

Таблица 1



Этап

Характерные черты

1920 − 1989 гг.

  • директивные методы управления денежными потоками;

  • регулирование денежных потоков предприятий исключительно в рамках денежно-кредитной политики;

  • отсутствие возможности управлять денежными потоками на уровне предприятия;

1990 − 1994 гг.

  • отсутствие законодательных ограничений в управлении денежными потоками для хозяйствующих субъектов;

  • низкая эффективность государственного регулирования денежного обращения ввиду высоких темпов инфляции, неплатежей, бартерных форм расчетов;

1995 г. − настоящее время

  • использование зарубежного опыта управления денежными потоками предприятий;

  • разработка мер по совершенствованию организации денежных потоков.

Принципиально новым подходом в представленной хронологии развития управления денежными потоками предприятий является то, что автор исследования рассматривает процесс регулирования денежных потоков предприятия не только применительно к рыночной экономике, то есть данный подход позволяет изучать и обобщать опыт регулирования денежных потоков в любой экономической системе.

Существует два основных подхода к определению понятия денежного потока. Первый заключается в том, что денежный поток предприятия представляется как разница между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Очевидно, что в данном случае речь идет не столько о денежном потоке, сколько об остатке денежных средств на определенную дату. Подобное определение встречается в работах Б.Коласс, Д.Хана, В.В.Бочарова и В.Е.Леонтьева, И.Т.Балабанова. Денежные потоки в этом случае рассматриваются как превышение суммарных денежных средств предприятия над его денежными расходами. Второй подход характеризуется тем, что денежные потоки трактуются как движение денежных средств (оборот), их поступление и выплаты. Подобной точки зрения придерживаются С.В.Большаков, В.В.Ковалев, Е.М.Сорокина, Г.В.Савицкая, Н.Н.Тренев и др.

В практике денежные потоки формируются и распределяются по направлениям деятельности предприятия: текущей, инвестиционной и финансовой.

Учитывая перечисленные особенности данного понятия, автор исследования пришел к мнению, что денежные потоки предприятия можно охарактеризовать как совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. При этом не выделяются факторы риска, ликвидности и времени, так как они не могут быть применимы абсолютно к каждому денежному потоку.

Денежный поток относится к тем немногим категориям, которые обладают многочисленными классификационными признаками.

В большинстве экономических исследований, посвященных денежным потокам, приоритет отдается сбору максимально возможного количества классификационных признаков.

Очевидным недостатком данного подхода является то, что некоторые классификации вызывают сомнения относительно их применимости к действительности. К таковым относится классификация по вариативности, предполагающая деление на стандартные и нестандартные денежные потоки. Стандартными являются денежные потоки, направленность которых меняется не более одного раза, нестандартными – потоки, направленность которых меняется более одного раза. Очевидно, что на практике затруднительно привести примеры таковых, исключение составляют денежные потоки при реализации инвестиционных проектов.

Разграничение денежных потоков по возможности обеспечения платежеспособности на ликвидные и неликвидные также не во всех случаях применимо на практике. Так как денежный поток в целом по предприятию всегда будет ликвидным (то есть отток денежных средств будет всегда меньше их притока), то понятие ликвидности денежного потока применимо исключительно к денежным потокам по видам деятельности предприятия.

Некоторые классификационные признаки дублируют друг друга. Например, очевидно пересечение классификаций по предсказуемости и возможности регулирования.

Множество классификационных признаков данной категории, как и разные взгляды на их толкование, затрудняют выделение существенных характеристик денежных потоков

Предлагаемый автором исследования вариант решения данной проблемы основан на разграничении классификационных признаков на главные (основные) и дополнительные (второстепенные) (рисунок 1).



Рисунок −1 Классификация денежных потоков предприятия


Выявление таких признаков определяется необходимостью систематизации наработок в данной сфере для отечественных экономистов-практиков. Чтобы разграничить классификационные признаки четко на две категории, необходимо в первую очередь определить условия, по которым классификационные критерии могут быть разделены на две группы.

Итак, по мнению автора исследования, главные, или основные, классификационные признаки должны отвечать следующим требованиям:



  1. Практическая значимость – это, пожалуй, важнейший критерий для обозначения главных классификационных признаков.

  2. Возможность точного измерения денежных потоков в рамках той или иной классификации – иначе говоря, объем денежного потока должен быть достоверно оценен.

  3. Общепризнанность классификационной характеристики – то есть классификационный признак не должен вызывать разночтений.

Все остальные критерии могут быть отнесены к дополнительным.

Следует отметить, что с развитием исследований в данной области перечень главных и дополнительных характеристик денежных потоков может быть дополнен.

Ввиду того, что определение денежного потока предприятия, предложенное автором, акцентирует внимание на видах деятельности предприятия, то и понятие «управление денежными потоками» рассматривается в данном контексте. Таким образом, управление денежными потоками предприятия представляет собой процесс принятия решений, связанных с формированием и распределением денежных средств предприятия по направлениям его деятельности.

Во второй главе «Анализ движения денежных потоков предприятий» рассматривается процесс формирования и использования денежных средств на предприятиях Республики Мордовия (ОАО «Саранский автосамосвальный завод» и ОАО «Станкостроитель»), определены основные проблемы в организации денежных потоков и их причины, проведена оценка платежеспособности предприятий посредством расчета коэффициентов ликвидности и показателей, характеризующих движение денежных средств, выявлены основные направления отвлечения денежных средств. Раскрытию вопросов совершенствования организации денежных потоков предприятия предшествует этап анализ движение денежных потоков. Это позволяет определить сильные и слабые стороны в управлении денежными средствами и соответственно построить оптимальную систему организации денежных потоков.

Анализ денежных потоков предприятия целесообразно проводить по каждому виду деятельности. Это позволяет выявить основные направления формирования и расходования денежных ресурсов. На данном этапе уже можно выявить некоторые проблемы в финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Рассмотрим динамику чистых денежных потоков по видам деятельности ОАО «Саранский автосамосвальный завод» и ОАО «Станкостроитель» (рисунки 2 и 3).


Рисунок 2 − Динамика чистых денежных потоков

ОАО «Саранский автосамосвальный завод» в 2000 − 2005 гг.
Основное движение денежных средств наблюдается по текущей деятель­ности ОАО «Саранский автосамосвальный завод». При этом на протяжении 2000 − 2003 гг. приток денежных средств по основной деятельности не обеспе­чивал полного покрытия оттока денежных средств. Она финансировалась преимущественно за счет инвестиционной (2002 − 2004 гг.) и финансо­вой деятельности (2000 − 2001 гг.).

В 2001, 2004 − 2005 гг. приток денежных средств по основной деятельно­сти превышал отток денежных средств. Следует отметить, что в 2005 г. расходы денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности осуществлялись за счет поступлений от основной деятельности. Очевидно, что устойчивая тенденция к росту положительного денежного потока наблюдается только по операционной деятельности.

Анализ денежных потоков по инвестиционной деятельности имеет свои особенности. Во-первых, источником финансирования инвестиционной деятельности являются денежные потоки по основной деятельности (амортизация и чистая прибыль), при реализации масштабных проектов – денежные потоки по финансовой деятельности (кредиты, дополнительная эмиссия акций и т.д.). Во-вторых, поскольку интенсивность инвестиционных вложений в разные годы различна, анализировать инвестиционные показатели целесообразно не за один какой-либо финансовый год, а за несколько лет.

Движение денежных потоков по инвестиционной деятельности характеризуется положительной разницей между притоком и оттоком, за исключением 2005 г. Данную ситуацию можно рассматривать с двух сторон. Очевидно, что предприятие избавлялось от непрофильных активов и тем самым улучшало структуру баланса. С другой стороны, реализация основных фондов свидетельствует об острой необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов предприятием для осуществления текущей деятельности. Это подтверждается тем, что финансирование инвестиционной деятельности осуществлялось только с 2002 г. Объемы финансирования инвестиционной программы значительно меньше амортизационных отчислений. Следовательно, текущая деятельность предприятия финансировалась не только за счет средств, поступающих от реализации основных средств, но и за счет недоиспользованной амортизации.

Финансовая деятельность ОАО «Саранский автосамосвальный завод» характеризуется непостоянной динамикой как притоков, так и оттоков денежных средств. Отток денежных средств по финансовой деятельности превышает приток с 2002 г. Соответственно с этого времени начинается активное погашение кредитов и займов.

Ориентируясь на приведенные данные о денежном обороте ОАО «Саранский автосамосвальный завод», можно сделать вывод о том, что положительные тенденции наблюдаются с 2004 г.

Рассмотрим динамику чистых денежных потоков ОАО «Станкостроитель» (рисунок 3).

Рисунок 3 − Динамика чистых денежных потоков

ОАО «Станкостроитель» в 2000 − 2005 гг.

Так, в 2001 − 2003, 2005 гг. положительные притоки по основной деятельности полностью обеспечивали текущую деятельность предприятия. А в 2000 и 2004 гг. предприятие вынуждено было привлекать кредитные ресурсы для покрытия дефицитных денежных потоков по текущей и инвестиционной видам деятельности.

По инвестиционной деятельности положительное значение чистого денежного потока отмечается только в 2002 г. В другие годы инвестиционная деятельность финансировалась за счет основной и текущей деятельности. Отрицательные денежные потоки в 2003 − 2005 гг. по инвестиционной деятельности свидетельствуют об успешной реализации инвестиционных программ. Это подтверждается данными бухгалтерского баланса за 2004 − 2005 гг. в части снижения объемов незавершенного строительства и увеличения основных фондов и прочих внеоборотных активов.

Итак, в процессе анализа состояния денежных потоков предприятий было выявлено, что в общем объеме притока денежных средств преобладают денежные потоки по основной деятельности. Однако приток денежных средств по основной деятельности ОАО «Саранский автосамосвальный завод» на протяжении 2000 − 2003 гг. не обеспечивал покрытие оттоков денежных ресурсов в полном объеме. У ОАО «Станкостроитель» такая ситуация наблюдается в 2000 и 2004 гг.

Обратим внимание на тот факт, что значения коэффициентов ликвидности, приведенные в таблице 2, значительно меньше рекомендуемых. К тому же данные показатели не дают представления о движении денежных средств. Следовательно, рассчитав показатели ликвидности, еще нельзя делать выводы о способности предприятия своевременно погашать обязательства.
Таблица 2

Наименование показателя

Годы

2000

2001

2002

2003

2004

2005

ОАО «Саранский автосамосвальный завод»

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,00

0,01

0,01

0,00

0,01

0,11

Коэффициент срочной ликвидности

0,18

0,27

0,23

0,18

0,09

0,40

Коэффициент текущей ликвидности

0,75

0,77

0,65

0,72

0,43

0,76

ОАО «Станкостроитель»

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,00

0,00

0,06

0,14

0,05

0,24

Коэффициент срочной ликвидности

0,14

0,10

0,39

0,55

0,39

0,74

Коэффициент текущей ликвидности

1,16

1,08

1,26

1,35

1,21

1,46

Для любого хозяйствующего субъекта гораздо большее значение имеет уровень оплаты отгруженной продукции (доля денежных средств в выручке предприятия). Данный показатель более точно характеризует потенциальную платежеспособность предприятия. Данные о доли денежных средств в выручке приведены в таблице 3.


Таблица 3


Показатель

Годы

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Доля денежных средств (по основной деятельности) в выручке, %

ОАО «Саранский автосамосвальный завод»

ОАО «Станкостроитель»


31,79

117,70


45,27

123,20


90,59

84,80


72,25

90,77


113,83

84,40


103,39

100,47

Очевидно, что доля денежных средств в выручке ОАО «Саранский автосамосвальный завод» в 2000 – 2001 гг. была крайне низкая. Вследствие этого предприятие имело значительные объемы кредиторской задолженности. Улучшение состояния платежной дисциплины отмечается с 2002 г. Доля денежных средств в выручке ОАО «Станкостроитель» на протяжении анализируемого периода не была столь низкой, как у ОАО «Саранский автосамосвальный завод», однако в 2002 – 2004 гг. она составляла 84 – 91 %.

Способность предприятия генерировать денежные потоки характеризуется показателем ликвидного денежного потока. Показатели ликвидности, как уже упоминалось выше, дают далеко не полную картину о способности предприятия своевременно погашать обязательства. С этой целью используется показатель ликвидного денежного потока, который рассчитывается следующим образом:



ЛДП=(ДКк + ККк - ДСк) - (ДКн + ККн - ДСн), (1)

где ДК – долгосрочные кредиты,



КК − краткосрочные кредиты,

ДС – денежные средства,

индексы н и к означают начало и конец периода соответственно.

Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других коэффициентов ликвидности состоит в том, что полная, абсолютная и быстрая ликвидность характеризуют способность предприятия погашать свои обязательства, то есть, является в большей степени важным для внешних заинтересованных лиц (в основном кредиторов). А ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых в процессе деятельности предприятия, и потому является более "внутренним", тесно связанным с эффективностью функционирования предприятия. Следовательно, он является более важным для менеджеров и владельцев предприятия, потенциальных инвесторов. Отрицательные значения ликвидного денежного потока свидетельствуют о его недостатке, положительные – о способности предприятия погасить обязательства за счет вновь привлеченных кредитов.

Кроме того, этот показатель включает в себя объем всех заемных средств предприятия и поэтому показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока. Динамика ликвидных денежных потоков представлена на рисунке 4.

Рисунок 4 − Динамика ликвидных денежных потоков


Показатель ликвидного денежного потока ОАО «Саранский автосамосвальный завод» принимает отрицательные значения в 2002, 2004 − 2005 гг. Это свидетельствует о том, что чистая кредитная позиция предприятия уменьшается. Иначе говоря, объемы привлеченных долгосрочных и краткосрочных кредитов, а также денежных средств, в этот период уменьшаются по отношению к предыдущему периоду.

Чистая кредитная позиция ОАО «Станкостроитель», напротив, имеет отрицательное значение в 2001 − 2003 г. Это означает, что у данного предприятия способность генерировать денежные потоки в конце анализируемого периода существенно выше, чем у ОАО «Саранский автосамосвальный завод». Соответственно ОАО «Станкостроитель» в этот период обладает более высоким уровнем кредитоспособности.

По мнению автора исследования, показатель ликвидного денежного потока отражает не только дефицитность или избыточность привлечения заемных ресурсов. Он является сигналом о том, насколько активно предприятие использует заемные средства и информирует о возможных проблемах в исполнении обязательств. Следовательно, при увеличении положительного значения ликвидного денежного потока необходимо оценить перспективную платежеспособность предприятия, так как рост может быть вызван не только увеличением денежных средств, но и увеличением задолженности по кредитам.

Анализ финансового состояния предприятия с помощью показателей, характеризующих движение денежных потоков, позволяет оценить реальные возможности предприятия выполнять свои обязательства перед бюджетом, контрагентами, персоналом, а также выявить дополнительные резервы максимизации денежного потока.

В третьей главе «Основные направления совершенствования организации денежных потоков предприятия» раскрываются направления совершенствования организации денежных потоков предприятий с учетом результатов анализа, проведенного во второй главе диссертационной работы, предложена схема взаимоотношений в сфере «предприятие – банк» с использованием единой методики определения кредитоспособности предприятия, которая может быть использована как предприятием (в целях улучшения показателей, являющихся главными при принятии решений о предоставлении кредитов), так и банком.

Для ОАО «Саранский автосамосвальный завод» приоритетными направлениями в совершенствовании организации денежных потоков должны стать:



    1. Работа с дебиторами. В течение длительного времени в структуре оборотных активов предприятия высокую долю занимала просроченная дебиторская задолженность. В 2000 г. доля просроченной дебиторской задолженности в структуре оборотных активов составляла 36,4 %, в 2001 г. – 30,9 %. Списание дебиторской задолженности во многом определило убыточность основной деятельности предприятия в 2002 г. (объем списанной дебиторской задолженности составил 16 442 тыс. рублей, в результате чего убыток предприятия составил 31 722 тыс. рублей) и в 2004 г. (объем списанной дебиторской задолженности составил 1 060 тыс. рублей, в результате чего убыток предприятия составил 2 344 тыс. рублей). В 2005 г. объем просроченной дебиторской задолженности составил 193 тыс. рублей. При проведении соответствующих мер (своевременное обращение в судебные инстанции, снижение цен на продукцию при условии 100-процентной предоплаты), которые будут эффективны хотя бы на 20 %, предприятие сможет получить около 200 тыс. рублей в год.

    2. Мероприятия по разработке нормативов товарно-материальных ценностей. Ввиду того, что в 2002 – 2004 гг. было выявлено длительное отвлечение денежных средств в запасы сырья и материалов (от 60,6 % до 70,4 %), в то время как в 2000 и 2001 гг. доля сырья и материалов в структуре оборотных активов занимала 34 − 39 %. Таким образом, объем дополнительно отвлеченных денежных средств у предприятия в запасы сырья и материалов составил около 8 450 тыс. руб. Важно осуществлять контроль за длительностью производственного и операционного циклов ввиду нестабильной динамики оборачиваемости активов. В данном направлении должны быть разработаны четкие положения и инструкции для служб и подразделений предприятия, в соответствии с которыми будет осуществляться взаимодействие подразделений в случаях увеличения срока производства продукции. Это позволит предприятию дополнительно получать от 8 450 тыс. руб. до 10 430 тыс. рублей в год.

    3. Мониторинг стоимости привлечения кредитных ресурсов и условий кредитных договоров в различных банках ввиду низкой способности предприятия генерировать денежные потоки. В настоящее время ставки по кредитам составляют от 10 до 16,5 %. В 2005 г. ОАО «Саранский автосамосвальный завод» произвело погашение кредитов на сумму 17 600 тыс. рублей. При уменьшении ставки по кредитам хотя бы на 1,5 % это позволило бы предприятию сэкономить около 260 тыс. рублей.

Анализ деятельности ОАО «Станкостроитель» показал, что предприятие достаточно эффективно управляет денежными потоками. Тем не менее, предприятию можно рекомендовать оценить возможность приобретения нового оборудования за счет привлеченных средств ввиду быстрых темпов роста выручки предприятия. На протяжении 2000 – 2005 гг. объем основных средств практически не менялся, а фондоотдача в 2005 г. увеличилась в 1,3 раза по сравнению с 2004 г., а по сравнению с 2000 г. – в 5,1 раза. Следовательно, чтобы увеличивать темпы роста выручки (которая зависит от производственных мощностей предприятия) необходимо включить в инвестиционную программу приобретение оборудования для производства линий профилирования продольной резки рулонной стали. Приобретение оборудования на сумму 10 000 тыс. рублей позволит предприятию увеличить производство продукции ориентировочно на 30 620 тыс. рублей в год.

К мероприятиям, которые должны осуществляться данными предприятиями постоянно, следует отнести:



  1. Анализ доходов, который включает в себя:

− анализ динамики натуральных производственных показателей;

− структуру потребителей (по группам) с указанием перечня крупнейших потребителей, имеющих долю более 1 %;

− анализ платежной дисциплины (по каждому крупному потребителю за последние четыре квартала с указанием доли оплаты денежными средствами и средней величины периода времени от момента отгрузки до момента оплаты).


  1. Анализ основных статей затрат (с долей более 1 %), динамики величин этих затрат за последние четыре квартала и обоснование их текущих величин.

  2. Анализ существующей кредиторской задолженности:

− расшифровка крупной задолженности по кредиторам, на которых приходится более 1 % в общей сумме задолженности (вид долга, дата возникновения задолженности, сумма долга с учетом штрафов и пеней, вид обеспечения долга);

− анализ причин возникновения просроченной задолженности.



  1. Анализ существующей дебиторской задолженности:

− расшифровка крупной задолженности по дебиторам, на которых приходится более 1 % в общей сумме задолженности (основание возникновения дебиторской задолженности, дата возникновения задолженности, сумма, дата погашения по договору, обеспечение);

− оценка перспектив истребования задолженности (по каждому дебитору) с указанием аргументов в пользу соответствующей оценки.

Внедрение комплексной системы бюджетирования на предприятии параллельно с предложенными рекомендациями также окажет положительное влияние на процесс управления денежными потоками. Необходимо, чтобы процедуры прогнозирования бюджета движения денежных средств выполнялись последовательно: прогноз денежных поступлений в расчетном периоде, прогноз денежных выплат в расчетном периоде, вычисление чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств) в предстоящем периоде, определение возможных источников финансирования в расчетном периоде. В бюджете движения денежных средств должна быть представлена информация в разрезе центров финансовой ответственности в соответствии с построенной структурой финансового управления предприятием. Процесс составления бюджета предприятия целесообразно осуществлять параллельно с прогнозным бухгалтерским балансом, что позволит оценить последствия принимаемых решений в области финансового планирования.

Движение денежных потоков любого предприятия осуществляется через коммерческие банки. Отношения «предприятие − банк» характеризуются следующей особенностью – банк одновременно выступает и в качестве посредника (при осуществлении безналичных платежей), и в качестве контрагента (по договорам о предоставлении кредитов).

В настоящее время коммерческие банки оценивают кредитоспособность предприятий с учетом отраслевой принадлежности. Тем не менее, анализ финансового состояния двух предприятий машиностроения показал, что принадлежность к одной отрасли еще не означает наличия схожих финансово-экономических результатов их деятельности. Отраслевая принадлежность – это лишь один из факторов, определяющих объем поступления денежных потоков и их синхронизацию.

Процентная ставка по кредитам, как правило, зависит от срока предоставления кредита и оборота денежных средств по расчетному счету в данном банке. Однако предприятия могут иметь расчетные счета в нескольких банках, поэтому банк располагает далеко не полной информацией об объемах денежных средств, проходящих по счетам предприятия.

В связи с этим, автор исследования считает необходимым разработать схему взаимодействия предприятия и банка, которая бы позволила более эффективно привлекать кредитные ресурсы. В качестве варианта организации взаимоотношений предприятия и банка автор исследования предлагает следующее. Предприятие и банк должны совместно разработать и использовать единую методику оценки финансового состояния предприятия, учитывающую движение денежных средств. Для предприятия указанная методика будет являться ориентиром для достижения приведенных в ней нормативных показателей, а для банка – обычной методикой оценки кредитоспособности заемщика. Кроме того, это позволит банку учесть особенности деятельности предприятия в комплексе и, соответственно, расширить методическую базу. Разработанные таким образом методики определения возможности предприятия генерировать денежные потоки могут применяться крупными коммерческими банками для оценки стоимости предприятия на основе построения финансовых прогнозов деятельности.

Подобное взаимодействие позволит предприятию-заемщику снизить издержки по привлечению кредитов за счет снижения платы за кредит (вследствие более точного определения необходимой суммы кредита и соответственно отсутствия переплаты за избыточные кредитные ресурсы).

Используя в оценке платежеспособности предприятия сведения о возможностях мобилизации предприятием денежных потоков, сумма кредита может быть увеличена по сравнению с той, которая может быть определена традиционными методиками. Следовательно, будет достигнута область пересечения интересов предприятия и банка (максимизация дохода для банка за счет большего объема кредита, для предприятия – увеличение объема привлекаемых денежных средств).

В заключении диссертации обобщены результаты проведенного исследования, сформулированы основные выводы и предложения, полученные автором лично в ходе исследования.



В приложении содержатся информационно-справочные данные, позволяющие наиболее полно раскрыть предмет исследования.
Основные положения диссертации изложены в публикациях:


  1. Чикарова М.Ю. Анализ динамики и структуры денежной массы Республики Мордовия // Финансы и кредит. – 2004. – № 6. – С. 37 – 40 (0,37 п. л.).

  2. Чикарова М.Ю. К вопросу о сущности денежно-кредитной политики // Финансы и кредит. – 2004. – № 20. – С. 54 – 57 (0,32 п. л.).

  3. Чикарова М.Ю. Характеристика методов расчета денежных потоков предприятия // Экономика и управление: в поисках нового (Межвузовский сборник научных трудов). – Вып. III. – Саранск: РНИИЦ, 2004. – С. 121 – 123 (0,13 п. л.).

  4. Поляков А.Ф., Чикарова М.Ю. Организация системы управления денежными потоками предприятий // Экономика и управление: в поисках нового (Межвузовский сборник научных трудов). – Вып. III. – Саранск: РНИИЦ, 2004. – С. 137 – 139 (авторский объем 0,12 п. л.).

  5. Левчаев П.А., Чикарова М.Ю. Системный подход к бюджетированию // Экономика России: управление микро- и макропроцессами (Межвузовский сборник научных трудов). – Вып. III. – Саранск, 2004. С. 10 – 13 (авторский объем 0,12 п. л.).

  6. Поляков А.Ф., Чикарова М.Ю. Денежные потоки предприятий: сущность и классификация // Проблемы современного состояния социально-экономической системы России: Межвузовский сборник научных трудов. – Вып. IV. – Саранск, 2004. – С. 10 – 13 (авторский объем 0,20 п. л.).

  7. Чикарова М.Ю. Роль оптимизации денежных средств в организации финансового управления предприятием // Духовно-нравственные основы социально-экономической деятельности потребительской кооперации: тез. докл. и выступлений на науч.-практ. конф. Саранск, 19 – 20 апреля 2005 г. В 2 ч. / Редкол.: Б.Ф. Кевбрин (отв. ред.) и др.; Саран. кооп. ин-т. − Саранск, 2005. – Ч. 2. – С. 81 – 83 (0,13 п. л.).

  8. Чикарова М.Ю. Денежные потоки предприятия: проблемы классификации // Экономический анализ: теория и практика. – 2005. – № 8. – С. 16 − 19 (0,40 п. л.).

  9. Чикарова М.Ю. Возникновение и развитие системы управления денежными потоками в России: основные этапы // Экономика России: управление микро- и макропроцессами (Межвузовский сборник научных трудов). – Вып. IV. – Саранск, 2005. – С. 143 − 148 (0,37 п. л.).

  10. Поляков А.Ф., Чикарова М.Ю. Роль бюджетирования в организации денежных потоков // Реформирование системы управления на современном предприятии: сборник материалов VI научно-практической конференции. – Пенза: РИО ПГСХА, 2006. С. 140 – 142 (авторский объем 0,10 п. л.).

  11. Поляков А.Ф., Чикарова М.Ю. Основные этапы становления процесса управления денежными потоками в России // Дайджест-финансы. – 2006. – № 9. – С. 10 − 13 (авторский объем 0,15 п. л.).

  12. Чикарова М.Ю. Анализ влияния денежных потоков на финансовую устойчивость предприятия // Экономика и управление в современных условиях. Материалы Всероссийской научно-практической конференции. В 2 ч. – Ч. 2. – Красноярск: СИБУП, 2006. – С. 301 – 309. (0,39 п. л.).