Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» - shikardos.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
Похожие работы
Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» - страница №18/18

Трифонов А. За маленького брокера1


Новый руководитель ФСФР Дмитрий Панкин дает дополнительный шанс на выживание небольшим участникам фондового рынка — он готовится отменить повышение требований по капиталу, планировавшееся с июля

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) не будет повышать с 1 июля требования к собственным средствам брокеров, дилеров, депозитариев и доверительных управляющих. Приказ, повышающий требования по капиталу, был принят службой в прошлом году. Однако сейчас на ее сайте появился проект нового документа, отменяющего ранее принятое ужесточение.

Он появился после консультаций с участниками рынка, объяснил «Ведомостям» руководитель ФСФР Дмитрий Панкин. Нынешний приказ предусматривает повышение нормативов для спецдепозитариев (с 60 млн до 80 млн руб.) и профучастников — эмитентов российских депозитарных расписок (с 200 млн до 250 млн руб.) и не касается других профучастников, в том числе бирж, регистраторов и управляющих компаний ПИФов и НПФ. Однако, отмечает Панкин, служба планирует отменить повышение с 1 июля требований к собственным средствам «для всех категорий участников рынка и сейчас ждет откликов от профучастников». Сейчас ФСФР разрабатывает новый приказ о размере собственных средств, «который, мы надеемся, будет в большей степени соответствовать реалиям развития российского финансового рынка». Предшественник Панкина, Владимир Миловидов, комментировать этот вопрос по существу отказался. При первом повышении требований год назад профучастники говорили о «начале конца индустрии», теперь сохранение этого уровня они воспринимают с радостью, лишь отметил он.

Сейчас норматив собственных средств для брокеров, дилеров и доверительных управляющих составляет 35 млн руб., а с 1 июля предполагалось увеличить его до 50 млн руб. По данным НАУФОР по итогам 2010 г., за невыполнение требований к собственному капиталу ФСФР аннулировала лицензии у 236 компаний. Всего за год было аннулировано 276 лицензий. Это проблема для региональных брокеров, представленных в одном-двух регионах с числом клиентов 100-150 человек, у крупных же собственные средства давно перевалили за миллиард, говорит президент «Финама» Владислав Кочетков. Чтобы избежать притока на рынок компаний-пустышек, 35 млн руб. — достаточная сумма, считает он.

Повышение требований к капиталу — это порог на вход, который не решает проблему защиты инвесторов: необходимо улучшать качество надзора, добавляет вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков.

Требования о размере капитала целесообразно зафиксировать поправками в закон о рынке ценных бумаг, говорит Панкин. Заслуживает внимания и вопрос о дифференциации размеров собственных средств в зависимости от масштаба совершаемых профучастником операций на рынке ценных бумаг, а также уровня риска, добавляет он.

В конце марта ФСФР решила отменить лицензионный минимум для регистраторов. Сейчас он составляет 50 эмитентов с количеством акционеров не менее 500. Служба предлагала альтернативу — наличие 20 эмитентов с числом акционеров более 500 и 250 000 ненулевых лицевых счетов, но в итоге пришла к выводу что отрасль «вполне управляемая, компании капитализированные и адекватные, и все находятся под надзором службы, эффективность которого растет», говорил тогда руководитель ФСФР Владимир Миловидов. Смягчение требований достаточности собственных средств профучастников, идет в разрез с глобальными тенденциями развития как мирового, так и российского финансового рынка, направленными на укрупнение компаний — профучастников, говорит замгендиректора регистратора Р.О.С.Т. Татьяна Бурлакова. Снижение норматива собственных средств, равно как и отмена требования к количеству «зачетников» , — негативно повлияет на качество регистраторского рынка, приведет к резкому увеличению количества мелких компаний и это отразится не сколько на расстановке сил на рынке, сколько на качестве услуг и надежности новоиспеченных профучастников, добавляет она.

Инсайд без цифр. ФСФР отказалась от количественных критериев в поручениях клиентов брокеров, информация из которых может относиться к инсайдерской, рассказал начальник управления эмиссионных ценных бумаг ФСФР Павел Филимошин. В середине марта ФСФР предложила считать таковыми сделки от 100 млн руб. или от 0,2% количества бумаг в свободном обращении


Тифонов Антон. Без поблажек для управляющих1


Управляющим, в отличие от большинства профучастников фондового рынка, придется повышать минимальный капитал с 1 июля. Он нужен для гарантии исполнения обязательств, считают в ФСФР

Минимальный капитал будет повышен только для компаний, управляющих инвестфондами, ПИФами и НПФ, а также для спецдепозитариев, работающих с теми же типами фондов, — с 60 млн до 80 млн руб. Для всех остальных видов профучастников нормативы останутся на текущих уровнях, следует из сообщения службы. Приказ, повышающий требования по капиталу, был принят службой в прошлом году. В середине мая ФСФР опубликовала проект приказа, который предполагал оставить на нынешних уровнях норматив собственных средств для брокеров, дилеров, депозитариев и доверительных управляющих. Служба планирует отменить повышение с 1 июля требований к собственным средствам «для всех категорий участников рынка и сейчас ждет откликов от профучастников», говорил тогда руководитель ФСФР Дмитрий Панкин.

Управляющие компании и спецдепозитарии управляют средствами пенсионных фондов, также большинство компаний принимают на себя гарантии по исполнению обязательств, неся операционные риски, пояснил он вчера.

Решение ФСФР увеличить уставный капитал только управляющим компаниям вызвано желанием регулятора не наступать на те же грабли, что и в кризис, когда малокапитализированным компаниям нечем было платить по обязательствам, считает Дмитрий Кашаев из УК БКС. УК смогут найти необходимые средства, если эти компании ориентированы на бизнес по управлению активами; если же компании формировались для обслуживания нерыночных клиентов, проще будет их закрыть, считает он: «При условии среднерыночной рентабельности бизнеса по управлению активами, для того чтобы заработать 20 млн руб., УК нужно иметь не менее 700 млн руб. в управлении».

У большинства спецдепозитариев объем собственного капитала существенно больше, отмечает заместитель председателя совета директоров ПАРТАД Петр Лансков: «Тем, кто не работает, все равно, а те, кто работает давно, соответствуют этим требованиям».

Сейчас норматив собственных средств, например, для брокеров, дилеров и доверительных управляющих составляет 35 млн руб., а с 1 июля предполагалось увеличить его до 50 млн руб. Для регистраторов — 100 млн. руб., ожидалось повышение до 150 млн руб. По данным НАУФОР по итогам 2010 г., за невыполнение требований к собственному капиталу ФСФР аннулировала лицензии у 236 компаний. Всего за год было аннулировано 276 лицензий.


Василий Нантай, Светлана Дементьева.

ФСФР занялась микрорегулированием. Небанковским кредиторам предпишут капитал2

Рынок микрофинансирования продолжает сближаться с банковским по принципам и параметрам регулирования. Если прежний регулятор — Минфин успел ввести нормативные требования к микрофинансовым организациям, то Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) уже планирует ограничить минимальный размер их капитала.

О планах ФСФР установить для микрофинансовых организаций минимальный размер капитала рассказал руководитель службы Дмитрий Панкин в рамках банковского форума в Сочи. Сроки предполагаемых изменений, а также величину капитала господин Панкин не уточнил. Это первая инициатива ФСФР в роли регулятора рынка микрофинансирования — с 8 сентября контроль и надзор в этой сфере перейдут к федеральной службе от Минфина, соответствующее постановление было утверждено правительством на прошлой неделе. К компетенции министерства будут отнесены функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию. Объем рынка микрофинансирования на 1 июля составил 29,5 млрд руб.

Сейчас требования, предъявляемые регулятором к МФО, ограничиваются лишь тремя нормативами. Согласно приказу Минфина, вступившему в силу 28 июня, норматив достаточности собственных средств МФО, созданных в форме фондов, учреждений, товариществ и ООО, установлен на уровне не менее 5%, в форме некоммерческих партнерств — менее 50%. Норматив ликвидности у МФО не должен быть ниже 70%. По словам председателя совета директоров компании "Домашние деньги" Евгения Бернштама, данные нормативы позволяют лишь следить за устойчивостью микрофинансовых организаций. "Этих мер явно недостаточно для того, чтобы оградить рынок от фирм-однодневок, не ведущих фундаментальной деятельности",— указывает он. Как пояснили в ФСФР, служба считает целесообразным гармонизировать подходы к регулированию и надзору за деятельностью МФО с учетом их особенностей и оказываемых услуг.

Перспектива введения минимального капитала вызвала неоднозначное отношение у игроков рынка микрокредитования. "Это может привести к тому, что региональные участники рынка, предоставляющие услуги в некрупных населенных пунктах, будут вынуждены покинуть его,— говорит президент УК "Центр микрофинансирования" Павел Сигал.— Так как федеральным компаниям работать там невыгодно, место ушедших игроков неизбежно займут "серые" компании, и случаи мошенничества участятся". "Все будет зависеть от бизнес-модели компании, существующие технологии позволяют агентам иметь широкую зону покрытия, что делает досягаемыми малые населенные пункты даже для федеральных игроков",— не согласен господин Бернштам. По словам гендиректора компании "Финансовые технологии" Андрея Филенкова, такая мера пойдет на пользу участникам рынка, сделав их более привлекательными для инвесторов.

"Ограничение по размеру собственных средств является типичной мерой для финансового сектора,— указывает президент Национального партнерства участников микрофинансового рынка Михаил Мамута.— Однако она будет оправданной лишь в случае, если новые требования будут предъявлены после того, как рынок окончательно сформируется, пока же адекватно определить эту цифру невозможно".

Вержбицкий А. ФСФР хочет ужесточить требования к капиталу1


Участники рынка обеспокоены новым приказом ФСФР по изменению расчета собственных средств. По их мнению, служба скрыто добивается увеличения размера капитала профучастников.

В конце прошлой недели на совете по небанковскому финансовому рынку руководители саморегулируемых организаций, среди которых НАУФОР, ПАРТАД, НЛУ, обсудили новый приказ ФСФР по размеру расчета собственных средств. Участников рынка беспокоит, что служба предлагает уменьшить с единицы коэффициенты учета стоимость таких активов компании, как недвижимое имущество — до 0,7, а также программные аппаратные средства и транспорт — до 0,5. Из расчета капитала предлагается вывести программное обеспечение и денежные средства в кассе.

По мнению заместителя председателя совета директоров ПАРТАД Петра Ланскова, не нужно так радикально ухудшать положение участников рынка, многие из которых и так чувствуют себя не очень хорошо. «По сути, это скрытое увеличение требований к собственному капиталу. Это очень странное и несвоевременное предложение», — считает г-н Лансков. Глава НЛУ Дмитрий Александров говорит: «Мы скорее всего соберем совет и поднимем этот вопрос со своими некрупными участниками». При этом он признает, что рынок должен очищаться экономическими методами.

Глава НАУФОР Алексей Тимофеев не поддерживает предложенный проект службы. По его словам, НАУФОР отправляла в ФСФР свои предложения ранее, но там не учли их. «Ужесточение требований по расчету соб­ственных средств, предложенных ФСФР, не обосновано, мы намерены обсуждать его со службой», — говорит г-н Тимофеев.

Предложенный проект в нынешнем виде представляется сырым и вызывает большое количество вопросов у казначея холдинга «Финам» Дениса Колоусова. По его мнению, авторы стремились упростить контроль за собственными средствами брокеров и ограничить возможности для манипуляций, но подошли к разработке приказа излишне радикально. «Его принятие может существенно осложнить деятельность проф­участников, в частности, поставит крест на работе субброкеров, что приведет к массовому закрытию небольших брокерских компаний. Мы уже подготовили блок предложений поправок в данный документ и готовимся направить их регулятору», — говорит г-н Колоусов. По его словам, сильно сократится оценка собственных средств брокеров из-за изменения коэффициента учета стоимости недвижимости компаний, а также из-за дебиторской задолженности у субброкеров.

Как рассказали РБК daily в ФСФР, служба разработала проект приказа «О порядке расчета собственных средств» для того, чтобы в капитале могли учитываться ликвидные активы, которые при необходимости могут быть реализованы за короткое время. «Кроме того, при проведении надзорных мероприятий службе необходимо видеть документы компании, из которых следует, что активы, принятые в расчет размера собственных средств, принадлежат именно ей», — пояснили в ФСФР.


Петр Руденко. Собственные средства попали в оборот. Новые требования ФСФР грозят уменьшить число участников фондового рынка2

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), подготовившая в мае проект приказа, ужесточающего требования к расчету собственных средств профессиональных участников фондового рынка, объявила о создании рабочей группы по доработке документа. Если проект приказа будет принят в его нынешнем виде, у большей части брокеров, регистраторов, управляющих компаний собственные средства уменьшатся, а небольшие компании и вовсе будут вынуждены уйти с рынка.

Вчера глава ФСФР Дмитрий Панкин в своем официальном блоге на сайте ведомства заявил о создании рабочей группы по обсуждению проекта об увеличении требований к расчету собственных средств профессиональных участников фондового рынка. Он пригласил войти в состав рабочей группы представителей саморегулируемых организаций.

В середине мая ФСФР опубликовала проект, в котором уменьшались коэффициенты, с которыми стоимость различных активов вносилась в расчет собственных средств профучастников. Так, коэффициент недвижимого имущества предлагалось уменьшить с 1 до 0,7, программных аппаратных средств и транспортных средств — с 1 до 0,5. Новые требования касаются всех участников рынка ценных бумаг — брокеров, дилеров, регистраторов, управляющих компаний.

Участники рынка сразу же охарактеризовали предложения регулятора как жесткие и несвоевременные. Действительно, активы, коэффициенты расчета стоимости которых понижаются, являются значительной частью собственных средств профучастников. Например, если пересчитать размер собственных средств брокера БКС согласно предлагаемым ФСФР коэффициентам, то он снизится с нынешних 1,2 млрд руб. до 900 млн руб. "Применяя новую методику расчета собственных средств, мы получаем по части позиций уменьшение капитала",— признает директор юридического департамента ФГ БКС Наталья Высочкина. Правда, оговаривается она, в проекте нового приказа ФСФР есть и такие положения, которые позволяют учитывать активы, которые ранее к расчету не принимались,— например, акции инфраструктурных организаций.

Впрочем, лишь у немногих участников рынка на балансах есть активы, пересчет которых приведет к увеличению собственных средств. "Подобные меры ведут к укрупнению рынка. Например, мелких брокеров может вообще не остаться",— говорит гендиректор "Алор брокер" Александр Лужбин. "Перед профучастниками сейчас стоят задачи инвестировать в техническое оснащение, например, в рамках появления центрального депозитария и перехода на новый режим торгов T+n. Так как программное обеспечение предлагается не учитывать в размере собственных средств, компании могут лишиться стимула развивать его",— добавляет глава НАУФОР Алексей Тимофеев.

"Руководителям компаний—участников рынка придется объяснять акционерам, что из-за новых требований необходимо увеличить собственные средства за счет прибыли или новых взносов, что также может стимулировать уход небольших компаний с рынка",— считает президент Национальной лиги управляющих Дмитрий Александров. По его мнению, высокие требования к размеру капитала ни от чего не страхуют — "были известны случаи, когда они искусственно раздувались". "Логичнее понизить минимальный объем собственных средств, но сделать так, чтобы их составляли наличные, тогда недобросовестный участник будет бояться их потерять",— отмечает господин Александров.

Вчера господин Панкин в своем блоге не исключил, что в отдельных случаях для некоторых участников рынка могут быть послабления: "Повышение требований к расчету капитала должно сопровождаться дифференциацией". В ответ на запрос "Ъ" господин Панкин уточнил: "Полагаю, что необходимо в первую очередь обсудить вопрос снижения размера собственных средств для брокеров, не совершающих маржинальные сделки". При этом, по его словам, ФСФР важно услышать аргументированное мнение СРО и участников рынка, и в ближайшее время служба ждет от СРО кандидатуры для включение в рабочую группу.

Трифонов Антон. Капитал сдувается1


Намерение ФСФР более строго рассчитывать собственный капитал участников рынка может обнулить капитал многих брокеров

Проект приказа о новой методике расчета собственных средств профучастников рынка ФСФР опубликовала на своем сайте 17 мая. «Предварительные расчеты показывают, что, если бы приказ вступил в силу в таком виде, наш капитал очень сильно уменьшается или даже становится отрицательным», — рассказал топ-менеджер крупного брокера. О том же говорят несколько его коллег.

Такая ситуация практически у всех, говорит один из собеседников «Ведомостей», в том числе у крупных игроков: «Открытие брокера», «Ренессанс брокера», «Атона», «Финама» и др. Сотрудники этих компаний подтвердили это, а официальные представители не комментируют. Почти все сейчас ведут консультации с НАУФОР (СРО профучастников), которая «обещала нам лечь костьми, но не допустить принятия столь недружественного брокерам приказа», соглашается топ-менеджер одного из крупнейших брокеров.

Вступление его в силу в нынешнем виде снизит капитал профучастников на 20-30%, предупреждает предправления НАУФОР Алексей Тимофеев.

В надзорной практике служба все чаще сталкивается с тем, что в собственные средства профучастников включаются неликвидные активы, что лишает смысла наличие собственных средств как некоего гарантийного фонда, ведь в случае возникновения проблем участник рынка не может выполнить свои обязательства, объясняет представитель ФСФР.

Из расчета собственных средств исключены стоимость ПО и затраты на приобретение баз данных, введены коэффициент 0,7 по учету недвижимого имущества и ограничение по учету требований по заключенным сделкам, перечисляет факторы, уменьшающие капитал, директор юридического департамента БКС Наталья Высочкина. Включать в капитал можно будет ценные бумаги только из биржевых котировальных списков А и Б, а также лишь 10% средств, помещенных к другому брокеру, добавляет Тимофеев.

Брокерам предстоят крупные инвестиции в приобретение нового ПО и «железа», а этим приказом все это не принимается в расчет собственных средств, сокрушается Тимофеев. Брокеры становятся все более технологичными и для них техническое оборудование — основные средства, настаивает руководитель крупного розничного брокера.

«У нас есть крупная инвестиция в одну большую, но некотируемую компанию», — описывает топ-менеджер крупного брокера, как изменения правил расчета сделают капитал его компании отрицательным. «Для нас новый расчет капитала получается очень жестким и создает сложности, которые не вызваны объективными обстоятельствами, а мы лишаемся практически всего капитала», — согласен его коллега из другой компании. Если приказ вступит в силу, придется менять структуру капитала, продавать активы, превращая их в живые деньги, говорит топ-менеджер крупной инвесткомпании.

Но регулятор непреклонен. «Вопросы изменения размера и расчета размера собственных средств должны рассматриваться в привязке к качеству активов участников рынка», — передал «Ведомостям» руководитель ФСФР Дмитрий Панкин.

«Капитал [многих профучастников], конечно, частично дутый, но его правильная оценка — целая история, — говорит бывший руководитель крупного брокера. — Нормально это организовано только в ЦБ, который давно и упорно этим занимается, и все равно [недобросовестные участники рынка] находят дыры». Но требования к капиталу должны быть адекватны принимаемому риску, а не быть некой абсолютной величиной, считает он, должен быть нормальный пруденциальный контроль: «А ФСФР, пытаясь закрыть схемы, мешает нормальному бизнесу».

Сейчас минимальный размер собственных средств для брокеров, дилеров и доверительных управляющих — 35 млн руб., для компаний, управляющих инвестфондами, — 80 млн. Капитал крупнейших игроков намного больше (см. таблицу).

Вчера в своем блоге Панкин написал, что при ФСФР будет создана рабочая группа, которая детально изучит и обсудит все аспекты с заинтересованными лицами, чтобы новые правила не помешали нормальной работе рынка, но позволяли адекватно оценивать активы компании. «Мы готовы участвовать в работе группы», — говорит Тимофеев.

Вержбицкий А. Минфин поспорит с ФСФР за капитал1


Предложенный ФСФР проект приказа об изменении порядка расчета собственных средств проф­участников выходит за рамки полномочий службы и этот вопрос должен решать Минфин, полагают в министерстве.

Замминистра финансов Алексей Саватюгин рассказал РБК daily, что инициатива ФСФР по изменению порядка определения капитала профучастников рынка ценных бумаг ему кажется странной, так как этот вопрос однозначно относится к полномочиям Минфина. «Мы ждем от ФСФР объяснения и аргументации того, что надо менять и почему. В данном случае служба залезла не на свою поляну. Если надзорный орган и участники рынка считают, что надо инициировать дискуссию на эту тему, то мы, как регулятор, к этому готовы, — рассказал г-н Саватюгин, отметив, что ранее эту проблему не поднимали из-за кризиса. — Но если ситуация выправилась, то мы можем приступить к дискуссии, но в любом случае это должен быть приказ Минфина».

Как пояснили РБК daily в ФСФР, поскольку служба в течение многих лет разрабатывала приказы по расчету размера собственных средств, то было важно аккумулировать мнение рынка с тем, чтобы изменить расчет размера собственных средств таким образом, чтобы он устраивал всех. Эти предложения будут направлены службой в Минфин.

Если приказ о новом порядке расчета капитала будет принят, то финансовая нагрузка при формировании собственных средств может вырасти на 20—30%, считают профучастники. Также в конце прошлой недели к Алексею Саватюгину и главе ФСФР Дмитрию Панкину обратились руководители ПАРТАД и НЛУ Павел Дубонос и Дмитрий Александров. Они отмечают, что из расчета величины собственных средств также исключаются ценные бумаги ниже котировального списка В, паи, а также все остальные внесписочные и неторгуемые на бирже бумаги. Кроме того, проект приказа менял подход к расчету недвижимости и программного обеспечения в капитале (см. РБК daily от 29.05.12).

Дмитрий Александров считает, что должен быть разумный подход как к расчету капитала, так и к его размеру. Пусть размер капитала будет ниже, но пусть он будет только в деньгах и акциях из списка А, это не позволит использовать сомнительные схемы, говорит г-н Александров. «Это очень странное и несвоевременное предложение», — заявлял ранее зампред совета директоров ПАРТАД Петр Лансков. Ассоциации просят создать совместную рабочую группу для определения нормативов достаточности всех категорий небанковских участников рынка.
Мазунин А. Минимальный капитал оказался непосильным. Управляющие попросили ФСФР снизить требования к собственным средствам2

Национальная лига управляющих (НЛУ) попросила Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР) отменить нынешние требования к минимальному размеру капитала управляющих компаний. В прошлом июле минимум был повышен с 60 млн до 80 млн руб., и за год 75 управляющих компаний прекратили деятельность, в то время как лицензии получили лишь 16.

Национальная лига управляющих (НЛУ) направила на имя руководителя Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Дмитрия Панкина письмо с просьбой изменить нынешние требования к собственному капиталу управляющих компаний. Нормативы минимального капитала для этой категории профессиональных участников рынка (а также для специализированных депозитариев) были повышены с 1 июля 2011 года с 60 млн руб. до 80 млн руб. При этом для всех остальных участников рынка ужесточение требований к капиталу было отложено. "Управляющие компании и спецдепозитарии управляют средствами пенсионных фондов, также большинство компаний принимают на себя гарантии по исполнению своих обязательств, гарантируя при этом доходность, что является источником большого риска",— мотивировал тогда решение ФСФР господин Панкин. Кроме того, ужесточение требований к капиталу должно было способствовать исчезновению с рынка так называемых компаний-пустышек. Однако такая мера привела лишь к "уменьшению количества работающих компаний, но не повлияла на количество компаний-пустышек", говорится в письме НЛУ. "Таким образом, можно сделать вывод, что изменения носят деструктивный характер для бизнеса",— отмечает НЛУ.

С 1 июля 2011 года по сегодняшний день ФСФР выдала управляющим компаниям 16 лицензий, при этом аннулировано было 75 лицензий (включая лицензии управляющих компаний, срок действия которых истек). Количество работающих компаний сократилось на 38, с 453 до 415, число компаний, под управлением которых есть паевые инвестиционные фонды (ПИФы),— на 11, с 335 до 324. Ужесточение требований к минимальному капиталу действительно затронуло преимущественно небольшие компании, не входящие в какие-либо финансовые или финансово-промышленные группы, говорят эксперты. "При этом совсем не значит, что, если компания небольшая и независимая, она ненадежная и должна уйти с рынка, место должно быть для всех",— говорит гендиректор компании "Райффайзен капитал" Владимир Соловьев.

"Установленные в настоящее время размеры нормативов достаточности собственных средств и порядок их расчета не соответствуют международной практике",— делает вывод НЛУ. Так, согласно соответствующим директивам Евросоюза, норматив достаточности управляющей компании с активами под управлением не более €250 млн составляет €125 тыс., если активы под управлением превышают этот показатель, норматив повышается на 0,02% от их стоимости сверх €250 млн, но не более чем до €10 млн. НЛУ предлагает понизить требования к капиталу до 10 млн руб. для компаний, имеющих лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами, и до 15 млн руб. для компаний, под управлением которых есть ПИФы или средства НПФ.

По словам господина Соловьева, более важной характеристикой устойчивости любого профучастника является то, из чего именно состоят его собственные средства. "Компании-пустышки, которые продолжили свое существование, раздували свой капитал за счет включения в расчетную базу разных активов, не имеющих какой-либо ценности",— говорит руководитель одной из управляющих компаний.

Комментарии ФСФР вчера получить не удалось. В начале июня служба объявила о создании рабочей группы по обсуждению проекта об увеличении требований к расчету собственных средств профессиональных участников фондового рынка, разработанного в середине мая (см. "Ъ" от 7 июня). Господин Панкин заявил тогда, что "повышение требований к расчету капитала должно сопровождаться дифференциацией". Впрочем, о возможном снижении количественных требований к капиталу управляющих компаний речи пока не шло.



Трифонов Антон. Брокеры предлагают дисконт1


Выдача новых лицензий профессиональным участникам фондового рынка почти приостановилась. Это дало им повод просить снижения требований по капиталу

Cаморегулируемые организации (СРО), объединяющие участников российского фондового рынка, хотят радикального снижения требований к собственным средствам профучастников, следует из их предложений, размещенных на сайте Национальной ассоциации участников фондового рынка. По мнению СРО, для брокеров и дилеров необходимо снизить норматив с 35 млн до 5 млн руб., ввести повышенный (10 млн руб.) норматив для брокеров, самостоятельно исполняющих поручения клиентов, а также использующих в своих интересах денежные средства клиентов. Также предлагается снизить требования к регистраторам со 100 млн до 50 млн руб. Для бирж и расчетных депозитариев нормативы предлагается оставить как есть — 150 млн и 250 млн руб. соответственно.

Текущие требования завышены по сравнению с действующими за рубежом настолько, что препятствуют развитию индустрии, в первую очередь небольших и средних компаний, считает предправления НАУФОР Алексей Тимофеев. Например, в США брокеры, не исполняющие поручения самостоятельно (около 50% от общего числа компаний), обязаны обладать капиталом в $50 000 (1,6 млн руб.), а исполняющие — $100 000, или около 3,2 млн руб. Капитал в размере $250 000 поддерживают брокерские компании, осуществляющие хранение активов клиента. Ненамного строже требования и в Евросоюзе — в частности, для компаний, исполняющих поручения клиентов, но не хранящих их активы, требования к капиталу — 50 000 евро. При хранении активов — 125 000 евро.

При этом не очень влияют нынешние требования и на фирмы-однодневки, на которые необходимо воздействовать другими методами, а регулирование должно позволять компаниям выживать и в условиях финансового кризиса, а сейчас даже уже действующим компаниям зачастую непросто выдерживать требования, отмечает Тимофеев. По его словам, обсуждение с регулятором идет в очень продуктивном ключе.

Если требования будут понижены, это приведет к росту брокерского бизнеса в регионах, считает гендиректор Rye, Man & Gor Securities Аршак Манасов: «Хоть какой-то бизнес оживет, будут новые рабочие места, о фондовом рынке узнает больше людей, что тоже позитивно». По статистике НАУФОР, с начала июля 2011 г. по конец января 2012 г. в регионах не было выдано ни одной лицензии профучастника фондового рынка. Не лучше и в Москве — шесть лицензий за тот же срок.

Для обсуждения вопросов расчета размера собственных средств в июне текущего года при ФСФР России была создана рабочая группа, напомнил представитель ФСФР. Состоялось несколько совещаний с участием саморегулируемых организаций, представляющих разные сегменты финансового рынка. В настоящее время службой завершается подготовка комментариев, на следующей неделе они будут направлены в СРО, резюмировал он.


Яковлева М., Орлова Ю. Брокеров разведут по рискам. Требования к их капиталу буду зависеть от вида деятельности2

Разработка норм пруденциального надзора за участниками фондового рынка продолжается. Сейчас обсуждаются предложения, согласно которым требования к минимальному капиталу будут дифференцированы в зависимости от услуг, которые оказывают брокеры и управляющие.

В рамках работы над введением пруденциального надзора за участниками фондового рынка уточнены требования к различным категориям профучастников. Ранее руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Дмитрий Панкин говорил о том, что неясно, "будут ли использоваться общие подходы для всех типов профучастников или они будут разделяться для управляющих компаний, брокеров и так далее". Из материалов Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), с которыми ознакомился "Ъ", следует, что требования все-таки будут дифференцированы. "Предложения НАУФОР являются основой для проводимой работы",— сообщили в ФСФР.

Важной новацией в предложениях НАУФОР являются различные требования к минимальному капиталу разных категорий профучастников. Для брокеров, занимающихся приемом и передачей поручений другим брокерам, минимальный капитал может снизиться до 5 млн руб., а для тех, кто занимается самостоятельным исполнением поручений и использованием средств клиентов,— до 10 млн руб. К тем, кто оказывает услуги по андеррайтингу и маржинальному кредитованию, по-прежнему будет предъявляться требование к минимальному капиталу в размере 35 млн руб. Сейчас к капиталу всех дилеров и брокеров предъявляется требование в 35 млн руб. "Считаем, что при определении этого норматива важно учитывать риск, который берет на себя брокер, осуществляющий определенный вид деятельности",— сообщили в ФСФР. "Не все брокеры берут на себя одинаковые риски, поскольку, например, кто-то занимается маржинальным кредитованием, а кто-то нет. Цифры должны еще обсуждаться, 5 млн руб.— это, возможно, недостаточно, однако установление зависимости капитала от риска — это верное решение",— соглашается гендиректор инвестиционной фирмы "Олма" Андрей Белинский.

НАУФОР предлагает снизить минимальный капитал и для управляющих компаний — до 15 млн руб. "Дифференциация требований позволяет сохранить индустрию и даже увеличить ее, оставляя место для небольших компаний, среди которых много региональных. На развитых рынках к компаниям предъявляются значительно более низкие требования",— отмечают в НАУФОР. Однако судьба этой инициативы вызывает сомнения, поскольку пойдет вразрез с теми действиями, которые предпринимались ранее. Так, в июле 2011 года ФСФР, наоборот, увеличила этот норматив — с 60 млн руб. до 80 млн руб.

"С нашей точки зрения, подход к введению пруденциальных нормативов должен быть комплексным и затрагивать как нормативы достаточности собственных средств, порядок их расчета для целей пруденциального надзора, так и отчетность, представляемую участниками рынка",— заявили вчера "Ъ" в ФСФР. Предлагается ввести норматив Leverage (коэффициент использования клиентских средств), коэффициент краткосрочной ликвидности LCR (Liquidity Coverage Ratio, аналог банковского норматива мгновенной ликвидности Н2) и коэффициент K6, аналог банковского норматива максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (H6). Однако количественных значений данных коэффициентов пока нет. "Они должны быть установлены в ходе сбора статистических данных",— поясняет глава НАУФОР Алексей Тимофеев.

"Неясно, какие активы будут входить в расчеты и какие будут заданы пороговые показатели",— отмечает господин Белинский. Он считает, что в теории есть шансы на то, что показатели будут отражать то, какой риск в целом берет на себя компания. "Вопрос в том, какой будет методика расчета этих показателей. Если не будет выработано четких критериев, неизбежно возникнут разночтения, и участники рынка будут считать коэффициенты по-разному",— подчеркивает начальник управления внутреннего контроля брокерского дома "Открытие" Галина Кобзаренко.



В ФСФР заявили, что служба планирует представить проект к обсуждению всем заинтересованным лицам в июне-июле.

1 Коммерсант. 31.03.2008. С. 13 (понедельник).

1 Коммерсант. 16.04.2009.С. 10 (четверг).

2 Коммерсант. 25.03.2011 (пятница).

1 Ведомости. 25.03.2011 (пятница).

2 Ведомости.13.03.2000. Понедельник.

1 Ведомости. 17.03.2000. Пятница.

1 Ведомости. 20.03.2000. № 49 (131). Понедельник.

1 Ведомости. 06.07.2000. №119(201). Четверг.

1 Ведомости. 26.07.2000. № 133(215). Среда.

2 Ведомости. 13.10.2000. № 190(272). Пятница.

1 Ведомости. 07.12.2000. № 227(309). Четверг.

1 Ведомости. 25.12.2000. № 237(319). Понедельник.

1 Ведомости. 14.05.2001. № 81(404) Понедельник.

2 Ведомости. 06.06.2001. № 98(421). Среда..

1 Ведомости. 20.09.2001. № 172(495). Четверг.

1 Ведомости. 14.03.2002. № 42(605). Четверг.

1 Ведомости. 18.10.2002. № 190(752). Пятница.

1 Ведомости. 08.08.2003. № 140(940). Пятница.

2 Ведомости. 01.12.2003. № 220(1020). Понедельник.

1 Ведомости. 07.07.2004. № 117(1157). Среда.

1 Ведомости. 14.12.2004. № 229(1269). Вторник.

1 Ведомости. 14.12.2004. № 229(1269). Вторник.

2 Ведомости. 16.12.2004. № 231(1271). Четверг.

1 Ведомости. 16.12.2004. № 231(1271). Четверг.

2 Ведомости. 22.02.2005. № 31(3112). Вторник.

1 Ведомости. 22.02.2005. № 31(3112). Вторник.

1 Ведомости. 04.05.2005. № 79(1360). Среда.

1 Ведомости. 08.06.2005. № 103(1384). Среда.

1 Коммерсант. 12.12.2008. С. 14 (пятница).

2 РБК daily. 06.04.2009. С. 8 (понедельник).

1 Ведомости. 27.07.2010. С. 3 (вторник).

2 Коммерсант. 12.10.2010. С. 10 (вторник).

1 РБК daily. 24.06.2011 (пятница).

1 Ведомости. 06.07.2011 (среда).

2 Коммерсант. 10.11.2011. Четверг.

1 РБК daily.27.11.2011.

1 Ведомости. 26.01.2012. № 13(3027). Четверг.

2 Ведомости. 27.01.2012. № 14(3028).

1 РБК daily. 01.02.2012. Среда

1 РБК daily. 07.02.2012. Вторник.

2 Ведомости. 14.02.2012. № 26(3040). Вторник.

1 РБК daily. 12.03.2012. Понедельник.

1 РБК daily. 22.04.2012. Четверг.

1 Коммерсант. 04.05.2012. № 80(4865). Пятница.

1 Ведомости. 21.05.2012. № 91(3105). Понедельник.

1 РБК daily. 21.05.2012. Понедельник.

2 Коммерсант. 07.06.2012. Четверг.

1 РБК daily. 10.10.2012. Среда.

1 РБК daily. 17.10.2012. Среда.

2 Ведомости. 18.10.2012. № 198(3212). Четверг.

1 Ведомости. 29.11.2012. № 227(3241). Четверг.

1 РБК daily. 29.11.2012. Четверг.

1 Коммерсант. 06.03.2013. Среда.

1 Ведомости. 14.05.2013. № 81(3343). Вторник.

1 Ведомости. 30.08.2000. № 158(240). Среда.

1 Ведомости. 06.06.2001. № 98(421). Среда.

2 Ведомости. 21.03.2002. № 47(610).

1 Ведомости. 12.08.2002. № 141(704). Понедельник.

1 Ведомости. 14.11.2002. № 207(770). Четверг.

1 Ведомости. 01.07.2009. Б38. Среда.

1 Ведомости. 28.07.2010. № 138 (2656). С. 9 (среда).

1 Ведомости 22.07.2009. Б1 (среда).

1 РБК daily. 31.08.2009. С. 1,6 (понедельник).

2 Коммерсант. 01.10.2010. С. 7 (пятница).

1 Ведомости. 10.11.2010 (среда).

1 Ведомости. 6.04.2011 (среда).

1 Коммерсант. 16.05.2011 (понедельник).

1 Ведомости. 16.05.2011 (понедельник).

1 Ведомости. 23.06.2011 (Четверг).

2 Коммерсант. 05.09.2011 (понедельник).

1 РБК daily. 29.05.2012. Вторник.

2 Коммерсант. 07.06.2012. Четверг.

1 Ведомости. 07.06.2012. № 104(3118). Четверг.

1 РБК daily. 19.06.2012. Вторник.

2 Коммерсант. 27.06.2012. Среда.

1 Ведомости. 23.08.2012. № 158(3172). Четверг.

2 Коммерсант. 16.05.2013. Четверг.




<< предыдущая страница