Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» - shikardos.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
Похожие работы
Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» - страница №1/18


Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С. www.selishchev.com

Последнее обновление 16.05.2013 года

=====================================================================================================

Приложения Г к лекции 6



vav

Содержание:

Г.6.1. Понятие «квалифицированный инвестор» …………………………………………….. 2

Г.6.2. Налоги на ценные бумаги ………………………………………..…………...................... 4

Г.6.3. Размер капитала. Требования к профучастникам. Лицензирование .…………… 45





Г.6.1. Понятие «квалифицированный инвестор»




Мазунин Александр. Инвесторам повысят квалификацию. У непрофессионалов появится возможность вкладываться в высокодоходные инструменты1.

ФСРФ разработала критерии определения квалифицированных инвесторов, не являющихся профессиональными участниками рынка. У этой категории инвесторов появится возможность вкладывать средства в принципиально новые для российского рынка высокодоходные финансовые инструменты. При этом высокие риски, сопряженные с такими вложениями, государство компенсировать не будет.

ФСФР разработала и направила на регистрацию в Минюст положение, определяющее критерии для квалифицированных инвесторов. В стратегии развития финансового рынка РФ на 2006-2008 годы квалифицированным инвестором называется лицо, способное адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок». Статус квалифицированного инвестора позволит инвестору сделать вложения в более рискованные инструменты фондового рынка, такие как хедж-фонды, фонды товарного рынка, кредитные фонды. Неквалифицированному инвестору такие вложения, приносящие более высокую доходность по сравнению с традиционными видами инвестирования, будут недоступны. Основными критериями ФСФР сочла опыт работы на рынке ценных бумаг, объем собственных средств и оборот активов (см.: справку).


Справка. Требования, предъявляемые к квалифицированным инвесторам

Физическое лицо должно соответствовать двум из трех требований:

владение ценными бумагами или иными финансовыми инструментами на сумму не менее 3 млн. руб.;

опыт работы в финансовой организации, осуществляющей операции с ценными бумагами, при наличии квалификационного аттестата участника финансового рынка не менее года, в остальных случаях опыт работы должен составлять не менее трех лет;

ежеквартальное совершение не менее 10 сделок с ценными бумагами в течение последних четырех кварталов, совокупный объем которых составил не менее 300 тыс. руб.


Юридическое лицо должно являться коммерческой организацией и отвечать любым двум требованиям из четырех:

● собственный капитал не менее 100 млн. руб.;

● ежеквартальное совершение не менее 5 сделок с ценными бумагами в течение последних четырех кварталов, совокупная цена которых составляет не менее 3 млн. руб.;

● оборот (выручка от реализации товаров и услуг по данным бухгалтерской отчетности за последний отчетный год) не менее 1 млрд. руб.;

● сумма активов, в том числе в доверительном управлении, за последний отчетный год не менее 2 млрд. руб.
Физическое лицо обязано соответствовать двум из трёх, а юридическое – двум из четырёх указанных в положении требований.

Появление в России квалифицированных инвесторов позволит УК существенно расширить линейку инвестпродуктов, сходятся во мнении эксперты. До сегодняшнего дня управляющим было запрещено создавать многие классы фондов, что заставляло их выстраивать бизнес-цепочки и регистрировать фонды в оффшорах. Деятельность инвестиционных фондов до сих пор была чрезвычайно зарегулирована.

Разделение инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных позволит более гибко подходить к регулированию деятельности инвестиционных фондов. Для квалифицированных инвесторов будут создаваться фонды с более мягкими требованиями по составу и структуре активов, условиями для пайщиков и требованиями по раскрытию информации.

Впрочем, получив дополнительные возможности заработать и осознанно взяв на себя риски, квалифицированные инвесторы будут «отключены» от компенсационных механизмов, которые будут предусмотрены для неквалифицированных участников рынка. Система таких компенсаций сейчас рассматривается в ФСФР, и соответствующий закон может быть принят уже к концу 2008 года. Применяться он будет в случае возникновения нерыночных рисков аналогично существующей модели страхования банковских вкладов.

Критерии, применяемые к квалифицированным инвесторам – физлицам, оказались довольно либеральными. В сравнении с ними требования для квалифицированных инвесторов – юридических лиц оказались существенно жестче. Логика ФСФР понятна. Среди основных причин столь жестких требований – борьба с фирмами – однодневками и серыми схемами, осуществляемыми на фондовом рынке.

Мазунин Александр. Управляющим отложили бегство пайщиков. Закрытые ПИФы поживут по старым правилам1.

ФСФР продлила на полгода срок приведения правил закрытых инвестиционных фондов (ЗПИФов) в соответствие с новыми требованиями. Управляющие признаются, что в противном случае им, возможно, пришлось бы срочно искать средства на погашение до четверти паев.

В конце 2007 года были внесены поправки в закон «Об инвестиционных фондах». Эти изменения вводили на российском рынке коллективных инвестиций понятие «квалифицированный инвестор» .Для таких инвесторов была предусмотрена возможность создания специальных ЗПИФов, типовые правила для которых управляющие должны были зарегистрировать до 26.04.2009 года. К настоящему времени в правила зарегистрировали около 40 фондов недвижимости для квалифицированных инвесторов. На середину 2008 года действовало более 320 фондов недвижимости.

Вчера ФСФР сообщила, что Министерство юстиции зарегистрировало изменения в приказ «Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (принят 20.05.2008). Согласно этим изменениям, для УК продлен срок приведения правил ЗПИФов в соответствии с новыми требованиями с 26 апреля до 1 ноября 2009 года. На такой же срок перенесено требование изменить состав и структуру активов ЗПИФов для квалифицированных инвесторов.

Как заявил глава ФСФР Владимир Миловидов, решение о продлении этого срока было принято на основании обращений ряда УК. Проблема, с которой обратились управляющие к регулятору, заключалась в то, что при преобразовании существующего ЗПИФа в фонд для квалифицированных инвесторов они должны были созвать собрание пайщиков. Оно, в свою очередь, должно было принять решение о внесении изменений в правила фонда. Не согласные с таким решением пайщики могли подать заявки на погашение паев.

Для того, чтобы ЗПИФ стал фондом для квалифицированных инвесторов, соответствующее решение должны принять владельцы не менее 75% паев. Таким образом, против могут проголосовать владельцы 25% паев, и компания должна будет найти ликвидность, чтобы их погасить. Однако СЧА ЗПИФов может достигать нескольких миллиардов рублей, и найти в кризисных условиях достаточное количество ликвидности очень сложно. При этом выкупать паи компания должна по расчетной стоимости, которая может быть в разы выше рыночной. В результате, чтобы расплатиться с уходящими пайщиками, УК будет вынуждена продавать недвижимость с дисконтом, так как спрос остается невысоким. Это может привести к ущемлению прав оставшихся клиентов.

По словам г-на Миловидова, устанавливая новый срок приведения в соответствие с новыми требованиями типовых правил, а также состава и структуры активов ЗПИФов, ФСФР руководствовалась надеждой, что к 1.11.2009 года ситуация на рынке несколько стабилизируется. Впрочем, управляющие не разделяют оптимизма регулятора, и считают, что перенос срока не снимает проблему, а лишь откладывает ее на более поздний срок.


Мазунин А. ФСФР квалифицировала инвесторов2

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) опубликовала проект приказа "О порядке обращения и учета прав на ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, и иностранные ценные бумаги". Как пояснил "Ъ", руководитель ФСФР Владимир Миловидов, документ содержит две ключевые нормы, позволяющие неквалифицированным инвесторам владеть ценными бумагами иностранных эмитентов, не обращающимися на российском рынке. Согласно действующему законодательству, владеть такими бумагами могут только квалифицированные инвесторы. Первое исключение ФСФР сделала для российских граждан, работающих в западных компаниях. "Это сделано после неоднократных обращений, поступающих к нам, в частности, от Boeing и IBM. Проблема заключалась в том, что российские сотрудники таких компаний не могли получить их акции",— пояснил господин Миловидов. Второе исключение сделано для держателей российских депозитарных расписок. После завершения таких программ расписки, которыми владели инвесторы, "распакетируются" либо в денежном эквиваленте, либо путем конвертации в акции. "Такая норма привела бы к тому, что держатели расписок, не являющиеся квалифицированными инвесторами, не смогли бы получить акции, теперь такое ограничение предлагается снять",— говорит глава ФСФР.




Трифонов А. Акции без границ1


Российские граждане смогут получать бонусы иностранными акциями, а иностранцы — покупать ценные бумаги через российских брокеров

Проект приказа, определяющий порядок обращения и учета прав на иностранные ценные бумаги и ценные бумаги для квалифицированных инвесторов, опубликован ФСФР. В проекте есть два ключевых пункта. Первый позволяет российским гражданам, работающим в иностранных компаниях, приобретать их акции на основании условий трудового договора, в связи с исполнением обязанностей, им предусмотренных, или в связи с членством в совете директоров (наблюдательном совете) этой компании, рассказал руководитель ФСФР Владимир Миловидов. Сейчас это можно сделать, только будучи квалифицированным инвестором. «Сейчас, если компания в качестве бонуса дает человеку свои акции, а это очень распространено в западных компаниях, граждане, получая их, по сути, находятся на грани нарушения закона», — говорит Миловидов.

Как правило, в 95% случаев бонус выплачиваются фантомными акциями, с помощью которых просто рассчитывается размер бонуса, говорит партнер агентства Top Contact Артур Шамилов. Так что приказ ФСФР — узкая мера, направленная на те редкие случаи, когда россияне получают реальные акции, обычно они достаются глобальным топ-менеджерам, а что касается среднего уровня, то до него они, как правило, не доходят, говорит Шамилов.

Вторым важнейшим нововведением Миловидов называет пункт, касающийся российских депозитарных расписок (РДР). Он позволяет квалифицированным инвесторам получать лежащие в основе расписок базовые акции в случае закрытия программы. Сейчас этого сделать нельзя. Для развития РДР важна такая возможность, говорит Миловидов. Пока единственной подобной программой на российском рынке является программа US Rusal. Однако в конце прошлого года зампред правления Сбербанка Белла Златкис говорила, что у банка есть четыре потенциальных заказа на выпуск РДР крупнейших российских компаний.

Также проект приказа прямо разрешает иностранным гражданам покупать ценные бумаги через российского брокера, отмечает Миловидов.

Г.6.2. Налоги на ценные бумаги




следующая страница >>