35. Возникновение и развитие рынка ценных бумаг - shikardos.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
Похожие работы
35. Возникновение и развитие рынка ценных бумаг - страница №1/3

35.Возникновение и развитие рынка ценных бумаг Впервые ценные бумаги появились примерно четыре века назад, причем считается, что первыми ценными бумагами были облигации государственного займа (XIV - XV век), векселя и акции. Векселя были широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией, Китаем и др. Вексель являлся удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями.Возникновение акций возможно лишь при образовании акционерного общества, первыми такими акционерными обществами принято считать голландскую и английскую Ост-Индийские компании, французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем эти компании возникли в период с 1600 до 1628 года. Почти одновременно с акциями стали возникать и облигации, что способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала.С полным основанием можно сказать, что причинами возникновения ценных бумаг являются развитие производительных сил и международной торговли.В конце 18 начало 19 века роль фондовой биржи в капиталистической экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные    банки и промышленные корпорации, хотя тогда операция о ценными бумагами    еще не оказывали существенного  влияния на процессы происходящие в экономике. Фондовая биржа не сразу, а поэтапно входила в единую систему финансово-экономических отношений становилось важным элементом всего хозяйственного механизма  государства. Это происходило по мере роста промышленного производства, развития   торговли..кредитных   отношений , строительства железных дорог и  т.д.    Стихия рынка свободной конкуренции  обеспечивала почти   неограни  ченный перелив крупных денежных средств  из отрасли в отрасль, минуя го  сударственное распределение, через фондовую биржу и  сферу  кредитования. Столь интенсивный рост  общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению  жизненного   уровня, а также к изменению  роли финансового капитала в системе экономических отношений. Данный период характеризуется как время неорганизованного "дикого" рынка. Действительно, тогда почти отсутствовало законодательство, регламентирующее те или иные хозяйственные операции, не были   сформированы органы   регулирования, большинство сделок никак не регистрировалось. Все это в прямую относится и к рынку ценных бумаг..как составной части государственной экономики  капиталистических стран прошло  го века.         С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий и увеличения эмиссии ценных бумаг растет   биржевой и внебиржевой оборот  финансовых активов. Большую  роль при этом играют коммерческие банки, осуществляющие первичное размещение акций  корпораций. Фондовый рынок становится все более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок   ценных бумаг в США. Если в континентальной Европе бизнесмены в основном   предпочитали хранить  свободно-денежные   средства  на  счетах  в  банках , преобретать страховку или недвижимость, то в  Америке  большинство   предпринимателей инвестировало капиталл  в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своем развитии    европейский, на нем сложился  более   совершенный механизм осуществления   финансовых операций и в настоящее  время он по праву считается наиболее   организованным и демократичным  рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом не застрахована   от спадов, кризисов и   других потрясений, иногда вызывающих, паралич все    экономической деятельности. Более того, именно крах на фондовой   бирже   служит грозным   предзнаменованием  общей финансовой катастрофой в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис  1929  года, когда падение курсов на Нью-Йорской фондовой бирже привело к мировому экономическому  кризису .Очевидцы говорят  о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром .Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально  захлестнул  биржу. Толпы людей атаковали ее и с ними не могла оправиться полиция. Массовая паника  продолжалась. Продажа акций все возрастали. Поток предложений снижал курсы. А биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать ".Живые деньги исчезли. Общие потери в  результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с  19S9   по 1932 год: "Дженерал Моторс"- почти в 80 раз,"Радио-Корпорейшн"-в 33 ра-зa, "Нью-Йорк Сентрал"-в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на заседании в "кадиллаках ".возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.      После мирового  кризиса 1929-1933 годов правительства большинства стран, переживших кризис, взяли курс на проведение  экономических   реформ. В связи с этим резко возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную  защиту  всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми активами, а это требовало жестокого регулирования и контроля со стороны государства. Были предусмотрены хозяйственное право и финансовое законодательство.В США  был   принят  Закон  о  ценных  бумагах (1933) и постепенно фондовый рынок приобрел свой современный вид.      В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый   всплеск биржевой активности. Европа оправилась от последствий 2-ой Мировой войны .стабилизировалась промышленность .появились новые наукоемкие и капиталоемкие производства. Механизм фондовой  биржи способствовал перераспределению денежных средств в пользу отраслей .обеспечивающих   наибольшую норму  прибыли. С помощью фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование  наиболее эффективных экономических программ, изобретений и внедрений новых технологий. В тот период происходит также бурный рост международных операций с ценными бумагами.      С середины 70-х годов фондовый рынок   капиталистических  стран  с развитой экономикой  уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур а также о тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные   и  банковские корпорации, {вторые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала.     

32.Развитие рынка ценных бумаг в России до 1917 г. Рынок ценных бумаг в России начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Ну, а если быть точным, исторической точкой отсчета возникновения Российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. По своей экономической сути это были не рыночные ценные бумаги, так как выпускались номиналом в 500 тыс. голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства, выданной банкирскому дому “Гопе и К”.Уже к концу XVIII века таких “расписок” было выдано на сумму 215 млн. рублей. Следует отметить, что этот “екатерининский” голландский заем был полностью погашен только в 1891 году.Первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счет распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. Собственно на российском рынке государственные долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет спустя, в 1809г.Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и черезГосударственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась главным образом через Государственный банк при активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржево торговли, конкретных бирж.Крупнейшей биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. На ней были приняты в 1883г. и первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже (далее о Московской бирже речь пойдет более подробно). Кроме столичных бирж операции с фондовыми ценностями вели Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская биржи.Увеличение оборотов с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет покупки ценных бумаг населением. Крупные промышленные предприятия распространяли свои акции среди населения городов, в которых они находились, и котировали эти акции на крупных рынках.Однако хотелось бы упомянуть снова, что основой рынка ценных бумаг вРоссии были государственные долговые обязательства. Так, роль индикатора, определявшего общее направление ценообразования на рынке, играла 4%-ная государственная рента, ею определялась минимальная величина заемного процента. Однако, в силу недоступности последнего, для широкой публики минимальный уровень заемного процента в России был несколько выше, чем фактическая доходность 4%-ной государственной ренты, более или менее приближаясь к доходности 4,5% по закладным листам земельных банков. Обращавшиеся на российском рынке акции и облигации делились на именные бумаги и на предъявителя. Первые появились на российском рынке гораздо раньше. Предъявительскими были купоны, дававшие право на получение дивидендов. До 1895г. Министерства финансов не принимало никаких заявлений об утрате купонов, считая, что купон дает право на получение денег тому, в чьих руках он находится. По правилам, принятым в 1895г., если владелец утраченной бумаги на предъявителя мог доказать время приобретения бумаги, время утраты и обстоятельства, при которых совершена утрата, то министерство могло выдать капитал и проценты по нему. Со временем биржевой оборот рос и вместе с ним рос спрос на предъявительские бумаги. Правительство и промышленные компании были заинтересованы в выпуске именных бумаг, которые находились бы в “твердых” руках. Финансовые и банковские круги на фондовом рынке были заинтересованы в росте оборотов.По периоду обращения облигаций государственные займы Российской империи делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные ибессрочные. Продолжительность обращения краткосрочных бумаг составляла от 3 до 12 месяцев, а их номинал не превышал 500 руб. Эмитентом выступало Министерство финансов, объем непогашенной задолженности, который по этим займам первоначально был ограничен суммой 50 млн. руб., в начале XX века был существенно расширен. Краткосрочные облигации продавались с дисконтом к номиналу, а погашались Государственным банком по нарицательной стоимости, что позволяло владельцам получать установленный доход.К среднесрочным бумагам относились выпускавшиеся Государственным казначейством билеты[4], период обращения которых составлял 4 и 8 лет соответственно для разных серий, а номинал устанавливался в размере 50 руб. Первые выпуски этих бумаг приносили доход в размере 3% годовых, а доходность последующих серий достигала 4%. Они имели льготы по налогообложению дохода, а также принимались Государственным банком и казначейством во все виды платежей по номинальной стоимости. БилетыГосударственного казначейства сохраняли свою платежеспособность на протяжении еще 10 лет после завершения установленного при эмиссии срока обращения и по существу выполняли функции процентных денег.Долгосрочные облигации в России выпускались на период 50-80 лет и более и вместе с бессрочными займами занимали доминирующее положение в структуре государственного долга. Бессрочные займы приносили владельцам облигаций непрерывный доход, т. е. ренту, однако правительство в соответствии с законом имело право погашать их по номинальной стоимости. Такая процедура могла проходить тиражами с обязательным предъявлением бумаг к погашению или путем их свободной скупки на бирже. Последний вариант объясняет очень долгое нахождение в обращении отдельных выпусков российских бессрочных бумаг, эмитированных еще в начале XX века.Завершая характеристику государственных ценных бумаг Российской империи, следует упомянуть и так называемые гарантированные бумаги. К ним относились, как правило, акции и облигации российских железнодорожных компаний, имевшие срочные или бессрочные правительственные гарантии.Наличие таких гарантий обеспечивало держателям бумаг безусловное получение в срок установленных процентов и минимальных дивидендов, несмотря на проблемы, возникавшие у эмитентов. Такая практика позволяла стимулировать привлечение капитала, особенно иностранного, в частный сектор экономики страны.После Октябрьской революции, декретом СНК (Совет Народных Комиссаров), от 3 февраля 1918 года, были аннулированы все государственные займы России.Все ценные бумаги Российской империи стали обращаться в Советской России в качестве наличных денег практически до начала 20-х годов.

50.Виды ценных бумаг в СССР. Период НЭПа способствовал  возрождению   акционерной  формы собственности и некоторому оживлению биржевой  активности .За короткий период 1922-1924  годов   было зарегистрировано свыше 100 торговых, промышленных и кредитных компаний. Более того .государство активно привлекало частный  капитал  в наиболее важные отрасли экономики через механизм акционирования ,внебиржевой и биржевой торговли. В 1922 году правительство выпустило  облигации  внутреннего  выигрышного займа на общую сумму 100 млн. рублей, а всего было выпущено за семь лет 24  различных краткосрочных займа. В октябре 1922 года вновь были разрешены операции с ценными бумагами, реорганизованы и открыты товарно-фондовые биржи во многих городах бывшего Советского Союза.  Операции с финансовыми активами способствовали переливу  свободно-денежных средств, улучшению денежного обращения и стабилизации курса рубля по отношению к иностранной валюте.      Однако в   конце  1929 года установление командно- административной системы в экономике вызвало полный отказ от рыночных отношений в государстве и как следствие закрытия всех бирж в России, в том числе и фондовых. В связи с осуществлением процесса реформ в Российской Федерации и перестроичной   системы всех социально-экономических отношений. С 1990 года в нашей стране начался этап возрождения рынка ценных бумаг и фондовой биржи.



22.Самофинансирование предприятий и рынок ценных бумаг: структура источников и количественные соотношения. Необходимо отметить, что три источника формирования денежного капитала находятся на различных уровнях ответственности: амортизационным фондом распоряжается администрация предприятия, прибылью — акционеры предприятия, а налогами в виде субсидий, дотаций, льгот (налоговых кредитов) — государство.Амортизация определяется установленными сроками службы оборудования, которое физически и морально устаревает. Поэтому предприятие стремится найти оптимальные сроки его списания. Быстрое списание позволяет увеличить амортизацию и уменьшить прибыль, а значит, и налоги, способствуя росту денежного капитала предприятия. Государственное регулирование третьего источника инвестиций (налогового) осуществляется через бюджеты различных уровней, а в последнее время через новую форму — «налоговый кредит». В Западной Европе государство активно принимало участие в формировании инвестиционных фондов корпораций с помощью таких инструментов, как покупка акций (до контрольного пакета или полностью); постоянные дотации из бюджета с целью удержания предприятий от банкротств. Однако крупные корпорации не заинтересованы в государственной поддержке, так как это приводит к подрыву престижа и снижению котировок их акций на фондовых биржах.Согласно западной модели оптимальная структура источников финансирования предприятия складывается в условиях нормального экономического роста, когда предприятия финансируются более или менее равномерно.Увеличение накопления денежного капитала обусловило развитие рынка ссудных капиталов, представляющего собой сферу перемещения ссудного капитала под влияние спроса и предложения на него. Денежный капитал, высвобождающийся в процессе производства, через рынок направляется туда в виде ссудного капитала, а затем вновь возвращается к кредитору. Одна из основных функций ссудного капитала — аккумуляция денежных средств предприятий, населения, государства и трансформация их в ссудный капитал путем вложения в инвестиции. Структура рынка ссудного капитала складывается главным образом из двух основных элементов:1.кредитно-финансовых институтов;2.рынка ценных бумаг.Кредитно-финансовые институты аккумулируют денежный капитал, накапливаемый населением, предприятиями и государством, и используют его для предоставления ссуд и приобретения ценных бумаг.В настоящее время существуют три рынка ценных бумаг, которые участвуют в финансировании экономики: внебиржевой, фондовый (биржевой) и уличный. Внебиржевой рынок обращения ценных бумаг представляет собой важный элемент кредитно-финансовой надстройки, так как охватывает новые выпуски ценных бумаг и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса. Фондовый рынок ценных бумаг занимается обращением старых выпусков ценных бумаг; одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу также осуществляется частичное финансирование предприятий. В последнее время в подобном финансировании активно участвует и уличный рынок.Основным видом ценных бумаг, используемых на внебиржевом рынке, являются облигации, хотя также осуществляется и продажа акций. Посредниками на внебиржевом рынке выступают инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. Субъектами рынка являются частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, т.е. усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, преобладание предложения над спросом понижает курс.Функционирование рынка ценных бумаг реализуется через движение ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного капитала путем реализации ценных бумаг. Таким образом, кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежный через фондовый рынок.Акционерная форма инвестирования предполагает доход не ниже средней нормы ссудного процента, что позволяет использовать ее независимо от производителя, выпустившего акции, так как акционеру предоставляется возможность в любое время мобилизовать фиктивный капитал в деньги. Кроме того, замедление/ускорение операций на рынке ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре функционировании.Одним из важных способов инвестирования производителей через рынок ценных бумаг является выпуск корпоративных облигаций, которые привлекают капитал на период от 5 лет и более. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается, во-первых, в большей устойчивости последних по сравнению с другими ценными бумагами и меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в процентах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности; во-вторых, в большей их надежности.

34.Классические виды ценных бумаг: сущность, назначение, особенностиРынок ценных бумаг — часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицитов государственного и муниципальных бюджетов.Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, однако их приятно подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируются по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; ценные бумаги, соответственно, делятся на частные, государственные и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы.Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.).Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти.Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте, сроками обращения и др.Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.Традиционно деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав: ценные бумаги на предъявителя и именные. Именные эмиссионные ценные бумаги выписываются на определенного владельца, информация о котором должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Переход прав на именные ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя не требуют для выполнения прав идентификации владельца, и права, удостоверенные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простого вручения.Существуют документарная и бездокументарная формы ценных бумаг. В настоящее время ценные бумаги в основном существуют в виде записей на счетах, которые ведутся на магнитных и других носителях информации. При совершении сделки с такими ценными бумаги (их покупке) владельцу выдается сертификат, удостоверяющий право собственности на приобретенную ценную бумагу.Ценные бумаги классифицируют также с учетом того, что права владельцев ценных бумаг при совершении операций и порядок подтверждения этих прав бывают различны. По признаку принадлежности прав существуют:1.долевые ценные бумаги;2.долговые ценные бумаги;3.производные ценные бумаги.Корпоративные ценные бумаги (акции и облигации) выпускаются корпорациями, компаниями и предприятиями (юридическими лицами), которые, как правило, являются акционерными обществами.

16.Акции: экономическая сущность, виды и особенностиАкция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Виды акций достаточно разнообразны и различаются в зависимости от эмитента, способа реализации прав акционеров, инвестиционных качеств и других признаков (рис. 2).Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права.Акция – это фондовая ценная бумага, дающая право ее владельцу на участие в управлении делами компании; на получение дивидендов; на ознакомления с информацией о деятельности компании; на ликвидационную часть стоимости.Различают обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления АО, дают право голоса (одна акция = один голос), право на получение дивидендов, части имущества АО при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций. Устав АО может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, если им допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. Акционеры – владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества.Корпорации развитых стран выпускают так называемые конвертируемые привилегированные акции, которые могут быть обменены на обычные через определенный период времени.Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов:с фиксированным доходом;с плавающим доходом;с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);гарантированные;экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления даты выплаты дивидендов);кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии).По характеру функционирования на РЦБ акции делятся на именные и предъявительские.Именная акция выписывается на конкретного владельца, что ограничивает ее возможности обращения на вторичном рынке, поскольку требуется процедура перерегистрации. Это ограничивает ликвидность именных акций.Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется. Такие акции могут свободно обращаться на вторичном рынке, покупаться и продаваться новому владельцу.Инвестор покупает акции после тщательного анализа их инвестиционной привлекательности и с учетом особенностей своей стратегии. Среди акций с точки зрения их привлекательности можно выделить следующие виды:акции роста; стабильные акции, среди которых в свою очередь, различают «голубые фишки», оборонительные акции и доходные;циклические акции;спекулятивные акции.Акции роста принадлежат компаниям, относящимся к развивающимся отраслям, для которых характерно постоянное и опережающее по сравнению с другими отраслями увеличение продаж и прибыли. Для акций роста характерен высокий, выше среднего, темп роста за несколько лет.К стабильным отраслям относятся такие, в которых продажи и доходы относительно стабильны и отличаются устойчивостью даже в периоды депрессии. Акции таких отраслей могут относиться к различным категориям. «Голубые фишки», например, представляют собой акции с наилучшими инвестиционными свойствами. Компании, имеющие такие акции, способны получать прибыль и выплачивать дивиденды даже в плохие времена. Как правило, они занимают монопольное положение на рынке, имеют эффективный менеджмент и значительные финансовые средства. Оборонительными называют акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, более или менее стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды. К категории доходных относятся акции, на которые выплачиваются большие дивиденды. Для них характерны незначительные колебания курса и потенциал роста капитала.Циклическими являются акции отраслей, уровень дохода которых колеблется в зависимости от стадии делового цикла (следует отличать сезонные отрасли от циклических).Спекулятивными обычно называют акции компаний, по которым отсутствует надежная информация, поэтому они представляют особый риск для инвесторов.

49.Облигации: экономическая сущность, виды и особенностиОблигация – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ц.б. в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска). Облигация – это ц.б., которая: 1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом; 2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до погашения ее эмитентом и имеет собственный курс; 3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.Классическая облигация – это долговое свидетельство, содержащее два непременных реквизита:обязательство эмитента (лица, выпустившего данную ценную бумагу) вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске финансового инструмента;обязательство эмитента выплачивать держателю облигации регулярный фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости, указанной на облигации. Облигации корпораций – это особый инструмент мобилизации долгосрочного капитала – обязательство корпорации перед кредиторами о выплате в установленные сроки суммы долга и процентов по полученным займам (Рынки: валютные и ц.б., с.314).Основные отличия облигации от акции:облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);облигация АО не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров. Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике. Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально-административные органы).

30.Эмитенты ценных бумаг и порядок эмиссии ценных бумаг в РФВ качестве эмитентов ценных бумаг выступают юридические лица, государственные органы, органы местной администрации, предприятия, учреждения, организации, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмиссия ц.б. включает: определение размеров выпуска, подготовку и публикацию проспекта эмиссии, регистрацию выпуска, печать бланков ц.б., публикацию объявления о выпуске. Размер выпуска акций определяется величиной уставного капитала акционерного общества и его приращением. Количество выпускаемых акций исчисляется делением величины уставного капитала или его приращения на номинальную цену акции. Размер выпуска долговых обязательств рассчитывается делением суммы займа на номинальную цену облигации, сертификата или финансового векселя. (РЦБ и биржевое дело, ВО. С.77)Эмиссионная ц.б. – это любая ц.б., которая характеризуется следующими признаками:закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению и безусловному осуществлению с соблюдением законодательно установленной формы и порядка;размещается выпусками.Выпуск ценных бумаг – это совокупность ц.б. данного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав и имеющих одни и те же условия размещения. Решение о выпуске ценных бумаг – это документ об объеме, виде, количестве, целях и сроках выпуска ц.б., который принимается общим собранием акционеров или иным органом, имеющим соответствующие полномочия, оформляется отдельным протоколом и регистрируется в органе государственной регистрации ц.б.Государственная регистрация ц.б. – это присвоение ц.б. государственного регистрационного номера. Государственную регистрацию ведет ФКЦБ России и ее региональные отделения. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер.Вместе с решением о выпуске ц.б. предоставляется и проспект эмиссии. Проспект эмиссии может быть подготовлен в отношении одного или нескольких выпусков облигаций разных серий. Государственная регистрация выпуска акций должна сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии в пяти случаях:распределение акций среди учредителей при учреждении акционерного общества, если число его учредителей превышает 500 чел, или номинальная стоимость выпуска среди учредителей превышает 50000 МРОТ;распределение акций среди акционеров;конвертация акций;открытая подписка;закрытая подписка, если число акционеров превышает 500 чел.Проспект эмиссии должен содержать следующие три раздела:Данные об эмитенте.Данные о финансовом положении эмитента. (Раздел отсутствует при создании акционерного общества, за исключением случаев преобразования в акционерное общество предприятий иной организационно-правовой формы.).Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг. (Общие сведения, данные о порядке выпуска, стоимостных и расчетных условиях выпуска).В проспекте эмиссии приводятся также данные об организациях, принимающих участие в распространении ц.б., списки банков и инвестиционных институтов, участвующих в процедуре размещения бумаг. В заключительной части проспекта эмиссии рассматриваются направления использования средств, мобилизуемых путем выпуска ценных бумаг; перспективы сбыта продукции, намечаемой к производству, обеспеченность сырьем, комплектующими материалами, производственными площадями, рабочей силой.Проспект эмиссии выполняет две важнейшие функции: позволяет вышестоящему органу сделать заключение о правомерности выпуска ц.б. и защищает интересы инвесторов, получающих исчерпывающую информацию о деятельности компании. Проспект эмиссии вместе с копией устава, заявкой на регистрацию выпуска служит основанием для регистрации ц.б. Допущенные к эмиссии бумаги заносятся в государственный реестр с указанием вида бумаг, наименования и юридического адреса эмитента, номинальной суммы эмиссии, количества и номинала ц.б., регистрационного номера и даты ц.б.В сообщении о выпуске ц.б., публикуемом в средствах массовой информации, указываются сведения об эмитенте, величина уставного капитала и номинальная стоимость бумаг, сумма балансовой прибыли за год, предшествующий эмиссии, сроки и условия размещения ц.б.Размещение ценных бумаг (андеррайтинг) - первая сделка в сфере обращения, в процессе которой происходит переход бумаги от эмитента к первому держателю. Размещение ц.б. – это отчуждение эмитентом или андеррайтером ц.б. их первым владельцем. Андеррайтером называется лицо, принявшее на себя обязанность разместить ц.б. от имени эмитента или от своего имени, но за свой счет и по поручению эмитента. Решение о размещении ценных бумаг содержит данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных этими бумагами, и оформляется при увеличении уставного капитала за счет выпуска ц.б., при их дополнительной эмиссии и др. Основными формами размещения эмиссии являются следующие:открытая подписка для всех желающих. В решении о выпуске ц.б., размещаемых путем открытой подписки, не могут быть предусмотрены какие-либо преимущества одних приобретателей перед другими;закрытая подписка только для членов акционерного общества;аукцион;инвестиционный конкурс;коммерческий конкурс;распределение среди акционеров;конвертация. (РЦБ и биржевое дело, ВО. С.81-82)

38..Расчеты и характеристики стоимостных показателей акций1. Масса дивиденда – это размер дивиденда в денежном выражении. Дивидендом является часть чистой прибыли АО, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Номинал – условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества АО, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру.Номинальная (нарицательная) цена – это стоимость, которая уплачивается за акцию при эмиссии, сопровождающей образование корпорации, и которая выражает стоимость единичного пая. Не имеет значения для обычных акций, учитывается только для привакций.Эмиссионная цена, по которой акция продается на первичном рынке. Выше номинальной на размер комиссионных, которые получает брокер или дилер от размещения.Рыночная (или курсовая) цена, по которой акция котируется на вторичном рынке.Балансовая (книжная) цена, которая определяется на основе документов финансовой отчетности как отношение среднегодовой стоимости активов к числу акций.Ликвидационная цена – это сколько стоит акция при ликвидации компаний.Доходность акции зависит от величины дивиденда; возможности продать бумагу на вторичном рынке по цене большей, чем цена приобретения.Процентная ставка определяется путем деления абсолютной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции:

iд – ставка дивиденда;Iд – дивидентдный доход;Рном – номинальная цена акцииТекущая доходность акции определяется рендитом, или ставкой текущего дохода:R=,R – рендит акции;Рпр – цена приобретения акции (эмиссионная или рыночная).Рендит позволяет определить, сколько денежных единиц дохода получено акционерам на каждую инвестированную денежную единицу.Доход покупателя:Д = ,. Iгод – годовой размер дивиденда;t – число дней от даты приобретения акции до даты очередной выплаты дивиденда.Источником дохода может быть разница между ценой приобретения и ценой продажи, если курс акции растет.Абсолютная величина дополнительного дохода (убытка) равна разнице между курсовой ценой (ценой продажи) акции и ценой ее приобретения:Ддоп = Ркур – Рпр,. Где Ддоп – дополнительный доход;Ркур – курсовая цена акции (цена продажи);Рпр – цена приобретения акции. Дополнительный доход в процентах можно исчислить путем отнесения абсолютной величины дополнительного дохода к цене приобретения акции (эмиссионной или рыночной):Iдоп = . Величина совокупного дохода:Дсов = Iд+Ддоп,Совокупная, или конечная доходность (ставка совокупного дохода) :Iсов =



46.Расчеты и характеристика стоимостных показателей облигацийОблигация имеет базовые характеристики – номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации – это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу. Дисконт (как и премия) – это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом – отрицательна. Другое название дисконта – скидка.Купон (купонный процент) – это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации.Облигации обладают номинальной, выкупной и курсовой стоимостью. Номинальная цена облигации служит базой для дальнейших перерасчетов и начисления процентов и указывается на самой облигации.Выкупная цена зависит от условий займа и может не совпадать с номинальной. Это цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа.Рыночная (курсовая) цена облигации складывается под влиянием условий эмиссии и зависит от ее привлекательности, а также ситуации, складывающейся на рынке облигаций.При определении доходности облигации находят исходную базу - номинальную (нарицательную) цену:Рном = ,где З – сумма займа;К – количество эмитируемых облигаций. При продаже долгового обязательства на вторичном рынке возникает рыночная цена, курс которой представляет собой отношение цены рынка (Ррын) к номинальной цене обязательства (Рном):Кцены = , Кцены – курс цены. Приоьретая облигацию или сертификат, инвестор покупает их по эмиссионной или курсовой цене, а погашаются они, как правило, по номинальной цене. Разница между ценой погашения и ценой приобретения ценной бумаги характеризует величину прироста или убытка капитала за весь срок займа. Если погашение облигации производится по номиналу, а куплена она с дисконтом, то инвестор в итоге имеет прирост капитала:Доходность облигации в этом случае выше той, что обозначена на купоне. Если облигация куплена по цене с премией, то при погашении этой бумаги ее владелец терпит убытокПри этом доходность облигации, приобретенной с премией будет ниже цены, указанной на купоне. Облигация может быть приобретена и по номинальной цене, тогда доходность равна купонной.Годовой прирост (убыток) капитала:,Где - абсолютная величина прироста (убытка) капитала за год;абс.величина прироста (убытка) за весь срок займаt – число лет займа.Годовая дополнительная доходность (ставка дополнительного дохода):Iдоп = ,Дпр – цена приобретения облигации. Доходность облигации определяется: купонными выплатами (вознаграждением за предоставленный эмитенту заем) и разницей между ценой погашения и ценой приобретения облигации.Купонные выплаты производятся ежегодно (раз в квартал или полугодие). Абсолютная величина годовой доходности (Дгод): Дгод = , Iс – годовая купонная ставка, %;Рном – номинальная стоимость облигацииКупонная текущая доходность:Ic= Купонная доходность зависит от срока займа (чем отдаленнее срок погашения облигации, тем выше процент доходности), качества ценной бумаги и от ее надежности.Для определения доходности ценных бумаг используют формулы обыкновенных и точных процентов. Они применяются, например, когда облигация продается не в начале финансового года и выплаты по купону необходимо поделить между прежним владельцем и новым.При простых процентах выплаты по купону равны:Д1 = Дгод, где П – число календарных дней от последнего «процентного» дня до дня погашения облигации. «процентным» днем считается дата выплаты по купону. Выплаты по купону по точным процентам: Д1 = Дгод, Размер годового совокупного дохода равен сумме купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала: Дсов.год. = Дкупгод Годовая совокупная доходность (ставка совокупного дохода) равна: Iсов = , Рпр - цена приобретения облигации Совокупный доход за весь срок займа можно определить путем суммирования купонных выплат за все годы и прироста (убытка) капитала за весь срок займа: Дсов = Дкуп+, Где Дкуп – купонный доход за весь срок займа; - купонная годовая ставка; Р ном – номинальная цена облигации Совокупный доход за весь срок займа можно определить иначе: Дсов = Дсов.год х П,П – число лет займа. Величина наращенной стоимости: С = Рном+Iкуп, С – наращенная стоимость; Рном – цена погашения ; Iкуп – купонная ставка;П – число лет займа. Срок, через который наращенная стоимость достигнет определенной величины или размера купонной ставки: П = ; Iкуп =

36.Виды государственных ценных бумаг В промышленно развитых странах государственным ценным бумагам принадлежит большая роль в финансировании государственных расходов, покрытии дефицитов бюджетов и развитии экономики в целом.С помощью выпуска государственных долговых инструментов осуществляется:финансирование текущего дефицита бюджета. Такая необходимость возникает в связи с возможными разрывами между государственными доходами и расходами вследствие нехватки налоговых поступлений;рефинансирование долга. Государство выпускает ценные бумаги для оплаты старых долгов в срок, в том числе для погашения ранее выпущенных займов и выплаты процентов по ним;обеспечение коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов ликвидными и высоколиквидными резервными активами. В ряде стран для этой цели используются краткосрочные государственные ценные бумаги. Вкладывая в выпускаемые правительством долговые обязательства часть своих ресурсов, кредитно-финансовые учреждения получают доход в виде процента;финансирование государственных проектов и программ местных органов власти, а также привлечение средств во внебюджетные фонды. Государственные ценные бумаги, выпускаемые центральным правительством и местными органами власти с целью мобилизации денежных ресурсов, подразделяются на рыночные ценные бумаги и нерыночные государственные долговые обязательства.Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут передаваться другим субъектам после их первичного размещения. К ним относятся казначейские векселя, различные среднесрочные облигации (ноты) и долгосрочные государственные облигации (боны).Рыночные ценные бумаги считаются наиболее надежными и ликвидными; они активно продаются и покупаются как на первичном, так и на вторичном рынках.Нерыночные государственные ценные бумаги — ценные бумаги, которые приобретаются один раз и не могут переходить из рук в руки. К ним относят сберегательные сертификаты (процентные и дисконтные), казначейские ноты, предназначенные для иностранных инвесторов и др. Большинство этих ценных бумаг находится в руках правительственных учреждений, правительств других стран, местных органов управления (для оплаты налогов, задолженности) и частных лиц (в форме сберегательных облигаций).Казначейские векселя — краткосрочные ценные бумаги. Это основной вид краткосрочных обязательств в развитых странах. Они обычно выпускаются на срок 3, 6 и 12 месяцев. На казначейские векселя в США приходится основной объем государственного финансирования.Большинство инвесторов приобретает казначейские векселя на первичном рынке ценных бумаг. Этот вид долговых обязательств имеет огромные объемы и очень высокую надежность, в связи с чем служит ориентиром на денежном рынке. В США также существуют разнообразные квазигосударственные эмиссии, выпускаемые ассоциациями или агентствами, созданными по решению Конгресса, многие из которых имеют государственную гарантию. С точки зрения надежности они не уступают прямым государственным обязательствам, но обладают более высокой доходностью.Срок погашения ценных бумаг государственных агентств разнообразны — от трех месяцев до двадцати и более лет. Государственные агентства являются крупнейшими эмитентами ценных бумаг с нулевым купоном. Среднесрочные облигации (ноты) — достаточно распространенный вид государственных ценных бумаг. В США казначейские ноты — это процентные облигации со сроками обращения от двух до десяти лет. Эти облигации выпускаются по номинальной стоимости и котируются в виде процента от номинальной основы; проценты по ним выплачиваются один раз в полугодие, номинальная стоимость их равна 1000 и 5000 долл.Долгосрочные облигации. В США к этому типу облигаций относятся долговые обязательства министерства финансов со сроками обращения от 10 до 30 лет. Они выпускаются в бездокументарной форме (в виде записей на счетах) с номиналом в 1000 долларов, 5000, 10 000 и 100 000 и 1 млн. долларов. Ряд долгосрочных облигаций погашается до наступления объявленных сроков погашения согласно оговорке о выкупе. Сберегательные облигации относятся к разряду нерыночных государственных ценных бумаг, так как не подлежат купле-продаже; их эмитентами выступают правительство или местные органы власти. Облигации регистрируются на держателя (покупателя). По сути они являются формой сбережений граждан. Возмещение по сберегательным облигациям производится покупателю. Они высоколиквидны, погашаются по номиналу по требованию владельца.Специальные выпуски облигаций. Для снижения бюджетного дефицита и привлечения сбережений населения, для финансирования и рефинансирования государственного долга многие страны Запада прибегают к выпуску «специальных займов», предназначенных к размещению в страховых и пенсионных фондах, а также правительственных учреждениях. Облигации таких выпусков не продаются, их нельзя передавать другим лицам, но оно могут быть предъявлены к оплате через определенное время (обычно год) со дня их выпуска.Ценные бумаги местных органов власти. Рынок муниципальных облигаций в промышленно развитых странах значителен. Муниципальные облигации — ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления (правительствами штатов, провинций, городскими муниципалитетами) и другими местными административными единицами.Муниципальные облигации имеют смешанную форму надежности. Они делятся на обеспеченные общей гарантией и обеспеченные доходами от проекта.Более совершенную форму с точки зрения своевременной выплаты процентов и основного долга имеют облигации, обеспеченные общей гарантией, прекращение платежей по этим облигациям в США — редкое явление.Гарантом таких облигаций выступают налоговые органы, гарантия обеспечивается налогами на личный и (или) корпоративный доход, продажи, имущество и использование дорог внутри штата, налогами на недвижимость на уровне города. По уровню надежности эти облигации уступают лишь ценным бумагам правительства штата.Облигации, обеспеченные доходами от проекта, выпускаются в США агентствами или органами власти, созданными в штатах и городах в соответствии с законодательством, с целью финансирования инфраструктуры и эксплуатационных расходов. Для этих облигаций характерны фиксированные сроки погашения. Обычно они являются отзывными, т.е. эмитент по истечении определенного срока может погасить облигации (раньше фиксированного срока обращения). Срок погашения облигаций, обеспеченных доходов от проекта, может быть от 20 до 30лет.Подобно купле-продаже государственных ценных бумаг сделки с муниципальными облигациями осуществляется на внебиржевом первичном рынке. Основными владельцами муниципальных облигаций являются банки и другие кредитно-финансовые организации и индивидуальные инвесторы.

Государственные ц.б. РФ являются финансовым инструментом, обслуживающим государственный внутренний долг, и представляют собой облигации и векселя МФ РФ.Федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. Денежные средства, привлекаемые в результате размещения федеральных государственных ценных бумаг, и порядок их расходования определяются федеральными законами, законами субъектов Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации. Эмитент. Решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого отнесены составление и исполнение федерального бюджета.Министерство финансов РФ от лица Российской Федерации выступает заемщиком, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков государственных ценных бумаг является Центральный банк Российской Федерации (Банк России). Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется в соответствии с Законом РФ «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» в пределах лимита государственного внутреннего долга, установленного федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Все выпуски облигационных займов заносятся в Долговую книгу Российской Федерации, Заемщик берет на себя ответственность своевременно и в полном объеме переводить сумму, необходимую для выполнения платежных обязательств. Исполнение обязательств эмитента по федеральным государственным ценным бумагам осуществляется согласно условиям выпуска этих ценных бумаг за счет средств Российской Федерации.Первичное размещение облигаций, впрочем, так же как и погашение, осуществляется Центральным банком РФ по поручению Министерства финансов РФ.Инвестор. Инвестором на рынке государственных ценных бумаг может быть любое юридическое или физическое лицо, приобретающее облигации и имеющее право на владение ими, резиденты и нерезиденты РФ.Контролирующий орган. Контролирующим органом на рынке государственных ценных бумаг выступает Банк России. Особенность рынка государственных ценных бумаг состоит в том, что он является только биржевым фондовым рынком. Участники этого рынка называются дилерами. Основным дилером на рынке государственных ценных бумаг является Банк России, который действует на фондовом рынке по поручению Министерства финансов РФ и отражает интересы государства. Остальные дилеры являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, удовлетворяющими определенным требованиям.Виды федеральных государственных ценных бумагРоссийские государственные ценные бумаги включают следующие виды ценных бумаг:векселя Министерства финансов РФ;облигации внутреннего займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»);облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г.;государственные жилищные сертификаты;валютные облигации Министерства финансов РФ идр.;

42.Производственные ценные бумаги (деривативы): виды и характеристика.Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах. Производными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам (акциям и облигациям).В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы. К ним обычно относятся опционы на ценные бумаги, финансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки.Рынок производных ценных бумаг динамично развивается и занимает значительное место на фондовом рынке.Торговля опционами была впервые открыта 26 апреля 1973 г. на Чикагской опционной бирже, хотя на внебиржевом рынке они обращались давно (по меньшей мере 100 лет). Для инвесторов опцион — дополнительный инвестиционный инструмент и средство управления риском (хеджирования).Опцион — это сделка, дающая право его владельцу купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене в течение оговоренного срока. Фиксированная цена называется ценой исполнения, а дата, когда кончается срок действия опциона, — датой истечения срока опциона. Покупая опцион, покупатель платит его продавцу премию, или иначе — цену опциона. Премия, уплачиваемая при покупке опциона, — единственная переменная величина сделки; все остальные условия и суммы не подлежат изменению. Цена опциона формируется под влияние спроса и предложения. Существуют опцион «колл» и опцион «пут».Опцион «колл» (опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения опциона.Опцион «пут» предоставляет право его держателю продать в будущем ценную бумагу по фиксированной цене — цене исполнения опциона. Как и в случае с опционом «колл» имеет место право, но не обязательство продать, и если к моменту исполнения опциона рыночная цена этой бумаги окажется выше фиксированной (цена исполнения), то владелец опциона «пут» имеет право его не исполнять.Финансовый фьючерс на ценные бумаги — контракт (обязательство, а не право выбора, в отличие от опциона) на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки. В этих стандартных контрактах регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный страховой депозит.Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта в будущем, но по более низкой цене.Кроме того, фьючерсные сделки используются с целью хеджирования, т.е. страхования риска потерь от повышения цены на облигации или иные бумаги, что нежелательно для покупателя, или понижения ее, что невыгодно для продавца. Крупнейшими центрами торговли опционами и фьючерсами являются американские биржи, в частности, Чикагская биржа опционов, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов, парижские биржи опционов и фьючерсов, амстердамская Европейская биржа опционов, Сингапурская международная валютная биржа, Сиднейская фьючерская биржа.В торговле опционами и фьючерсами основными участниками являются институциональные инвесторы, поскольку из-за высокой капиталоемкости указанных операций не все индивидуальные инвесторы могут себе их позволить.Варранты. Ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг. Фактически варранты похожи на опцион «колл». Однако опционы отличатся от варрантов механизмом выпуска. Варранты выпускают компании — эмитенты лежащих в их основе ценных бумаг. Они могут отделяться от ценной бумаги, с которой они выпущены, и продаваться отдельно.Предлагаемые в едином пакете с другими ценными бумагами варранты дают возможность эмитенту сделать выпускаемые им ценные бумаги более привлекательными, поскольку дают право инвестору купить определенное количество этих ценных бумаг в будущем по более низкой цене в случае роста их курса. Кроме того, срок действия варрантов чаще всего составляет от 10 до 20 лет; срок обращения некоторых из них может быть и не ограничен.Депозитарные расписки (ADR\АДР). Это свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США. АДР — расписка, представляющая акции корпорации, зарегистрированной за пределами США. Операции с АДР производятся вместо операций с ценными бумагами, которые хранятся в банке или у попечителя. Данный инвестиционный инструмент является обычным методом торговли иностранными эмиссиями акций в США.По мере роста интереса к иностранной акционерной собственности депозитарные расписки перешли с внебиржевого рынка на биржевой.Интерес к депозитарным распискам в мире растет, поскольку они привлекают как эмитентов, так и инвесторов рядом преимуществ. Инвестору они предоставляют определенные гарантии в связи с тем, что:обладают той же ликвидностью, что и сами ценные бумаги, на основе которых они выпущены;котируются обычно в долларах США;помогают институциональным инвесторам при покупке и других операциях с ценными бумагами иностранных эмитентов преодолеть законодательные ограничения;предоставляют возможность покупать их вместо акций и использовать для получения прибыли за счет разницы котировок на американском рынке и других рынках, а также для участия в капитале иностранных компаний;позволяют облегчить не только продажу ценных бумаг иностранных эмитентов, но и получение дивидендов американским инвесторам.К преимуществам, которые депозитарные расписки предоставляют эмитентам, относится то, что:они помогают компаниям-эмитентам выйти на зарубежный рынок, а также повысить ликвидность акций, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями;выпуск АДР позволяет расширить состав потенциальных инвесторов, в первую очередь институциональных;успешное размещение депозитарных расписок повышает престиж компании — эмитента ценных бумаг и соответственно доверие со стороны инвесторов, а также влияет на цены этих бумаг;компании могут определить рыночную стоимость своих акций, а также привлечь капитал иностранных инвесторов.Депозитарные расписки бывают спонсируемые и неспонсируемые. Если расписки выпускаются по запросу эмитента, то они считаются спонсируемыми, эмитент оплачивает расходы по спонсируемой программе. Спонсируемые АДР регистрируются в Комиссии по ценным бумагам и биржам.Банки могут создавать неспонсируемые расписки по запросу инвесторов; держатели таких расписок несут все расходы, в том числе плату за депонирование и изъятие ценных бумаг из депозитария, конвертацию дивидендов в доллары и другие услуги.Неспонсируемые программы в настоящее время считаются устаревшими и выпускаются редко.

28.Финансовые инструменты на рынке ценных ценных бумаг: виды, особенности, операции.Помимо традиционных классических и производных ценных бумаг в промышленно развитых странах довольно широко распространены так называемые финансовые инструменты, которые представляют собой кредитные орудия обращения и один из способов мобилизации определенных сумм денежных средств, способных трансформироваться в реальные инвестиции. Наиболее значимые из них — депозитные и сберегательные сертификаты и векселя.Депозитные сертификаты — обращающиеся инструменты, выпускаемые коммерческими банками или ссудно-сберегательными ассоциациями под срочные депозиты с номиналом 100 000 долларов и более (носят еще название jumbo). Они имеют определенный срок погашения и в основном являются обратимыми, т.е. могут служить самостоятельным объектом торговли.Депозитные сертификаты довольно разнообразны в зависимости от эмитентов, сроков займа, форм расчетов и т.д.По срокам займа сертификаты бывают: до востребования, которые дают право на изъятие определенных сумм по предъявлению сертификата; срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающихся процентов.В отличие от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а удостоверение (сертификат), своего рода долговая расписка банка. Средства с такого вклада могут быть изъяты до истечения оговоренного срока.Депозитные сертификаты в зависимости от способа регистрации делятся на именные и на предъявителя.Другим распространенным финансовым инструментом является вексель, которые традиционно считается инструментом коммерческого кредита, причем в этом качестве используется в основном переводной вексель.Однако в современных условиях в промышленно развитых странах объемы вексельных рынков и их роль как инструмента финансирования невелики. В Великобритании, США и Канаде довольно широко используется такая форма переводного векселя, как банковские акцепты, особенно во внешнеторговых операциях. По своей сути банковский акцепт — не что иное, как переводной вексель (тратта), который выписан на банк и акцептованный этим банком. Такой вексель, имеющий гарантию банка, может быть продан на рынке.Одновременно со снижением объемов и роли рынка переводных векселей шло развитие рынка коммерческих бумаг — своего рода простых финансовых векселей. Самые крупные рынки этих коммерческих бумаг функционируют в США, Японии и европейских странах.Этот финансовый вексель представляет собой краткосрочное, не имеющее специального обеспечения обязательство, которое выпускается крупными компаниями и такими финансовыми организациями, как банковские холдинговые компании, компании, осуществляющие продажи, а также страховые и лизинговые компании и др.Векселя данного вида имеют определенный срок погашения (до 270 дней), и инвесторы, как правило, держат их у себя до наступления указанного срока, в связи с чем вторичный рынок их небольшой.

6. Вексель: экономическая сущность, виды и особенности Вексель – это ценная бумага (долговой документ) удостоверяющая ничем не обусловленное право векселедержателя требовать от векселедателя (простой вексель) или иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) уплаты обусловленной денежной суммы при наступлении предусмотренного векселем срока платежа..Регулирование Вексельного обращения в Российской Федерации осуществляется на основе ГК РФ и ФЗ РФ «О переводном и простом Векселе» (см. схемы)Простой Вексель (соло) – является обязательством Векселедателя уплатить до наступления срока, определенную сумму денег держателю Векселя.Переводной Вексель – является письменным приказом одного лица (кредитора, именуемого трассантом) другому (заемщику, плательщику, именуемому трассатом) уплатить определенную сумму денег третьему лицу (предъявителю, именуемому ремитентом). Целесообразно деление векселей на 2 группы: товарные и финансовые векселя (данное деление нее имеет нормативного закрепления).Товарные (расчетные) векселя – векселя, используемые для расчетов между предприятиями в реальных сделках, связанных с поставкой товаров ((погашается товаром) – его используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках с поставкой продукции).Финансовые векселя – векселя, которые в своей основе имеют кредитно-заемные отношения, т.е. заем, предоставляемый одним лицом (займодавцем) другому лицу (заемщику) за счет имеющихся у него свободных средств. Такие векселя приобретаются с целью извлечения прибыли от роста рыночной стоимости или получения процента. Погашаются только денежными средствами.Разделение векселей на товарные и финансовые является достаточно условным, так как вексель в одной ситуации для предприятия может быть расчетным, а в другой ситуации финансовым.Не допускается включение в текст векселя каких-либо условий, оговорок, указаний на какие-либо события, от которых зависит платеж по векселю. Обязательство по векселю должно быть простым и безусловным.Основой вексельной сделки является коммерческий кредит, предоставляемый предприятиями друг другу, минуя банк.Вексель мобилен, это ценная бумага и эту ценную бумагу можно продать или заложить в банк.В практике проведения взаиморасчетов принято различать:Индоссамент – специальная надпись, свидетельствующая о передаче права собственности другому лицу.

следующая страница >>