Санкт-Петербургский филиал - shikardos.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
Похожие работы
Санкт-Петербургский филиал - страница №1/7

Правительство Российской Федерации
Санкт-Петербургский филиал

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования
"Национальный исследовательский университет
"Высшая школа экономики"


Санкт-Петербургский филиал федерального государственного

автономного образовательного учреждения высшего профессионального

образования

«Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики"»

Факультет экономики


Кафедра финансовых рынков и финансового менеджмента

БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА

на тему: «Оценка эффективности инвестиций в информационные технологии с позиций финансового рынка»

Направление экономика

Студентка группы № 141,

Бойко Ксения Андреевна

Руководитель ВКР

профессор, д. э. н.,

Рогова Елена Моисеевна
Санкт-Петербург

2013


СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 2

Глава 1. Инвестиции в информационные технологии как фактор конкурентоспособности предприятий в современных условиях 6

1.1.Анализ существующих подходов к оценке роли информационных технологий и их влиянию на деятельность современных предприятий 6

1.2.Сущность инвестиций в информационные технологии и их классификация 9

1.3.Мировые тенденции развития IT–рынка 12

1.4. Развитие российского рынка информационных технологий в сравнении с мировыми тенденциями 15

1.5. Структура российского IT- рынка 18

1.5.1. Доля IT-бюджетов российских компаний 18

1.5.2. IT-бюджеты в отраслевом разрезе 21

Выводы по главе 1 23

Глава 2. Моделирование проблемы оценки воздействия инвестиций в информационные технологии на финансовый рынок 25

2.1. Постановка задачи исследования и выбор метода для её решения 25

2.2. Общий алгоритм построения модели с помощью метода изучения событий (event study) 29

Выводы по главе 2 39

Глава 3. Оценка рынком эффективности инвестиций в информационные технологии 42

3.1. Статистическая методология 42

3.2. Проверка достоверности модели 47

3.3. Результаты исследования и основные выводы 50

Выводы по главе 3 55

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 57

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 61

ПРИЛОЖЕНИЯ 67

Приложение 1. Список объявлений 67

Приложение 1. Список объявлений (продолжение) 67

Приложение 1. Список объявлений (продолжение) 69

ВСМПО-АВИСМА 69

Стинс Коман 69

Приложение 1. Список объявлений (продолжение) 69

Приложение 2. Пример объявления инвестиций в инновационные IT 71

ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» и ЗАО «Стинс Коман» заключили контракт на внедрение высокотехнологичной трейдинговой системы 71




ВВЕДЕНИЕ

В XXI веке информационные технологии приобретают особую значимость ведь тот, кто владеет информацией – фактически владеет всем. Еще недавно велись споры о необходимости внедрения компьютеров, а сегодня невозможно представить себе без них работу ни одного успешного предприятия.

Информационные технологии (далее IT, Information technology –общепринятая аббревиатура для обозначения широкого класса областей деятельности, относящихся к технологиям создания, сохранения, управления и обработки данных) – это товар инвестиционный и как любому инвестиционному товару ему приходится конкурировать с другими направлениями деятельности предприятия за инвестиционные ресурсы, которые, как правило, всегда ограничены.

Как исследователи в области IT, так и топ-менеджеры компаний отмечают, что инвестирование в ту или иную IT имеет стратегически важное значение: решение об инвестировании средств может позволить фирме завоевать новые позиции на рынке и приобрести конкурентное преимущество относительно других фирм отрасли. Развивая эту мысль, Портер и Миллар (1985) в своих трудах отмечали, что конкурентное преимущество – это та важная характеристика товара, которая создает фирме определенное превосходство над своими прямыми конкурентами. По словам М. Портера, конкурентное преимущество на рынке возникает на основе предоставления потребителям продукции, дающей большую ценность за ту же стоимость (диверсификация) или предоставления равной ценности, но за меньшую стоимость (низкие издержки) (Портер М., 2008). Поэтому, согласно учениям Портера, инвестиции в IT имеют значимое воздействие на стоимость компании, однако эмпирические доказательства в поддержку данной теории отсутствуют. В литературе, посвященной этой проблеме, существуют только исследования для конкретных компаний (например, работы Clemons и Row 1988, Stoddard 1988), но правильно ли обобщать наблюдения по единичным компаниям на все компании на рынке?



С другой стороны, инвестирование в IT может не принести такой существенной пользы, как ожидается (Roach 1987, Osterman 1986, Loveman 1988). Так, например, после анализа продуктивного влияния IT в промышленной отрасли Loveman (1980) пришел к выводу, что каждый дополнительный доллар, потраченный на IT, можно было бы эффективнее вложить в другие инструменты повышения продуктивности производства. В свою очередь Baily и Chakrabarti (1998) на основании собственных исследований заключили, что внедрение IT на предприятии значимо не влияет на изменение продуктивной работы компании. Таким образом, данные учение поставили под сомнение гипотезу о том, что инвестирование в IT может придать компании большую рыночную ценность.

В результате возникает логичный вопрос: «А влияют ли в действительности инвестиции в информационные технологии на рыночную стоимость компании?». Определение взаимосвязи между инвестициями в IT и стоимостью компании является одной из главных проблем для исследователей информационных систем. Ведь финансовая теория предполагает, что менеджеры должны принимать такие решения, которые в будущем увеличат стоимость компании.



Целью работы является оценка эффективности и целесообразности инвестирования российских компаний в информационные технологии на основании модели event study. Для достижения цели были поставлены и решены следующие задачи:

  • изучить теоретические аспекты инвестирования компаний в IT;

  • рассмотреть тенденции развития российского IT-рынка в сравнении с мировым;

  • выбрать модель, позволяющую оценить влияние инвестиций в IT на стоимость компании;

  • выявить возможные рычаги создания стоимости компании (детерминирующие характеристики);

  • проверить выбранные объясняющие переменные на значимость;

  • сделать выводы об эффективности и целесообразности инвестиций в IT с позиций финансового рынка и представить дальнейшие направления развития исследования.

Объектом исследования являются объявления об инвестициях в IT в финансовом, промышленном секторе и сфере услуг за период 2009–2012 гг.

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с оценкой эффективности инвестирования в IT с позиций финансового рынка.

Работа состоит из трех частей. В первой части подробно описывается теоретическая база исследования: вводится понятие «инвестирование в IT», приводится обзор литературы по теме, обозначаются основные тенденции развития российского и мирового IT-рынка в контексте проблемы. А также детально рассматривается структура российского IT-рынка в отраслевом разрезе, и приводятся данные по размерам IT-бюджета российских компаний по сравнении с зарубежными. Во второй части производится моделирование проблемы оценки воздействия инвестиций в IT на финансовый рынок с помощь аналитического инструмента – метода изучения событий (event study). Детально рассматривается базовый алгоритм использования метода в финансовых исследованиях, выбираются возможные рычаги создания стоимости компании, и формулируются гипотезы. В третьей части с помощью математического аппарата исследуется реакция рынка на финансовое событие, в ходе которой проверяются гипотезы о значимости зависимых переменных и описываются направления дальнейшего исследования. В заключении делаются общие выводы об эффективности и целесообразности инвестиций в IT в России, и оценивается практическая ценность полученных результатов.

Глава 1. Инвестиции в информационные технологии как фактор конкурентоспособности предприятий в современных условиях

В Главе 1 мы подробно рассмотрим основные теоретические аспекты, связанные с инвестированием компаний в IT. Во-первых, сравним различные подходы к определению термина «инвестирование в IT». Затем рассмотрим динамику российского рынка IT за последние 5 лет и соотнесем результаты анализа с показателями мирового рынка IT. Наконец, подробно проанализирует структуру IT-бюджетов российских компаний.


    1. Анализ существующих подходов к оценке роли информационных технологий и их влиянию на деятельность современных предприятий

В настоящее время для большинства публичных компаний привлекательность их акций на рынке является одним из важных показателей успеха в бизнесе. Рыночная капитализация, как совокупная стоимость акций компании, обращающихся на рынке, – это индикатор эффективности работы любой компаний, используемый в расчетах показателей будущей доходности вложений. Таким образом, рыночная капитализация является одним из фундаментальных понятий фондового рынка. Слово «капитализация» подразумевается процесс оценки стоимости компаний (или другого имущества) через стоимость её акций. Если акции компании могут конкурировать на рынке за внимание инвесторов, то тогда компании легче получить дополнительный капитал для расширения своего бизнеса. Напротив, неконкурентные акции могут пошатнуть доверие к компании, что в будущем помешает ей привлечь необходимый размер внешнего финансирования. Частный капитал особо важен для компаний в странах с переходной экономикой таких, как, например, Россия. Чаще всего для таких компаний фондовый рынок – это единственный источник привлечения дополнительного капитала (Jermakowicz и Gornik-Tomaszewski, 1998).

В современных условиях из-за наличия асимметричной информации и непрозрачности рынка большинство инвесторов не знают истинную стоимость компании. Инвесторы могут сделать правильные выводы об уровне инвестиций компании, несмотря на то, что информация о них не может быть получена напрямую, только при условии, что они знают и правильно понимают инвестиционные возможности компании. В этом случае, например, высокие дивидендные выплаты могут послужить хорошим сигналом о будущей прибыли компании и стоимости. Но, в то же время, опыт зарубежных компаний показывает, что инвестирование в IT также может являться хорошим сигналом для инвесторов, поскольку данное событие может сигнализировать о повышение стоимости компании на рынке. Например, мировые лидеры промышленного комплекса, в частности, Boeing и Britich Aerospace, успешно внедрили информационную технологию – систему BAAN (BAAN интегрированная система управления предприятием), которая позволила им увеличить рыночную капитализацию и как следствие повысить ценность компании.

Теоретическую литературу, которой мы пользовались при написании данной работы, можно условно разделить на несколько групп. Первая группа – литература, посвященная обоснованию важности IT-инвестиций в современном мире, их главной сущности, а также классификации.

Вопросы, связанные с принятием решений о важности вложений в IT, являются предметом обсуждений как западных, так и российских ученых. К трудам западных ученых можно отнести работы Schniederjans и Hamaker (2010), Boer (2007), в которых авторы описывают роль инвестиций в IT, как важного катализатора всех бизнес процессов внутри компании. В частности в работе российского теоретика Карпычева В. Г. «Инвестирование в информационные технологии: проблемы и решения» приводится статистика о затратах российских компаний на внедрение IT. Однако указанные работы носят скорее теоретический, а не эмпирический характер, поскольку они не оценивают эффективность инвестиций с позиций финансового рынка.

Вторая группа – это научные труды, посвященные методу изучения событий: Fama, Fisher, Jensen и Roll (1969), Dobija, Klimczak, Roztocki-Weistroffer (2012), DosSantos. Peffers и Mauer (1993), Henderson (1990), Peterson (1989). Авторы рассматривают метод изучения событий, как базовый аналитический инструмент в финансовых исследованиях. С помощью него можно оценить реакцию рынка на определенное событие, происходящее на финансовом рынке. Статья Fama, Fisher, Jensen и Roll (1969) – фундаментальная работа, на которой впоследствии базируются и ссылаются все остальные исследования.

Большинство работ подробно описывают основную суть метода событий и базовые шаги алгоритма его применения. Однако только в некоторых статьях рассматривается практическое применение модели, объясняющее поведение рынка в ответ на объявление компании информации об инвестировании в IT.

В экономике многих стран IT рассматриваются как один из важных стратегических инструментов. Однако, в целом, в настоящее время в литературе мало внимания уделяется исследованию связи между инвестированием в IT и ценностью компании на рынке. Ожидаемо, что в зависимости от экономической развитости страны исследования в данной области могу привести к совершенно разным результатам. Так, например, в статье DosSantos, Peffers и Mauer (1993) проблема инвестирования в IT рассматривается только со стороны высокоразвитого рынка. Но ведь исследования, проводимые в странах с высокоразвитой экономикой, как, например, США, могут координально отличаться от результатов в странах, экономика которых находится на переходном этапе.

Таким образом, если исследования реакции рынка на объявления об инвестировании в IT на рынках развитых стран проводились неоднократно и были опубликованы в научных журналах (DosSantos. Peffers и Mauer, 1993), то для стран с переходной экономикой, таких как, например, Россия, ни одного исследования проведено не было. Отсутствие оценки российского IT-рынке в данной области и интерес, полученный при изучении исследований IT-рынка в США, побудил нас к написанию данной работы.

В ходе исследовательской работы была использована электронная база данных Emerging market information service (EMIS), данные с сайты крупных международных аналитических агентств в области информационных технологий: International Data Corporation  (IDC), Gartner и Forrester.




    1. следующая страница >>