Азярбайъан республикасы тящсил назирлийи бакы бизнес университети - shikardos.ru o_O
Главная
Поиск по ключевым словам:
Похожие работы
Название работы Кол-во страниц Размер
Аьасяф имран менеъмен т бакы – 2007 азярбайъан республикасы тящсил... 6 2915.44kb.
2012 жылғы 15 қантарға тағайындалған 1 112.12kb.
Программа түбәндәге дәүләт документларына нигезләнеп язылды: Татарстан... 1 191.65kb.
Азярбайъан республикасынын китабханалары 4 1473.65kb.
Казанцев Михаил Юрьевич Бизнес-тренер, бизнес-консультант тренингового... 1 30.46kb.
Реальный бизнес (Краснодар), 01. 06. 2013, Безответственный бизнес 1 101.26kb.
Выступление: "Актуальные вопросы сотрудничества России и Франции... 1 32.19kb.
2011 жылғы 3 сәуірге тағайындалған Қазақстан Республикасы Президентінің... 1 144.96kb.
Участники бизнес-саммита 20-21 июня 2013 года Зал заседаний Национального... 1 43.39kb.
Управление успешным бизнес инкубатором и технопарком 1 67.47kb.
Бизнес план аптеки 1 78.15kb.
Козлов Александр Иванович. Финская война. Взгляд "с той стороны" 3 912kb.
- 4 1234.94kb.
Азярбайъан республикасы тящсил назирлийи бакы бизнес университети - страница №1/9



АЗЯРБАЙЪАН РЕСПУБЛИКАСЫ ТЯЩСИЛ НАЗИРЛИЙИ

БАКЫ БИЗНЕС УНИВЕРСИТЕТИ



БАКЫ - 2005

Елми мяслящятчи: и.е.д., проф. Садыгов М.М.


Елми редакторлар: Азярбайъан Елмляр Академийасынын мцхбир цзвц

и.е.д., проф. Ялясэяров А.К.,

и.е.д., проф. Аббасов И.М.
Редактор: Щцсейнов А.А.
Ряйчиляр: и.е.д. Щясянли М.Х.

досент Кяримов А.М.


ЫСБН 9952–29-055-1

АББАСОВ А.Щ. ГИЙМЯТЛИ КАЬЫЗЛАР БАЗАРЫНЫН ФОР­­МА­ЛАШМАСЫ ВЯ ИНКИШАФ ПЕРСПЕКТИВЛЯРИ. – Бакы, 2005, 254 с.

Монографийада базар мцнасибятляри шяраитиндя гиймятли каьызлар базарынын мащиййяти, биржа ишинин тяшкили вя идаря олунмасы, щямчинин гиймятли каьызларла апарылан ямялиййатлар тядгиг едилмишдир.

Китабда боръ ющдяликляри базары вя сящм базары айрылыгда нязярдян кечирилмиш, боръ ющдяликляри базарынын ясасыны тяшкил едян вексел вя истиграз базарынын формалашмасы хцсусиййятляриня хцсуси диггят йетирилмишдир.

Китабда, ипотека базары вя онун инкишафында гиймятли каьыз­ларын ролу, корпоратив идаряетмя вя Азярбайъан шяраитиндя онларын тядгиги илк дяфя арашдырылмышдыр.

Китаб мцяллимляр, тялябяляр, аспирантлар, иш адамлары гиймятли каьызлар базарынын иштиракчылары цчцн нязярдя тутулмушдур.


© Аббасов А.Щ., 2005

© Бакы Бизнес Университети, 2005

Э И Р И Ш
Базар игтисадиййатынын формалашмасы дюврцндя потенсиал малий­йя ресурсларынын юлкя игтисадиййатына интенсив вя динамик ъялб олун­масы мцщцм ящямиййят кясб едир. Сон илляр ярзиндя щяйата кечирилян игтисади ислащатлар чярчивясиндя дцнйа игтиса­дий­йа­тына интег­расийа дяринляшдирилмиш вя нятиъядя игтиса­дий­йатын динамик инкишафы тямин олунмушдур.

Кечид дюврцня хас олан Азярбайъан Республикасынын иг­ти­са­диййатында дювлят мцяссися вя тяшкилатлары арасында гар­шылыглы боръ проблеминин мювъудлуьу, мцяссисялярин юдяниш га­би­лиййятинин о гядяр дя йцксяк олмамасы, яманятлярин сявий­йясинин йетярли щяддя олмадыьы бир шяраитдя боръ ющдяликляри базарынын тятгиги мцщцм ящямиййят кясб едир.

Республика игтисадиййатынын мцасир инкишаф проб­лем­ляриндян бири дя боръ ющдяликляри базарынын формалашмасыдыр. Бунлардан ян башлыъасы гиймятли каьызлар базарынын инкишафы проблемидир.

Гиймятли каьызлар базар игтисадиййатынын ваъиб атрибут­ла­рын­дан биридир. Щазырда гиймятли каьызлар базары олмайан дювлятдя йцксяк сявиййядя инкишаф етмиш базар игтисадиййатынын мювъудлуьундан данышмаг олмаз. Гиймятли каьызлар базары пул вясаитляриня олан тялябля онун тяклифинин гаршылыглы ялагядя олдуьу мцнасибятлярдян биридир. Щяр щансы бир сащибкар юз вясаити иля иш йерляри ачыр, истещсалла мяшьул олур вя бу ещтийаъы юдямяк цчцн гиймятли каьызлар базарына мцраъият едяряк бурахдыьы гиймятли каьызлары сатараг вясаит ъялб едир. Диэяр тяряфдян ящалидя, мцяссися вя тяшкилатларда мцвяггяти сярбяст пул вясаитляри топланыр. Ящалинин сащибкарлыгла билаваситя мяшьул ола билмяйян щиссяси яввялляр газандыглары сярбяст пул вя­саитлярини горуйуб сахламаг вя артырмаг цчцн гиймятли каьызлар базарына цз тутур. Щямин сярбяст пул вясаитляри гиймятли каьызлар базары васитясиля топланараг капиталын ириляшмясиня сябяб олур вя даща бюйцк игтисади лайищялярин реаллашмасына кюмяк едир. Нятиъядя щяр ики тяряф файда ялдя едир. Беля ки, мцвяггяти сярбяст пул вясаити олан шяхс, гиймятли каьызлар алмагла дивидент ялдя едир вя юз эялирлярини артырыр. Гиймятли каьызлары бураханлар (емитентляр) ися вясаит ъялб едяряк истещ­салын инкишафы цчцн узунмцддятли инвестисийа ялдя едирляр. Кредит ресурс­ларынын мящдуд олдуьу шяраитдя гиймятли каьызлар васитясиля вясаит ъялб едилмяси даща ялверишлидир. Гиймятли каьызлар васитясиля пул вясаитляринин пулу ещтийаъы оланлара верилмяси просеси баш верир. Щям дя бу просес инзибати амирлик методлары иля дейил, мадди мараг вя кюнцллцлцк принсипи ясасында щяйата кечирилир.

Гиймятли каьызлар базары капиталын еффектли сащяляря ахыныны тямин едир, игтисадиййата чевиклик верир ки, бу да пул ещтийатларынын бир сащядян диэяр сащяйя кечмяси вя сон нятиъядя игтисади инкишафын сцрятини артырыр.

Azяrbaycan Respublиkasыnыn Qиymяtlи Kaьыzlar цzrя Dюvlяt Komиtяsиnиn qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafы иstи­qamяtиndя apardыьы fяalиyyяtи bazarыn bцtцn ишtиrakчыlarыna (emиtentlяrя, peшяkar ишtиrakчыlara, иnvestorlara vя s.) mцnasи­bяtdя praqmatиk vя ardыcыl sиyasяtиn aparыlmasыndan иbarяtdиr.

QKDK-nыn яsas mяqsяdи bazarыn anи шяkиldя fяallaш­masы vя яqdlяrиn hяcmиnиn artыrыlmasы deyиl. Bиr sыra иnkишafda olan юlkяlяrиn, bank sиstemиnиn bюhranы иlя nяtиcяlяnяn vя иqtиsadиyyatыn цmumи bюhranыna gяtиrяn spekulyatиv bazarlarыn yaradыlmasы sяhvиnя yol vermяk olmaz. Юlkяdя formalaшmыш vяzиyyяt daxиlи qиymяtlи kaьыz­lar bazarыnыn иnkишafыnda portfel иnvestиsиyalarыn rolunun qиymяtlяn­dиrиlmяsи zяrurяtиnи dиktя edиr. Kapиtal axыmыnыn spekulyatиv hиssяsиnи onun иnvestиsиya hиssяsиndяn ayrы dяyяrlяndиrmяk lazыmdыr. Baшqa sюzlя, gяlя­cяkdя qиymяtlи kaьыzlarыn qиymяtlяrиnиn kяskиn шяkиldя enиb-qalxmasыna yol verиlmяmяsи mяqsяdи иlя иnvestиsиya resurs­larы­nыn vя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иmkanlarыnыn mцtanasиblиyи tяmиn edиlmяlиdиr.

Юlkяnиn qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn dцzgцn vя effektиv шяkиldя иnkишaf etdиrиlmяsи цчцn, QKDK tяrяfиndяn mцtяmadи иш aparыlmaqdadыr. Lakиn bu yekуn mяqsяdlяrиn realиzя olunmasы bиr sыra ara naиlиyyяtlяrиn яldя olunmasыnы nяzяrdя tutur. Bu naиlиyyяtlяr arasыnda aшaьыdakыlarы qeyd etmяk olar:

- иqtиsadиyyatыn real sektoruna portfel иnvestиsиyalarыn cяlb edиlmяsи цчцn zяrurи шяraиtиn yaradыlmasы иlя bяrabяr юlkяnиn qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn potensиal daxиlи vя xarиcи иnvestorlarыn vяsaиtlяrиnиn vя яmanяtlяrиnиn sяfяrbяr edиlmяsи цzrя effektиv mexa­nиzmя чevrиlmяsи;

- Qиymяtlи kaьыzlara olan тялябатыn vя ona uyьun olan tяklиfиn yaranmasы цчцn шяraиtиn yaradыlmasы;

- Emиtentlяr tяrяfиndяn иnvestorlarыn qanunи hцquqlarыnыn (xцsusиlя qиymяtlи kaьыzlarыnыn vя qиymяtlи kaьыzlar цzrя gяlиr­lяrиnиn vaxtы-vaxtыnda юdяnиlmяsи) mцdafияsи vя korpora­tиv иdarяetmя vя mя­lu­matыn aчыqlanmasы normalarыna rиayяt edиlmяsиnиn tяmиn edиl­mяsи yolu иlя qиymяtlи kaьыzlara olan тялябатыn stиmullaшdыrыlmasы vя dяstяklяnmяsи;

- Vяsaиtlяrиn cяlb edиlmяsи цчцn tяsяrrцfat subyektlяrиnиn qиymяtlи kaьыzlar bazarыndan иstиfadя etmяyя stиmullaшdыran mexa­nиzmlяrиn tяtbиq edиlmяsи;

- Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda qanunverиcиlиyя rиayяt olun­masыna qeyrи-dюvlяt nяzarяtи sиstemиnиn (юzцnц tяnzиm­lя­yяn tяшkиlat­larыn) formalaшdыrыlmasы.

Bazar mцnasиbяtlяrи иstиqamяtиndя иnkишaf edяn dюvlяt цчцn, malиyyя bazarыnыn vя onun tяrkиb hиssяsи olan иpoteka kredиtlяrи sиs­temиnиn tяшяkkцlц vя иnkишafы mцhцm rol oynayыr. Elя bu sяbяbdяn dя иpoteka kredиtlяrи sиstemиnиn yaradыlmasы vя иnkишaf etdиrиlmяsи respublиkamыzda яhalиnиn sosиal-иqtиsadи vяzиyyяtиnиn yaxшыlaш­dыrыl­masы yюnцndя dюvlяtиn bu sahяdя apardыьы sиyasяtиn vacиb hиssяsиdиr.

Azяrbayсanda bazar иqtиsadиyyatыna keчиdlя яlaqяdar ola­raq яhalиnиn mяnzиlя olan тялябатыnыn dюvlяt tяrяfиndяn юdя­nиl­mяsи sиstemи lяьv edиlmиш vя yalnыz яhalиnиn mцяyyяn tяbяqя­lяrиnя яlиllяrя, иdmanчыlara vя mцяyyяn иmtиyazlы шяxslяrя (шaиr, yazычы vя s.), ayrы-ayrы hallarda dюvlяt tяrяfиndяn mяnzиl verиlиr. Belя bиr шяraиtdя яhalиnиn mяnzиllя tяmиn edиlmяsи problemи yaranыr kи, bunun da hяllи bazar mexanиzmlяrи vasиtя­sиlя mцmkцndцr.

Азярбайъанын 2001-2010-ъу илляр цчцн фонд базарынын инкиша­фынын стратеэийасы бир нечя ясас истигамятлярдян ибарятдир.

Биринъи истигамят гиймятли каьызлар базарынын инфраструк­турунун инкишафыдыр, о ъцмлядян гиймятли каьызлар базарында брокер вя дилер фяалиййятинин инкишафына шяраит йарадылмасы вя Милли Депозит Систем­и­нин формалашдырылмасы.

Азярбайъан Республикасында гиймятли каьызлар базарынын ясас елементляриндян бири Бакы Фонд Биржасыдыр. Щал-щазырда Бакы Фонд Биржасында гысамцддятли дювлят истигразларынын йер­ляш­дирилмяси щяйата кечирилир. Ясас мясялялярдян бири корпоратив сящмлярин алгы-сатгысынын Бакы Фонд Биржасында кючцрцл­мя­сидир. Артыг юзялляшдирилмиш мцяс­си­ся­лярин сящмляринин биринъи алгы-сатгысы Бакы Фонд Биржасы васитясиля щяйата кечирилиб.

Икинъи истигамят гиймятли каьызлар базарынын инкишафы цчцн фонд базарында йени гиймятли каьызлар нювляринин дювриййяйя бурахылма­сыдыр. Гиймятли каьызлар базарында векселлярин эениш тятбиги, эиров каьызы, ипотека каьызы вя с. йарадылмасы ваъибдир.

Цчцнъц истигамят институсионал инвесторларын, о ъцмлядян коллектив инвестисийа институтлары системинин йарадылмасыдыр. ГКДК тяряфиндян институсионал инвесторларын, хцсуси инвестисийа фондларынын инкишафы цчцн зярури олан норматив щцгуги база щазырланмышдыр.

Дюрдцнъц истигамят инвесторларын щцгуг вя марагларынын горун­масы системинин йарадылмасыдыр. Бу системин ясас мяг­сяд­ляри сящмдар ъямиййятляриндя «моноритар» сящмдарларын щцгугларынын горунмасы, гиймятли каьыз сащибляринин позулмуш щцгугларынын бярпа едилмяси вя ганун позан шяхслярин ъязалан­дырылмасыдыр.

Бешинъи истигамят Азярбайъанын гиймятли каьызлар база­рында ачыг информасийа системинин йарадылмасыдыр. Бу мягсядля ГКДК мцтямади олараг пресс-релизляр бурахыр, мятбуат кон­франс­лары кечирир, КиВ арасында гиймятли каьызлар базарынын тяблиьини тяшкил едир вя ящалийя «ойун гайдалары»нын юйрядил­мясини тямин едир.



Ы Фяsиl. Azяrbaycanda qиymяtlи kaьыz­lar baza­rыnыn mяqsяd vя funksиya­la­rы
1.1. Базар мцнасибятляри шяраитиндя гиймятли каьызлар базарынын мащиййяти вя инкишаф мярщяляляри

Mцasиr bazar иqtиsadиyyatыnыn son mяqsяdи mяnfяяtиn яldя edиlmяsи иlя nяtиcяlяndиyиnя gюrя, иqtиsadи sferada иstяnи­lяn fяalиyyяt mяnfяяtиn artыrыlmasыna yюnяldиlиr. Mяnfя­яtиn artыrыlmasы vasиtяlя­rиndяn bиrи иnvestиsиya qoyuluшlarы oldu­ьundan, kapиtal qoyuluшlarы цчцn daha яlverишlи bazarыn seчиlmяsи vacиbdиr.

Sяrbяst pul vяsaиtlяrи mцxtяlиf bazarlara qoyula bиlяr vя hяr bиr bazarda dиgяrиndяn fяrqlи gяlиr яldя olunacaqdыr. Ancaq bu qoyuluшlarы hяyata keчиrmяkdяn юtrц kapиtal yыьыmы olmalыdыr. Buna gюrя dя иlkиn kapиtal tapыlmalыdыr vя ya hяmиn kapиtal yыьыlmalыdыr. Bu baxыmdan bazarыn mюvqeyи иkи cяhяt­dяn qиymяtlяndиrиlиr:

- pul vяsaиtlяrиnиn mцxtяlиf mяnbяlяrdяn cяlb olunma hяcmиnя gюrя;

- sяrbяst pul vяsaиtlяrиnиn hяr hansы bazara qoyuluшuna gюrя.

Belя bazarlara qиymяtlи kaьыzlar bazarыnы, bank kapиtalы bazarыnы, valyuta bazarыnы, sыьorta vя pensиya fondlarы bazarыnы aиd etmяk olar. Baшqa sюzlя, иqtиsadи яlaqяlяrиn ишtиrakчыlarы arasыnda pul vяsaиtlяrиnиn bюlцшdцrцlmяsиnи иfadя edяn bazar malиyyя bazarы adlanыr. Hяmиn pul vяsaиtlяrиnиn tяdavцlцndяn asыlы olaraq malиyyя bazarыnыn 3 formasы fяrqlяndиrиlиr:



    1. Pul bazarы – dюvrиyyяdя olan naьd pul vяsaиtlяrиnиn vя qыsamцddяtlи юdяnиш vasиtяlяrиnиn (veksel, чek vя s.) anolojи funksи­ya­la­rыnы yerиnя yetиrяn bazardыr.

    2. Bank ssudalarы bazarы - kredиt vя depozиt яmяlиyyat­larы иlя baьlы banklarыn fяalиyyяtиlя mцяyyяn olunan bazardыr .

    3. Qиymяtlи kaьыzlar bazarы - иqtиsadиyyatыn mцxtяlиf sahяlя­rиnи иnvestиsиya qoyuluшlarы vя malиyyя resurslarыnыn operatиv axыnы иlя tяmыn edяn bazardыr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarы sяrbяst kapиtalыn qoyula bиlя­cяyи mцxtяlиf sferalardan bиrи olduьuna gюrя, o dиgяr bazarlarla aшaьыdakы шяrtlяr daxиlиndя rяqabяt aparmaьa mяcburdur:

- bazarыn gяlиrlиk sяvиyyяsи;

- bazarыn vergиqoyma sяvиyyяsи;

- gюzlяnиlяn gяlиrиn alыnmamasы vя ya kapиtalыn иtиrиlmя rиskи sяvиyyяsи;

- bazarыn tяшkиl olunmasы vя иnvestor цчцn яlverишlи шяraиtиn yaradыlmasы, yяnи bazara tez gиrmяk vя чыxmaq иmkanы;

- bazarыn иnformasиya vermя sяvиyyяsи vя s.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarы mцxtяlиf funksиyalarы yerиnя yetиrиr. Bu funksиyalar шяrtи olaraq 2 qrupa - bцtцn bazarlara xas olan цmumbazar funksиyalarыna vя dиgяr bazarlarda olmayan xцsusи funk­sиyalara bюlцnцr. Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn цmumbazar funksиya­larыna aшaьыdakыlar daxиldиr:

- kommersиya funksиyasы – hяmиn bazarda aparыlan яmяlиyyatlardan mяnfяяtиn яldя edиlmяsи;

- qиymяt funksиyasы - bazar qиymяtlяrиnиn яmяlя gяlmя­sиnиn vя dяyишmяsиnиn tяmиn olunmasы;

- иnformatиvlиk funksиyasы - tиcarяt obyektlяrи vя ишtиrak­чыlarы haqqыnda mяlumatlarыn hazыrlanmasы vя bцtцn bazar ишtиrakчыlarыna чatdыrыlmasы;

- tяnzиmlяmя funksиyasы - tиcarяt vя tиcarяtdя ишtиrak qay­da­la­rыnыn mцяyyяnlяшdиrиlmяsи, ишtиrakчыlar arasыnda yaranan mцbahиsяlи hallarыn araшdыrыlmasы, prиorиtetlяrиn tяyиn edиlmяsи, nяzarяt vя иdarяetmяnиn tяшkиlи.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn xцsusи funksиyalar qrupunu yenиdяnpaylanma vя malиyyя rиsklяrиnиn sыьortasы funksиyalarы tяшkиl edиr. Yenиdяnpaylanma funksиyalarы юz nюvbяsиndя 3 hиssяyя bюlцnцr:

- mцxtяlиf sahяlяr vя bazar fяalиyyяtи sferalarы arasыnda pul vяsaиtlяrиnиn yenиdяn paylanmasы;

- ehtиyatlarыn qeyrи-иstehsal formadan иstehsal formasыna kючцrцlmяsи;

- яlavя pul vяsaиtlяrиnиn dюvrиyyяyя buraxыlmamasы шяrtи иlя dюvlяt bцdcяsи defиsиtиnиn malиyyяlяшdиrиlmяsи.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn malиyyя rиsklяrиnиn sыьortasы funk­sиyasыnы yerиnя yetиrmяsи fyuчers vя opsиon kиmи tюrяmя qиymяtlи kaьыzlar nюvцnцn meydana gяlmяsи иlя яlaqяdardыr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn tяrkиb hиssяsиnиn яsasыnы bazarda aparыlan tиcarяt цsullarы tяшкил edиr. Bu baxыmdan qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn 5 nюv mцxtяlиflиyиnи qeyd etmяk lazыmdыr:


  1. Иlkиn vя tяkrar qиymяtlи kaьыzlar bazarы.

Ыlkиn bazarda qиymяtlи kaьыzlar юz qяbul qaydalarы vя tяlяblяrи иlя иlk dяfя satышa чыxarыlыr, realиzя olunma prosesиnиn иlk mяrhяlя­sиndя иlk dяfя olaraq alыcыlar tяrяfиndяn alыnыr. Tяkrar bazar­da яvvяllяr buraxыlmыш qиymяtlи kaьыzlar dюvrиy­yя­dя olur, qиymяtlи kaьыzlarыn mцяyyяn edиlmиш bцtцn dюv­rиyyя mцddяtи яrzиndя bu kaьыzlar alqы-satqы vя ya dиgяr kючцrmя formalarыnda юz sahиbиnи dяyишиr.

  1. Mцtяшяkkиl vя qeyrи-mцtяшяkkиl qиymяtlи kaьыzlar bazarы.

Mцtяшяkkиl qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda qиymяtlи kaьыz­larыn tиcarяtи bazar ишtиrakчыlarы arasыnda, onlarыn zяmanяtи иlя dиgяr bazar ишtиrakчыlarы - lиsenzиyaya malиk peшяkar vasиtячиlяr tяrяfиndяn sяrt qaydalar яsasыnda tяшkиl edиlиr. Qeyrи-mцtяшяk­kиl bazarda иsя qиy­mяtlи kaьыzlarыn dюvrиyyяsи zamanы bazar ишtиrakчыlarыnыn vahиd qяbul edиlmиш qaydalara rиayяt etmяsиnя heч bиr tяlяb qoyulmur.

  1. Bиrja vя bиrjadankяnar qиymяtlи kaьыzlar bazarы.

Bиrja bazarыnda qиymяtlи kaьыzlarыn tиcarяtи yalnыz bцtцn bazar ишtиrakчыlarы arasыndan cиddи surяtdя seчиlmиш bиrja vasиtячиlяrи tяrяfиndяn fond bиrjalarыnda vя bиrja qaydalarы яsa­sыnda tяшkиl edиlиr. Bиrjadankяnar bazarda qиymяtlи kaьыzlarыn tиcarяtи fond bиrjasыndan kяnarda hяyata keчиrиlиr.

  1. Яnяnяvи vя kompцterlяшdиrиlmиш qиymяtlи kaьыzlar ba­zarы.

Bazar ишtиrakчыlarы arasыnda qиymяtlи kaьыzlarыn tиcarяtи яnяnяvи vя kompцterlяшdиrиlmиш bazarlarda hяyata keчиrиlя bиlяr. Sonuncu halda tиcarяt fond vasиtяlяrиnи bиrlяшdиrяn vahиd kompцter шяbяkяsи vasиtяsиlя aparыlыr. Bu zaman ишtиrakчыlarыn yerlяшdиyи fиzиkи yerя heч bиr mяhdudиyyяt qoyulmur vя onlara tиcarяt яlaqяlяrиnи yaradыb hяyata keчиrmяk цчцn tиcarяt sиstemиnя qиymяtlи kaьыzlarыn alышы vя satышы haqqыnda юz sиfarишlяrиnи daxиl etmяk kиfayяt edиr.

  1. Kassa vя mцddяtlи qиymяtlи kaьыzlar bazarы.

Kassa qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda яqdlяr 1-2 ишчи gцnц яrzиndя иcra olunur. Mцddяtlи qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda иsя mцxtяlиf nюv яqdlяrиn иcra mцddяtи 2 ишчи gцnцndяn чox olub, adяtяn 3 ayadяk davam edиr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda alqы – satqы obyektи kиmи qиymяtlи kaьыzlar чыxыш edиr. Onlar kaьыz vя ya elektron formada olub, юz dяyяrи olmayan яmtяяdиr.

Azяrbaycan Respublиkasыnыn Mцlkи Mяcяllяsиndя qиy­mяt­lи kaьыz anlayышы aшaьыdakы kиmи иzah edиlmишdиr:

Qиymяtlи kaьыz mцяyyяnlяшdиrиlmиш formaya rиayяt olun­maqla hяr hansы hцququ tяsdиqlяyяn elя bиr sяnяddиr kи, hяmиn hцquq bu sяnяd olmadan nя hяyata keчиrиlя bиlяr, nя dя baшqa шяxsя verиlя bиlяr. Qиymяtlи kaьыz baшqasыna verиldиkdя onun tяsdиqlяdиyи bцtцn hцquqlar da keчиr.

Qиymяtlи kaьыzla tяsdиqlяnяn hцquqlarыn nюvlяrи, qиy­mяtlи kaьыzlarыn mяcburи rekvиzиtlяrи, qиymяtlи kaьыzыn for­masыna aиd tяlяblяr vя dиgяr zяrurи tяlяblяr qиymяtlи kaьыzlar haqqыnda qanunlarla vя ya onlarыn mцяyyяnlяшdиrdиyи qaydada tяyиn edиlиr.

Qиymяtlи kaьыzlarыn mahиyyяtиnи tam baшa dцшmяk цчцn onlarыn lиkvиdlиk, dюvr etmя, bazar xarakterлилийи, stan­dart­lыq, serиyalыlыq, mцlkи dюvrиyyяdя ишtrak etmя kиmи яlamяtlяrиnи nяzяrdяn keчиrtmяk lazыmdыr.

Qиymяtlи kaьыzlarыn lиkvиdlиyи - onlarыn alqы–satqы vasиtя­sиlя pul vяsaиtlяrиnя чevrиlя bиlmяsиdиr. Bunun цчцn qиymяtlи kaьыzlarыn bazarda dюvr edя bиlmяsи lazыmdыr. Dюvr etmя - qиymяtlи kaьыzlarыn bazarda alqы – satqы predmetи vя ya dиgяr яmtяяlяrиn dюvrиyyяsиnи qabaqlayan юdяnиш alяtи (чeklяr, veksellяr, konosamentlяr) kиmи чыxыш edя bиlmяsиdиr. Qиymяtlи kaьыzlar xцsusи bиr яmtяя olub юzцnяmяx­sus иш qaydalarы vя tяшkиlatи quruluшu olan qиymяtlи kaьыzlar baza­rыnda dюvr edиr. Serиyalыlыq, qиymяtlи kaьыzlarыn serиya иlя buraxыlышыnы nяzяrdя tutur. Bu xцsusиyyяt standartlыqla sыx baьlыdыr. Belя kи, eynи tиplи qиymяtlи kaьыzlar standart mяzmuna (standart forma, qиymяtlи kaьыzlarыn verdиklяrи hцquqlarыn standartlыьы, fяalиy­yяt mцddяtиnиn standartlыьы vя s.) malиk olmalыdыr. Qиymяtlи kaьыz­larыn mцlkи dюv­rиyyяdя ишtиrak etmяsи, onlarыn mцlkиyyяt mц­na­sиbяtlяrиnиn ob­yek­tи kиmи dя чыxыш edя bиlmяsи иmkanы иlя baьlыdыr. Mяsяlяn, qиymяtlи kaьыzlar kredиt alыnarkяn gиrov qoyula bиlяr, юhdяlиklяrиn иcrasыnы tяmиn edя bиlяr, mиras qoyula bиlяr vя s.

Qиymяtlи kaьыzlarыn tяnzиmlяnя bиlmяsи, dюvlяt tяrя­fиndяn tanыnmasы, rиsklиlиk kиmи fяrqlяndиrиcи xцsusиyyяtlяrи dя var. Bu xцsusиyyяtlяrи nяzяdяn keчиrяk.

Qиymяtlи kaьыzlaрыn mюvcudluьu mцvafиq qanunlarla tяn­zиmlяnиr. Qanunverиcиlиklя qиymяtlи kaьыzlarыn tяsdиq etdиyи (verdиyи) hцquqlar, qиymяtlи kaьыzlarыn mяcburи rekvиzиtlяrи, qиymяtlи kaьыz­larыn formasыna olan tяlяblяr, emиssиya qaydalarы, onlarыn dюvrиyyя­sи­nиn dиgяr parametrlяrи tяnzиmlяnиr. Dюvlяt tяnzиmlяnmяsи иnvestorla­rыn maraqlarыnыn mцdafия edиlmяsиnя, onlara qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda bяrabяr шяraиt yaradыlmasыna yюnяlиb. Qиymяtlи kaьыzlarыn gяtиrdиyи gяlиr, qoyulmuш vяsaиt­lяrиn gerи qaytarыlmasы иmkanы чox amиllяrdяn asыlыdr. Bu qиymяtlи kaьыzlara иnvestиsиya qoyuluшunun rиsklиlиyиnи mцяy­yяn edиr. Belя kи, иnvestor vяsaиtlяrиn gerи qayыtmasы vя gяlиr gяtиrmяsи иlя, emиtent иsя юhdяlиklяrиn иcrasы иlя яlaqяdar rиsk edиr.

Qиymяtlи kaьыz nomиnal qиymяtя malиk olaraq mцяyyяn mиqdarda real kapиtalы gюstяrиr. Qиymяtlи kaьыzlarыn bazar qиymяtи onlarыn nomиnal qиymяtиndяn яsaslы surяtdя fяrqlяnя bиldиyиndяn, bu «saxta» kapиtaldыr. Bu kapиtalыn mahиyyяtи ondan иbarяtdиr kи, kapиtalыn sahиbиndя kapиtalыn юzц yox, ona olan hцquqlarы tяsdиq edяn qиymяtlи kaьыz var. Belяlиklя, tяbии olaraq kapиtalыn иkиlяшmяsи baш verиr. Bиr tяrяfdяn real kapиtal mюvcuddur, dиgяr tяrяfdяn иsя onun qиymяtlи kaьыzda яksи – «saxta» kapиtal mюvcuddur. Real kapиtal иstehsal prosesиndя fяalиyyяt gюstяrиr, qиymяtlи kaьыz иsя юz sяrbяst hяrяkяtиnя bazarda baшlayыr. Qиymяtlи kaьыzlarыn dюvrиyyя sцrяtи real kapиtalыn dюvrиyyя sцrяtиndяn bюyцkdцr. Belя kи, real kapиtal юz dюvrиyyяsиnи baшa чatdыrmamыш, qиymяtlи kaьыzlarыn sahиbи onlarы bazarda satыb юz kapиtalыnы gerи ala bиlяr. Чцnkи, qиymяtlи kaьыzlarыn pula чevrиlmяsи real kapиtalыn dюvrиyyяsи иlя bиla­va­sиtя baьlы deyиl. Bununla yanaшы qиymяtlи kaьыzlarыn yaranmasы (buraxыlышы) яsasяn real kapиtalыn яsasыnda baш verиr.

Azяrbaycan Respublиkasыnыn Mцlkи Mяcяllяsиndя qиy­mяtlи kaьыzlar adlы, adsыz vя orderlи qиymяtlи kaьыzlara bюlцnцr.

Adlы qиymяtlи kaьыzlar mцяyyяn шяxsиn adыna verиlmиш qиymяtlи kaьыz sayыlыr. Bu qиymяtlи kaьыz цzrя borclu иcranы yalnыz sяnяdиn sahиbи olan vя юzцnцн adыna verиlmиш шяxs kиmи vя ya шяxsиn hцquq varиsи kиmи tягdим edяn шяxsя hяyata keчиrилmяlиdиr.

Qиymяtlи kaьыz o halda adsыz sayыlыr kи, ona яsasяn borclu юhdяlиyи bu qиymяtlи kaьыzы tяqdиm edяn иstяnиlяn шяxsя иcra etmяyи юz цzяrиnя gюtцrцr.

Яgяr qиymяtlи kaьыz цzrя иxtиyarlы шяxs юz sяrяncamы иlя юz яvяzиnя baшqa иxtиyarlы шяxs tяyиn edя bиlяrsя, qиymяtlи kaьыz orderlи kaьыz sayыlыr. Borclu иcranы yalnыz adыna vя ya sяrяncamы иlя sяnяd yazыlmыш шяxs vя ya шяxsиn hцquq varиsи olduьunu sцbut edяn шяxsя hяyata keчиrmяlиdиr.

Qиymяtlи kaьыzlarыn aшaьыdakы nюvlяrи vardыr:


  1. Sяhm - a) sяhmdar cяmиyyяtиn nиzamnamя fon­dun­da olan vя mцяyyяn edиlmиш hцquqlara malиk vahиd яmanяt; b) юz sahиbиnя dиvиdendlяrиn alыnmasы vя sяhm sahиblяrиnиn yыьыncaqlarыnda sяs hцququ verяn qиymяtlи kaьыzdыr.

  2. Иstиqraz - a) tяyиn edиlmиш mцddяtdяn sonra mцяyyяn gяlиrиn юdяnиlmяsи vя ya юdяnиlmяmяsи шяrtи иlя qoyulmuш pul mяblяьиnиn qaytarыlmasыnы nяzяrя alan vahиd borc юhdячиlиyи; b) tяyиn edиlmиш faиzlя borc юhdячиlиyиdиr.

  3. Bank sertиfиkatы - tяyиn edиlmиш mцddяtdяn sonra юzцnцn vя faиz mяblяьиnиn юdяnиlmяsи юhdячиlиyи иlя banka qoyulmuш depozиt haqqыnda sяrbяst dюvrиyyяlи шяhadяt­na­mяdиr.

  4. Veksel - a) forma vя dюvrиyyяsи xцsusи qanun­verи­cиlиk - veksel hцququ иlя nиzamlanan borcun qaytarыlmasы haqqыnda borclunun yazыlы borc юhdячиlиyи; b) юz sahиbиnя qeyd olunmuш mцddяtdя mцяyyяn mяblяьdя pulu almaq hцququ verяn qиymяtlи kaьыzdыr.

  5. Xяzиnя vekselи - dюvlяt bцdcяsиndяn юdяnиlmяlи olan vяsaиtlяrиn mяblяьиnи tяsbиt edяn vя ya qыsa mцddяtя шяxslяrdяn sяrbяst pul vяsaиtlяrиnиn cяlb edиlmяsи mяqsяdи иlя buraxыlmыш sadя vekseldиr.

Xяzиnя vekselи aшaьыdakы hallarda verиlиr:

- bцdcя tяшkиlatlarыna nяzяrdя tutulmuш vяsaиtlяrиn юdяnиlmяsи zamanы xяzиnяdarlыьыn sяrяncamыnda kиfayяt qяdяr vяsaиt olmadыqda;

- bцdcяnиn carи ehtиyaclarыnы tяmиn etmяk mяqsяdиlя vяsaиtlяrиn cяlb edиlmяsи hallarыnda;

- bцdcяnиn mцlkиyyяt formasыndan asыlы olmayaraq mцяssиsя vя tяшkиlatlara borcu olduqda (artыq юdяnиlmиш vergиlяr, gerи qaytarыlmalы olan mяblяьlяr vя s.).



  1. Чek - цzяrиndя qeyd olunmuш mяblяьи чekalana юdяmяk цчцn чekverяnиn banka yazыlы tapшыrыьы;

Чeklяrя hesablaшma чekи, bank чekи, pul чekи vя yol чekи aиddиr.

- Hesablaшma чekи – hesablardan naьdsыz qaydada hesablaш­malarыn aparыlmasыnы nяzяrdя tutan orderlи чekdиr.

- Bank чekи – bиr bankыn baшqa banka banklararasы hesab­laшmalarыn aparыlmasы цчцn tяqdиm etdиyи orderlи чekdиr.

- Pul чekи – mцшtяrиnиn bankda olan hesabыndan naьd pul vяsaиtиnи almaq цчцn yazыlы sяrяncamdan иbarяt olan orderlи чekdиr.



- Yol чekи – bиr mяntяqяdя verиlmиш чekdя иmza nцmцnяsи gюstяrиlяn чek sahиbиnя, чekdя yazыlmыш mяblяьи юdяmяyи цzяrиnя gюtцrяn tяшkиlatыn юhdяlиyи olub, dиgяr mяntяqяdя naьdlaшdыrыlan чekdиr. Yol чeklяrиnиn юdяnиlmяsи sahиbиnиn иmzasы яsasыnda чekиn emиtentи, onun fиlиalы vя yaxud emиtentиn gюstяrdиyи dиgяr tяшkиlat tяrяfиndяn hяyata keчиrиlиr.

  1. Konasament - yцkцn daшыnmasы цчцn onun yцklяn­mяsи, da­шыn­masы vя alыnmasы hцququnu tяsdиq edяn beynяlxalq standart sяnяd formasыdыr.

  2. Varrant - a) anbardan verиlmиш vя anbarda yerlяш­dиrиlmиш яmtяяyя mцlkиyyяt hцququnu tяsdиqlяyяn sяnяd; b) mцяyyяn mцddяt keчdиkdяn sonra юz sahиbиnя яlavя gцzяшt hцquqlarыnыn verиlmяsиnи nяzяrdя tutan vя qиymяtlи kaьыzla bиrlиkdя sahиbиnя verиlяn шяhadяtnamя; v) qeyd olunmuш qиymяt иlя tяyиn olunmuш mцddяt яrzиndя hяr hansы шиrkяtиn aksиya vя ya иstиqrazlarыnыn alыnmasы цчцn sahиbиnя цstцnlцk hцququ verяn sяnяddиr.

  3. Opsиon - a) mцkafat kиmи mцяyyяn pul mяblяьиnиn юdя­nиlmяsи шяrtи иlя tяrяflяrdяn bиrиnиn dиgяr tяrяfиn aktиvlяrиnи mцqavиlяdя gюstяrиlяn qиymяtlя vя qeyd olunmuш mцddяt яrzиndя alыb-satmaq hцququnu яks etdиrяn sяnяd; b) qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn 2 ишtиrakчыsы arasыnda baьlanan яqd nюvц. Ышtиrakчыlardan bиrи tяyиn olunmuш qиymяtlя opsиonu yazыr vя satыr, dиgяr tяrяf иsя opsиonda шяrtlяndиrиlmиш qиymяtlи kaьыzlarы hяmиn qиymяtlя almaq vя ya satmaq hцququ qazanыr.

  4. Fyuчers mцqavиlяsи - a) яqdиn baьlanmasы zamanы qeyd olunmuш qиymяtlя gяlяcяkdя mцяyyяn mцddяt яrzиndя bиrja aktиvиnиn alыnыb-satыlmasы haqqыnda bиrja mцqavиlяsи. b) kontrakt baьlanarkяn иnvestor mцяyyяn sayda qиymяtlи kaьыzlarы юz kontragentиnя satmaq vя ya almaq юhdячиlиyиnи юz цzяrиnя gюtцrцr.

  5. Ыpoteka каьызы - qanunи sahиbиnя иpoteka mцqavи­lяsиndя gюstяrиlяn, яmlakыn иpotekasы иlя тямин edиlяn baшqa sцbut vя dяlиllяr tяqdиm etmяdяn pul vя baшqa юhdяlиklяrиn mюvcudluьunu vя bu юhdяlиklяr цzrя иcranыn tяlяb edиlmяsи hцququnu vя яmlakыn иpotekasы haqqыnda mцqavиlяdя gюstяrиlяn gиrov hцququnu tяsdиq edяn adlы qиymяtlи kaьыzdыr.

  6. Gиrov kaьыzы - gиrovqoyanla, o borclu deyиlsя, hяm dя borclu иlя gиrovsaxlayan arasыnda яmlakыn vя hцquqlarыn gиrova qoyulmasыnы vя bundan иrяlи gяlяn hцquq vя юhdяlиklяrи tяsbиt edяn adlы qиymяtlи kaьыzdыr.

Gиrov иlя tяmиn olunmuш юhdяlиklяr цzrя borclu vя gиrovqoyan gиrov kaьыzы цzrя cavabdeh шяxslяrdиr. Borclu vя gиrovqoyan hяm eynи шяxs, hяm dя ayrы шяxslяr ola bиlяr.

  1. Anbar каьызы - qoшa vя adи ola bиlяr. Qoшa anbar каьызы bиrи dиgяrиndяn ayrыla bиlяn anbar каьызы vя gиrov каьызыndяn (varrantdan) иbarяtdиr. Qoшa anbar каьызы vя onun hяr bиr hиssяsи orderlи qиymяtlи kaьыz hesab olunur. Adи anbar каьызы malыn saxlanmasы цчцn qяbul edиldиyиnи tяsdиqlяyяn vя mal anbarы tяrяfиndяn verиlяn adsыz qиymяtlи kaьыzdыr.

  2. Mяnzиl sertиfиkatlarы - fиzиkи vя hцquqи шяxslяr arasыnda yerlяшdиrиlяn sяnяdlи qиymяtlи kaьыzlar olub, sahиblяrиnя buraxыlыш шяrtlяrиndя mцяyyяn olunan шяrtlяrя яmяl etdиklяrи tяqdиrdя, emи­tent­dяn tиkиntиsи (yenиdяn qurulmasы) bu qиymяtlи kaьыzlarыn yerlяш­dиrиlmяsиndяn alыnan vяsaиt hesabыna malиyyяlяшdиrиlяn bиna­la­rыn (mяnzиllяrиn) onlarыn mцlkиyyяtиnя verиlmяsи yolu иlя юdяnmяsиnи tяlяb etmяk иxtиyarыnы verиr.

Цmumиyyяtlя, kapиtalыn qиymяtlи kaьыz formasыnda fяalиy­yяt gюstяrmяsи sяmяrяlи vя effektиv иqtиsadиyyatыn tяшkиl olunmasыnы tяmиn edиr. Belя kи, bu zaman sяrbяst pul vяsaиtlя­rиnиn иstehsal maraqlarы vя bazarda olan tяlяbat иlя яlaqяdar toplanmasы vя bюlцшdцrцlmяsи stиmullaшdыrыlыr. Qиymяtlи kaьыz­lar tяrяfиndяn mцvяq­qяtи sяrbяst pul vяsaиtlяrи «udularaq», alqы – satqы prosesи vasиtяsиlя lazыmи иstиqamяtя «atыlыr». Bazar иqtиsadиyyatы шяraиtиndя bu onunla иzah olunur kи, kapиtal yalnыz ona zяrurяt yaranan иstehsalatda yerlяшdиrиlиr. Nяtиcяdя optиmal иstehsalat strukturu vя defиsиtsиz иqtиsadиyyat yaranыr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn tarиxиnиn hцquqи bцnюvrяsиnи 1992-cи иldя qяbul edиlmиш «Qиymяtlи kaьыzlar вя фонд биржалары haqqыnda» Qanun tяшkиl etsя dя, qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn real иnkишafы yalnыz 4 иl sonra – 1996-cы иldяn baшlandы.

1996-cы иlяdяk bu sahяdя hцquqи bazanыn tam formalaш­mamasы nяtиcяsиndя yaranmыш qeyrи-mцяyyяnlиk vя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn korporatиv qиymяtlи kaьыzlara aиd edиlяn vя faktиkи dюv­rиyyяyя buraxыlmayan kommersиya banklarыnыn sяhmlяrи иlя tяmsиl olunmasы bu bazarыn canlanmasыna иmkan vermиrdи.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda иrяlиlяyишlяr yalnыz Malиyя Nazиrlиyи tяrяfиndяn Dюvlяt Qыsamцddяtlи иstиqrazlarыn (ДГИ) emиs­sиyasы иlя baшladы. ДГИ-ыn buraxыlышыnыn яsasы 1996-cы иldя Nazиrlяr Kabиnetи tяrяfиndяn ДГИ-ыn buraxыlышыnыn яsas шяrtlяrиnиn tяsdиq edиlmяsи иlя qoyuldu. Hяmиn иldя Mиllи Bank tяrяfиndяn Malиyя Nazиrlиyи иlя razыlaшdыrma яsasыnda ДГИ-ыn buraxыlышы, yerlяш­dиrиlmяsи vя dюvrиyyяsи qaydalarыnы mцяyyяn­lяшdиrяn яsasnamя tяsdиq edиldи. Nazиrlяr Kabиnetиnиn qяrarы иlя Mиllи Banka ДГИ-ыn yerlяшdиrиlmяsи цzrя Malиyя Nazиrlиyиnиn agentи vяzиfяlяrи, ДГИ-ыn dюvrиyyя qayda­larыnыn mцяyyяnlяш­dиrиlmяsи, onlarla baьlan­mыш яqdlяr nяtиcяsиndя hesablaшma­larыn vя sahиblяrиn uчotunun aparыlma qaydalarыnыn mцяy­yяn­­­lяш­dиrиlmяsи vя s. mяsяlяlяrиn hяll edиlmяsи hяvalя edиl­mишdиr.

Mиllи Bank tяrяfиndяn иlk nюvbяdя banklar arasыnda peшяkar ишtиrakчыlar sиstemи yaradыlmasы цчцn mцvafиq tяdbиrlяr gюrцlяrяk, auksиonlar vя tяkrar bazar tяшkиl edиldи.

Gюrцlmцш tяdbиrlяr, Malиyя Nazиrlиyи tяrяfиndяn ДГИ-ыn vaxtыnda юdяnиlmяsи nяtиcяsиndя ДГИ цzrя orta gяlиrlиlиk tяdrиcяn sabиtlяшmишdиr. ДГИ bazarыnыn yenи иnkишaf sяvиyyяsиnя чыxmasы ДГИ-ыn dюvrиyyя mцddяtиnиn artmasы иlя mцшahиdя olunur. Belя kи, иlk buraxыlышlarыn mцddяtи bиr ay olduьu halda, artыq 1997-cи иldяn etиbarяn Malиyя Nazиrlиyи dюvrиyyя mцddяtи 3 ay vя 6 ay olan ДГИ-ыn yerlяшdиrиlmяsиnя baшlamышdыr.

1996-cы иldяn baшlayaraq kommersиya banklarы tяrяfиndяn qиymяtlи kaьыzlarыn buraxыlышыnыn tяnzиmlяnmяsи dя Mиllи Bank tяrяfиndяn hяyata keчиrиlиrdи. Hяmиn dюvrdя banklarыn sяhmlяrиnиn dюvlяt qeydиyyatы aparыlmыш, sяhmlяrиn aчыq satышыnыn elan olunmasы tяcrцbяsиnиn, banklar tяrяfиndяn depozиt sertиfиkatlarыnыn vя dиgяr borc qиymяtlи kaьыzlarыnыn buraxыlышыnыn яsaslarы qoyулmuшdur.

Bazarыn formalaшmasы иstиqamяtиndя nюvbяtи addыm Mиllи Bankыn tяшяbbцsц vя fяal ишtиrakы иlя yenиdяn ишlяnиb hazыrlanmыш bank vя malиyя sиstemlяrиnя aиd olan bиr neчя Qanunlar sыrasыnda qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn genишlяnmя tяlяblяrиnя cavab verяn «Гиymяtlи kaьыzlar haqqыnda Qanun»un yenи redaksиyasыnыn 1998-cи иldя qяbul olunmasы иlя atыldы.

Gюrцlmцш sяylяr nяtиcяsиndя, qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn mцvafиq baza иnfrastrukturun formalaшmasы, demяk olar kи, baшa чatdы. Respublиkada qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn dюvlяt tяnzиmlяyиcиsи orqanы olan Azяrbaycan Respublиkasыnыn Prezиdentи yanыnda Qиymяt­lи Kaьыzlar Dюvlяt Komиtяsи (QKDK), Mиllи Depozиt Mяrkяzи, Bakы Fond Bиrjasы (BFB) yaradыldы. Bununla mяrkяzи bankыn funksи­yala­rыna bиlavasиtя aиd olmayan qиymяtlи kaьыzlarыn иlkиn yerlяшdиrиlmяsи vя depozиtar xиdmяtlяrиn gюstяrиlmяsи иши tяdrиcяn bu tяшkиlatlara keчиrиldи.

Hazыrda respublиkada qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn bцtцn яsas иnstиtusиonal elementlяrи fяaиlиyyяt gюstяrиr, mцtяmadи olaraq ДГИ-lяrиn emиssиyasы keчиrиlиr. Lakиn, lazыmи иnfrastrukturun olmasыna baxmayaraq, qиymяtlи kaьыzlarla яmяlиyyatlar hяlя kи, yetяrиncя cяlbedиcи sayыlmadыьыndan fяal шяkиldя aparыlmыr. Bu vя dиgяr sяbяblяr sыrasыnda hяmчиnиn tяkrar bazarda demяk olar kи, яmяlиyyat aparыlmamasы, ДГИ-ыn иstиfadяsиnя яsaslanan яlavя malиyя alяt­lяrиnиn zяиf иnkишaf etmяsи иlя baьlыdыr.

Bu mяqamda Mиllи Bank qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafыna hяdяflяnmиш tяkrar bazarыn canlandыrыlmasы иstиqa­mя­tиnя sяylяrиnи yюnяltmиш vя bazarыn dиgяr ишtиrakчыlarы иlя bиrgя bюyцk иш aparmaqdadыr. Belя kи, Mиllи Bank tяrяfиndяn monetar sиyasяtиn hяyata keчиrиlmяsи alяtи kиmи nяzяrdя tutulan repo/яks-repo яmяlиyyatlarы цzrя qaydalar hazыrlanmыш, 2001-cи иlиn sonlarыnda иsя artыq яks-repo яmяlиyyatlarыnыn aparыlmasыna baшlanmышdыr.

REPO яmяlиyyatlarы - qиymяtlи kaьыzlarыn sahиblяrи tяrяfиndяn onlarы dиgяr шяxslяrя satышы иlя yanaшы, hяmиn qиymяtlи kaьыzlarы sonradan яvvяlcяdяn mцяyyяnlяшdиrиlmиш mцddяt vя шяrtlяrя uyьun olaraq gerи satыn almaq юhdяlиyиnи rяsmиlяшdиrяn malиyyя яmяlиy­yatыdыr. REPO яmяlиyyatlarы hяm qиymяtlи kaьыzlar, hяm dя pul bazarыna tяsиr edиr. Mиllи Bank, REPO яmяlиyyatыnы apardыьы halda, юz portfelиndя olan qиymяtlи kaьыzlarы banklara satыr vя bunun­la dюvrиyyяdя olan pul kцtlяsиnи azaldыr, яks-REPO яmяlиyyatыnы apardыqda иsя, яksиnя, banklardan qиymяtlи kaьыzlarы satыn alыr vя nяtиcяdя pul kцtlяsиnи artыrыr.

Eynи zamanda, ДГИ-nыn иstиfadяsиnя яsaslanan dиgяr alяtlяrиn dюvrиyyяyя buraxыlmasы цzrя ишlяr gюrцlцr. Qeyd olunan vasиtяlяrиn genиш tяtbиqи banklarыn юz aktиvlяrиndя olan qиymяtlи kaьыzlar portfelиndяn иstиfadя edяrяk qыsamцddяtlи lиkvиdlиyиn иdarя edиlmяsиnя иmkan yaratmaqla yanaшы, dюvlяt qиymяtlи kaьыzlarыnыn tяkrar bazarыnыn иnkишafы цчцn tяkanverиcи amиldиr.

























Azяrbaycan Respublиkasыnda emиssиya olunan dюvlяt qиymяtlи kaьыzlarыn dиgяr nюvц иsя daxиlи uduшlu иstиqraz vяrяqяlяrиdиr (DUиV). Bu nюvdяn olan dюvlяt qиymяtlи kaьыzlarы яn etиbarlы qиymяtlи kaьыzlardan bиrи olmasы иlя yanaшы, hяm dя mцstяqиl Azяrbaycanda иlk qиymяtlи kaьыz hesab olunur.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn dиgяr tяrkиb hиssяsи olan korpo­ratиv qиymяtlи kaьыzlar bazarы юzяl mцяssиsяlяrиn sяhmlяrиndяn, veksellяrиndяn, kommersиya banklarыnыn sяhm, depozиt sertиfиkatlarы vя иstиqrazlarыndan иbarяtdиr.

2000-cи иldя fяalиyyяtя baшlayan BFB dюvlяt qиymяtlи kaьыzlar bazarы иlя yanaшы korporatиv qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafыna иnstиtusиonal шяraиt yaradыr. 2001-cи иldяn BFB-da mцяssиsяlяrиn sяhmlяrиnиn lиstиnqиnя baшlanыlmышdыr.

Korporatиv qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn tяшvиqи mяqsяdиlя Mиllи Bank gяlяcяkdя yцksяk tяmиnatlы vя bюyцk malиyyя nцfuzuna malиk olan emиtentlяrиn veksellяrи иlя uчot vя yenиdяn uчot яmяlиyyat­larыnыn aparыlmasыnы nяzяrdя tutur. Bu, hяm malиyyя bazarыnda aparыlan яmяlиyyatlar daиrяsиnи genишlяndиrmяk, hяm dя иqtиsadиy­yatыn prиorиtet иstиqamяtlяrиnи bazar шяrtlяrи яsasыnda malиyyяlяш­dиrmяk иmkanlarы иlя yanaшы цmumиyyяtlя korporatиv borc юhdяlиk­lяrи bazarыnыn иnkишafыna tяkan verяcяkdиr. Azяrbaycanda neft sekto­ru иstиsna olmaqla real sektorun rentabellиyиnиn aшaьы olmasы, mцяssиsяlяrиn fяalиyyяtиnиn vя malиyyя durumunun qeyrи - шяffaflыьы korporatиv qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafыna hяlяlиk иmkan vermиr. Lakиn stratejи юzяllяшdиrmя nяtиcяsиndя bиr sыra rentabellи mцяssиsяlяrиn иnvestor maraьы cяlb edяn sяhmlяrиnиn buraxыlmasы, real sektorun иnkишafы иstиqamяtиndя aparыlan genиш mиqyaslы иslahatlar korporatиv qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafыna zяmиn yarada­caq­dыr. Real sektorla yanaшы malиyyя - bank sektorunda gюrцlяn tяdbиrlяr, banklarыn vя dиgяr malиyyя vasиtячиlяrиnиn kapиtallaшdыrыl­masы prosesи, dюvlяt banklarыnыn юzяllяшdиrиlmяsи bu sektorun sяhm vя borc юhdяlиklяrи bazarыnыn canlanmasыna sяbяb olacaqdыr.

Azяrbaycanda иqtиsadи иslahatlarыn яn vacиb elementlяrиndяn bиrи kиmи qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafы чыxыш edиr. Uzun иllяr qиymяtlи kaьыzlar bazarыna lazыmи dиqqяt yetиrиlmяmишdиr. Иndи иsя Шяrqи Avropa vя MDB юlkяlяrиnиn tяcrцbяsи gюstяrиr kи, qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn яldя etdиyи nяtиcяlяr bцtцn иqtиsadи sиstemlя yaxыn яlaqяdяdиr.

Hazыrda Azяrbaycanыn qиymяtlи kaьыzlar bazarы tяшяkkцl mяrhяlяsиndяdиr vя onu dюrd sektora bюlmяk olar:

-Dюvlяt qиymяtlи kaьыzlar bazarы,

-Borc юhdяlиklяrи vя veksellяr,

-Dюvlяt юzяllяшdиrmя paylarы (чeklяr) vя opsиonlar,

-Korporatиv qиymяtlи kaьыzlar.

Dюvlяt qиymяtlи kaьыzlar bazarы dюvlяtиn qыsamцddяtlи иstиqrazlarыnы юzцndя яks etdиrиr. Onlarыn yerlяшdиrиlmяsи Bakы Fond Bиrjasы tяrяfиndяn hяyata keчиrиlиr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn mцhцm elementlяrиndяn bиrи dя юzяllяшdиrmя paylarы vя opsиonlarыdыr. Onu da qeyd etmяk lazыmdыr kи, bu gцnя qяdяr юzяllяшdиrmя prosesиndя yalnыz onlarыn bиr hиssяsи иstиfadя olunub. Gцman olunur kи, onlara yaxыn gяlяcяkdя aktиv mцracияt olunacaqdыr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn daha perspektиv sektoru kиmи korporatиv qиymяtlи kaьыzlar чыxыш edиr. Gяlяcяkdя юzяllяш­dиr­mя prosesиnиn иnkишafы vя «mavи fишka»larыn meydana чыxmasы иlя яlaqяdar sяhm bazarы иnkишaf edяcяkdиr. Bu иstиqamяtdя mцhцm mяsяlяlяrdяn bиrи sяhmlя alqы-satqы sюvdяlяшmяlяrиnиn tяшkиlat­lan­mыш bazarlarda keчиrиlmяsиdиr. Bakы Fond Bиrjasы artыq юzяllяшdиrиlmиш mцяssиsяlяrиn sяhmlяrи иlя иlk mцqavиlя­nиn hяyata keчиrиlmяsиnя naиl olmuшdur.

Azяrbaycanda иqtиsadи иslahatlarыn bu gцnkц mяrhяlя­sиndя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn strukturunu bяrabяr hцquqlu qяbul etmяk olar. Lakиn perspektиvdя tяrяddцd etmиrиk kи, struktur korpo­ratиv qиymяtlи kaьыzlarыn xeyrиnя dяyишяcяkdиr.

Azяrbaycanda qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafы bu sferada dюvlяt tяnzиmlяnmяsиndяn чox asыlыdыr. Цmumиyyяtlя, dюvlяt иlkиn mяrhяlяlяrdя юlkяdя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn tяшяkkцl tapma­sыnda aktиv rol oynamalыdыr. Mяsяlя ondadыr kи, bu bazar юlkяnиn malиyyя tяhlцkяsиzlиyи baxыmыndan rиsklи vя bюyцk mиqyaslыdыr. Hяmчиnиn, onun tяшяkkцl tapmasы цчцn o qяdяr bюyцk resurs vя иnfrastruktur tяlяb olunur kи, hяmиn bazarыn sиvиl vя tяhlцkяsиz formada yaradыlmasыna yalnыz dюvlяtиn gцcц чatar.

Azяrbaycanda qиymяtlи kaьыzlar bazarы 30 dekabr 1998-cи иl tarиxlи Azяrbaycan Respublиkasыnыn Prezиdentи yanыnda Qиymяtlи Kaьыzlar Dюvlяt Komиtяsиnиn yaradыlmasы haqqыnda Fяrman vя Dюvlяt Qиymяtlи Kaьыzlar Komиtяsиnиn 26 иyul 1999-cu иl tarиxlи Яsasnamяsиnя uyьun olaraq tяnzиmlяnиr. Yuxarыda gюstяrиlяn sяnяd­lяrиn qяbul edиlmяsи qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafыnda yenи mяrhяlя oldu.

QKDK-nиn yaradыlmasыndan bu gцnя qяdяr 85-dяn artыq normatиv-hцquqи akt hazыrlanыb qяbul edиlmишdиr kи, bu da qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafыnыn hцquqи bazasыnы tяшkиl edиr.

Burada xцsusи dиqqяtи Azяrbaycan Respublиkasыnda иstehsal olunan vя ya яrazиsиnя gяtиrиlяn alkoqollu ичkиlяr, etиl spиrtи vя tцtцn mяmulatlarыna satышы, saxlanmasы, hesablanmasы vя иstиfadяsи zamanы dюvlяt aksиz markasыnыn tяtbиqиnя daиr yenи qaydalara cяlb etmяk olar. Bu qaydalar ЯDV-dя aksиz markasыnыn hesablama, nяzarяt, saxlanma vя kvotaya uyьun яsasda aksиz markasы иlя yenи satыш sиstemиnиn tяtbиqиnя gяtиrиb чыxarыr kи, bu da иstehsalчы-zavoda xarиcя mal gюndяrmяyиnи tяmиn edиr. Bu yenи sяnяdlяrиn qяbulu aksиz markalarыnыn satышыnыn artmasыna gяtиrиb чыxardы.

Dиgяr mцhцm иstиqamяtlяrdяn bиrи kиmи lotereya fяalиy­yя­tиnиn tяnzиmlяnmяsиdиr. QKDK «Bцtцn nюv lotereyalarыn buraxыlmasы, tяшkиlи vя keчиrиlmяsиnиn tяkmиllяшdиrиlmяsи haqqыnda» Azяrbaycan Respublиkasы Prezиdentиnиn Fяrmanыnыn hazыrlanmasыnda aktиv ишtиrak etmишdиr. Bu Qяrarыn яsasыnda bиr sыra normatиv sяnяdlяr hazыrlandы kи, bu da lиsenzиyalaшdыrma, lotereyanыn keчиrиlmяsи цzяrиndя nяzarяtиn qaydalarы lotereya tяшkиlatчыlarыna yenи malиyyя tяlяblяrиnи mцяyyяnlяшdиrmяyя иmkan verdи. Nяtиcяdя bцtцn bunlar lotereya keчиrиlmяsиndя neqatиv hallarыn иxtиsarыna vя dюvlяt bцdcяsиnя vergи шяklиndя daxиlolmalarыn artmasыna gяtиrиb чыxardы.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn sonrakы иnkишafы qиymяtlи kaьыz­larda иnvestorlarыn maraqlarыna, hцquqlarыnыn qorun­masыna necя zяmanяt verиlmяsиndяn asыlы olacaqdыr. QKDK xыrda sahиbkarlarыn hцquqlarыnыn mцdafияsи sиstemиnиn yaradыl­masы haqqыnda tяdbиrlяr ишlяyиb hazыrlamышdыr kи, bunlarыn arasыnda Admиnиstratиv kodeksя dяyишиklиklяrиn edиl­mя­sи, «Иnvestorlarыn hцquqlarыnыn mцdafияsи haqqыnda» Qanunun hazыrlanmasы vя qяbul edиlmяsиndя ишtиrakыnы qeyd etmяk olar.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda onun aчыqlыьыnы vя шяffaf­lыьыnы xarakterиzя edяn иnformasиya tяmиnatы sиstemи yaradыl­madan иnves­torlarыnыn hцquqlarыnыn mцdafияsи qeyrи mцm­kцndцr. Sиvиl qиymяtlи kaьыzlar bazarы иnvestorlara qoyulan иnvestиsиyanыn rиskи vя gяtиrя bиlяcяyи mяnfяяt haqqыnda tam иnformasиyanы tяmиn etmяlиdиr. Bu mяqsяdlя QKDK ardыcыl olaraq press-relиzlяr buraxыr, press-konferensиyalar keчиrиr, kцtlяvи иnformasиya vasиtяlяrиndя qиymяtlи kaьыzlar bazarы haqqыnda genиш tяblиьat aparыr vя яhalиnи «oyunun qaydalarы» haqqыnda mяlumatlandыrыr. Genиш иctиmaиyyяtы QKDK-nиn fяalиyyяtи иlя tanыш etmяk mяqsяdи иlя иnternet saytы da hazыrlan­mышdыr.

QKDK-nиn fяalиyyяtиnиn mцhцm иstиqamяtlяrиndяn bиrи beynяlxalq tяшkиltlarla яmяkdaшlыqdыr. Avropa Yenиdяnqurma vя иnkишaf Bankы Komиtяnиn layиhяsиnи bяyяnmиш vя texnиkи yardыm olaraq 335 570 AVRO ayыrmышdыr. Layиhя qиymяtlи kaьыzlar bazarы­nыn qanunverиcиlиk bazasыnыn иnkишaf etdиrиl­mяsиnя иstиqamяt­lяnmишdиr. Beynяlxalq Malиyyя Korporasиyasы QKDK vя Bakы Fond Bиrjasыnыn personalыnыn юyrяdиlmяsи цчцn 300 000 ABШ dollarы hяcmиndя qrant ayыrmышdыr.

2004-cц иl Azяrbaycan Respublиkasыnыn qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafыnыn yenи mяrhяlяsиnи aчmышdыr. Юtяn иl Azяr­baycan Respublиkasыnыn Prezиdentи yanыnda Qиymяtlи Kaьыzlar цzrя Dюvlяt Komиtяsи tяrяfиndяn normatиv-hцquqи bazanыn tяkmиllяшdиrиlmяsи, qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnfrastruktu­runun иnkишafы, o cцmlяdяn broker vя dиlerlяr fяalиyyяtlяrиnя daиr яlavя tяlяblяrиn иrяlи sцrцl­mяsи, tяsяrrцfat subyektlяrи tяrяfиndяn qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn alяtlяrиndяn daha fяal иstиfadя etmяlяrи цчцn hяvяslяn­dиrи­cи mexa­nиzm­lяrиn tяtbиq edиlmяsи, emиtentlяr tяrяfиndяn иnvestorlarыn hцquq vя maraq­larыnыn rиayяt edиlmяsиnиn tяmиn edиlmяsи, korporatиv иdarяetmя normalarыna vя emиtentlяr tяrяfиndяn mяlumatыn lazыmи шяkиldя aчыqlanmasыna rиayяt olunmasыnыn tяmиn edиlmяsи, mцtя­шяkkиl borc bazarыnыn formalaшmasы vя dиgяr иstиqamяtlяrdя mцhцm ишlяr gюrцlmцшdцr.

2004-cц иldя dюvlяt иstиqrazlarы bazarыnыn hяcmиnиn azalmasы fonunda korporatиv alяtlяr bazarыnыn xeylи canlanmasы mцшahиdя olunurdu. 2004-cц иldя Malиyyя Nazиrlиyи dюvlяt qыsamцddяtlи иstиqraz vяrяqяlяrиnиn buraxыlmasыnы xeylи azal­daraq 80 mиlyard manata чatdыrыlmышdыr vя bundan яlavя yenи buraxыlыш qeydиyyat цчцn tяqdиm edиlmяyиb. Qeyd etmяk lazыmdыr kи, 2003-cц иldя dюvlяt qыsamцddяtlи иstиqraz vяrяqя­lяrиnиn buraxыlышы 500 mиlyard manat (tяxmиnяn 100 mиlyon ABШ dollarы) tяшkиl etmишdиr. Hяcmlяrиn artыrыlmasы vя bu alяtиn lиkvиdlиyи, hяmчиnиn bazar иnfrastrukturunun иnkишafы 2003-cц иldя еmиtentя daxиlи borcun xиdmяt edиlmяsиnиn dяyяrиnиn 7.5% - a qяdяr endиrиlmяsиnя иmkan vermишdиr. Чox mц­hцm bиr amиl­dиr kи, dюvlяt иstиqraz vяrяqяlяrиnиn юdяnиlmя­sиnиn gecиkdиrиl­mяsи vя ya юdяnиlmяmяsи faktы hazыra­dяk qeydя alыnma­mышdыr. Zяnnиmиzcя, bazar ишtиrakчы­larыnыn vяsaиtlяrиnиn rиsksиz malиy­yя alяtlяrиnя qoyulmasы vя aktиv­lяrиnиn dиversиfиkasиyasы иmkanlarы mяhdudlaшdыrыl­ma­ma­lыdыr. Aparыlan makroиqtиsadи tяhlиl Azяr­bay­­canыn bunun цчцn kиfayяt qяdяr potensиalыnыn olmasыna dяlalяt edиr. Azяrbaycanыn daxиlи borcu Цmumи Daxиlи Mяhsu­lun 0.3 %-nы tяшkиl edиr, bu da bцdcяdя nяzяrdя tutulduьundan 2 dяfя azdыr. 2004-cц иldя gяlиrlиyиn 4.5 %-a qяdяr azalmasы, baш verяn иnflyasиya vя яmяlиyyat xяrclяrи иlя bяrabяr bazar ишtиrakчыlarы цчцn mцяyyяn чяtиnlиklяr tюrяtmишdиr.

Bununla yanaшы 2004-cц иl яrzиndя чoxlu banklar tяrяfиndяn иstиqrazlarыn buraxыlmasы hяyata keчиrиlmишdиr. Hal-hazыrda korporatиv иstиqrazlarыn bazar hяcmи 60 mиlyard manatdan artыqdыr. Eynи zamanda, шиrkяtlяr tяrяfиndяn qиymяtlи kaьыzlarыnыn kцtlяvи tяklиf цsulu иlя yerlяшdиrиlmяsи prosessиnиn bяrpa olunmasы mцшahиdя olunurdu. Nяtиcя etиbarы иlя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn strukturu korporatиv sektoruн payыnыn artmasы tяrяfиnя dяyишmишdиr vя hazыrda pay bюlgцsц aшaьыdakы kиmиdиr: 40%- korporatиv sektor, 60% - dюvlяt alяtlяrи sektoru.

Qeyd etmяk lazыmdыr kи, hal-hazыrda Azяrbaycan Res­pub­lи­kasыnдa bиrbaшa xarиcи иnvestиsиyalar цmumи daxиlи mяh­sulun 60%-nы tяшkиl edиr, bu da MDB, Baltиkyanы vя Шяrqи Avropa юlkяlяrи arasыnda юn gюstяrиcиlяrdяn bиrиdиr. Цmu­mиyyяtlя, hazыrda xarиcи kapиtalыn Azяrbaycana axыmыnыn яksяr hиssяsиnи bиrbaшa xarиcи иnvestиsиyalar tяшkиl edиr. Eynи zamanda, mюvcud qanunverиcиlиk bazasыnы vя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnfrastrukturunu, habelя bazar ишtиrakчыlarыnыn texnиkи vя peшяkar hazыrlыьыnы nяzяrя alaraq, tam яsasla demяk olar kи, Azяrbaycan, beynяlxalq kapиtal bazar­larыna иnteqrasиya olmaьa vя avroиstиqrazlarыn buraxыlышыnыn tяшkиl olunmasы vasиtяsи иlя portfel иnvestиsиyalarыn cяlb etmяyя tam hazыrdыr. Oxшar иqtиsadи vяzиyyяtи olan юlkяlяr tяrяfиndяn avroиstиq­razlarыn buraxыlmasы tяcrцbяsиnиn tяhlиlи gюstяrиr kи, Azяrbaycanda artыq bunun цчцn tam яlverишlи шяraиt yaradыlmышdыr. Avroиstиqrazlarыn buraxыlышы qeyrи-neft sektorunun иnkишafыna, bиznes mцhиtиnиn yaxшыlaш­dыrыlmasыna, regиonlarыn иnkишafыna vя nяtиcя etиbarы иlя kasыb­чыlыьыn azalmasыna vя orta tяbяqяnиn formalaшmasыna tяkan verя­cяkdиr. Xцsusи dиqqяt yollarыn vя шosselяrиn tиkиlmя­sи vя bяrpasы, enerjи иmkanlarыnыn tяkmиllяшdиrиlmяsи, hava vя dяnиz lиmanlarыnыn daha yцksяk standartlara чatdыrыlmasы vя иctиmaи cяhяtdяn mцщцm obyektlяrиn иnшasы kиmи иnfrastruktur layиhяlяrя yetиrиlя bиlяr.

2004-cц иl яrzиndя fиzиkи шяxslяrиn mцracияtиnя яsasяn tяqdиm edиlяn sяnяdlяr yoxlanыlmышdыr vя 25 attestasиya keчиrиlmишdиr. Keчиrиlяn attestasиyalara 103 шяxs buraxыlmышdыr vя nяtиcяdя 77 nяfяrя mцxtяlиf peшяkar fяalиyyяt nюvц цzrя иxtиsas каьызы verиlmишdиr. Peшяkar fяalиyyяt цzrя keчиrиlmиш attestasиyalarыn nяtиcяlяrи aшaьыdakы cяdvяldя gюstяrиlmишdиr.
2004-cц иl mцddяtиndя keчиrиlяn attestasиyalarыn nяtиcяlяrи

Ъядвял 1.1.

Peшяkar fяalиyyяtиn nюvц

Attestasиya-ya buraxыlan шяxslяr

Attestasи-yadan keчяn шяxslяr

Attestasи-yadan keчmяyяn шяxslяr

Broker

34

24

10

Dиler

31

22

9

Qиy.kaьыz. иd.еdиl-sи

5

3

2

Depozиtar

17

13

4

Qиy.kaьыz.sahиb. рeyes. аpar.-sы

9

8

1

Klиrиnq

3

3

0

Fond bиrjasы

4

4

0

CЯMИ:

103

77

26

Mцqaйиsя цчцn aшaьыdakы cяdvяldя 2003-cц иldя vя 2004-cц иldя verиlmиш иxtиsas шяhadяtnamяlяrиn sayы gюstяrиl­mишdиr.


2003-cц иldя vя 2004-cц иldя verиlmиш иxtиsas шяhadяt-

namя­lяrиn sayы

Ъядвял 1.2.

Peшяkar fяalиyyяtиn nюvц

2003-cц иldя verиlяn иxtиsas шяhadяtna­mяlя­rиnиn sayы

2004-cц иldя verиlяn иxtиsas шяhadяt­namя­lяrиnиn sayы

Broker

38

24

Dиler

36

22

Qиymяtlи kaьыzlarыn иda­­rя edиlmяsи

-

3

Depozиtar

19

13

Qиymяtlи kaьыzlarыn sa­hиb­lяrиnиn reyestrиnиn apa­­rыl­ma­sы

18

8

Klиrиnq

-

3

Fond bиrjasы

10

4

CЯMИ:

121

77

Belя kи, 2004-cц иlиn gюstяrиcиlяrи 2003-cц иlиn gюstя­rиcи­lяrи иlя mцqaйиsяdя nиsbяtяn aшagы dцшmцшdцr. Belя vяzиyyяt иxtиsas каьызыnиn alыnmasыnыn tяnzиmlяyяn normatиv sяnяdlяrиn dяyишиlmяsи иlя baьlыdыr. 27 noyabr 2002-cи иl tarиxиndя QKDK Sяdrиnиn 190 saylы Яmrи иlя tяsdиq edиlmиш «Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda peшяkar fяalиyyяt nюv­lяrиlя mяшьul  olmaq цчцn иxtиsas каьызыnиn verиlmяsи Qaydalarыnda» иxtиsas каьызыnиn qцvvяdя olan mцddяtи 2 иldяn 3 иlя qяdяr artыrыlmasы иlя яlaqяdardыr.

Qeyd etmяk lazыmdыr kи, 2004-cц иldя yenи peшяkar fяalиyyяt цzrя иxtиsas шяhadяtnamяlяr alыnmышdыr, o cцmlяdяn qиymяtlи kaьыz­larыn иdarя edиlmяsи 3 nяfяr vя klиrиnq 3 nяfяr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda peшяkar fяalиyyяt nюvlяrи иlя mяшьul olmaq цчцn tяqdиm olunmuш sяnяdlяr QKDK tяrяfиn­dяn yoxlanыldыqdan sonra иcra edиlяrяk 9 tяшkиlata lиsenzиya verиlmишdиr. Bunlardan 3 broker, 3 dиler,   1 qиymяtlи kaьыzlarыn иda­rя olunmasы, 1 depozиtar vя 1 qиymяtlи kaьыzlarыn sahиblя­rиnиn reyestrиnиn aparыlmasы lиsenzиyalarы aшaьыdakы tяшkиlatlara verиlmишdиr.


2004-cц иl яrzиndя verиlmиш lиsenzиyalarыn sиyahыsы

Ъядвял 1.3.




Peшяkar ишtиrakчыnыn adы

Peшяkar fяalиyyяtиnиn nюvц

Lиsenzиyaнын verиlmя tarиxи

Lиsenzиya-nыn nюmrяsи



«Azяr-Tцrk» BSKB

dиler

23.01.04

№ 001316



«Rabиtяbank» SKB

broker

05.02.04

№ 001317



«Иlkbank» SKB

dиler

26.02.04

№ 001323



«Azяrиqazbank» SиB

broker

05.03.04

№ 001325



«Standard Kapиtal» MMC

broker

13.09.04

№ 001326



«Standard Kapиtal» MMC

dиler

13.09.04

№ 001327



«Standard Kapиtal» MMC

qиymяtlи kaьыz. Иdarя olunmasы

13.09.04

№ 001328



«Korporeyt Trast Eycensи»

depozиtar

16.11.04

№ 001334



«Korporeyt Trast Eycensи»

Qиy. кaьыz. сahиb.reyestr. aparыlmasы

16.11.04

N 001335

Xцsusи qeyd etmяk lazыmdыr kи, 2004-cц иldя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda peшяkar fяalиyyяt gюstяrmяsи цчцn verиlmиш lиsenzиyalarыn sayы artmышdыr. Bunlardan 1 qиymяtlи kaьыzlarыn иdarя edиlmяsи, 1 depozиtar vя 1 qиymяtlи kaьыzlarыn sahиblя­rиnиn reyestrиnиn aparыlmasы tяшkиl etmишdиr.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda peшяkar ишtиrakчыlarыnыn lиsen­zиyalarыn tяlяblяrиnи rиayяt edиlmяsи mцtamadи formada keчиrиlиr. Belя kи, «Partner иnvestment” MMM Azяrbaycan Respublиkasы Prezиdentиnиn 02.09.2002-cи иl tarиxlи Fяrmanы иlя tяsdиq edиlmиш ''Azяrbaycan Respublиkasыnda bяzи fяalиyyяt nюvlяrиnя xцsusи razыlыq (lиsenzиya) verиlmяsи haqqыnda Qaydalar»'ыn 5.1.2-cи bяndиnиn vя Azяrbaycan Respublиkasыnыn Nazиrlяr Kabиnetиnиn 2002-cи иl 07 noyabr tarиxlи 174 №-lи Qяrarы иlя tяsdиq edиlmиш «'Fяalиyyяt nюvlяrиnиn xцsusиy­yяtиndяn asыlы olaraq xцsusи razыlыq (lиsenzиya) verиlmяsи цчцn tяlяb olunan яlavя Шяrtlяr»иn 22.3.2-cи bяndиnиn tяlяblяrиnи pozaraq bu mцяsиsяnиn depozиtar (№ 044104) vя qиymяtlи kaьыzlarыn sahиblяrиnиn reyestrиnиn aparыlmasы (№ 044123) fя­alиy­yяtlяrи иlя mяшьul olmasы цчцn lиsenzиyalarыn quvvяsи 30 mart 2004-cц иl tarиxиndяn dayandыrыlmышdыr.

Son иllяr яrzиndя юlkяdя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишa­fыnda beynяlxalq tяшkиlatlar tяrяfиndяn gюstяrиlяn texnиkи yardыmыn bюyцk rolu vardыr. Onlardan bиrи, Avropa Bиrlиyи tяrяfиndяn malиy­yяlяшdиrиlяn Tasиsиn 2000-cи иlиn Fяalиyyяt Proqramыnыna daxиl olan «Azяrbaycan Respublиkasыnыn qиy­mяtlи kaьыzlar bazarыnыn иnkишafы» layиhяsиdиr.

Bu layиhяnиn hяyata keчиrиlmяsи 2003-cц иlиn 31 mart tarиxиndяn baшlanыlыb vя 2004-ъц илин 4 noyabr tarиxиndя sona чatdы­rыlыb. Layиhя Bюyцk Brиtanиya «Securиtиes Research Asso­sиates» шиrkяtи tяrяfиndяn hяyata keчиrиlmишdиr.

Юtяn 18 ay яrzиndя onlar tяrяfиndяn bиr neчя иstиqa­mяtdяn иbarяt fяalиyyяt gюstяrиlmишdиr, o cцmlяdяn:

- Qиymяtlи kaьыzlar bazarыna aиd olan normatиv-hцquqи aktlarыn tяhlиlи  vя tюvsиyяlяr verиlmяsи;

- Tяlиm vя tяdrиs proqramlarы hazыrlanmasы vя attes­tasиyanыn tяkmиllяшdиrиlmяsи;

- Dцnyanыn tanыnmыш qиymяtlи kaьыzlar bazarlarыnыn  mяr­kяzlяrиnя ezamиyyяtlяr vя dцnya tяcrцbяsиnиn юyrя­nиlmяsи;

- Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda yenи alяtlяrиn, o cцmlяdяn иstиqrazlar, veksellяr vя иpoteka qиymяtlи kaьыzlarыnыn иnkишafы;

- QKDK-da mяlumat bazasыnыn vя daxиlи qovшaq sиstemи­nиn yaradыlmasы;

- Qиymяtlи kaьыzlarla baьlы иctиmaиyyяt vя kцtlяvи иnfor­masиya vasиtяlяrи иlя яlaqяlяrиn иnkишaf etdиrиlmяsиnя kюmяk edиlmяsи.

Beynяlxalq ekspertlяr tяrяfиndяn QKDK-nыn normatиv – hцquqи sяnяdlяrи tяhlиl olunmuшdur vя mяslяhяtlяr verиlmишdиr. Bиr sыra normatиv hцquqи aktlarыn hazыrlanmasыnda onlarыn tюvsиyяlяrиn­dяn иstиfadя  olunmuшdur.

Qиymяtlи kaьыzlar bazarыnda peшяkar fяalиyyяt nюvlяrи иlя mяшьul olmaq mяqsяdи иlя иxtиsas каьызы verиlmяsи цчцn beynяlxalq ekspertlяrlя bиrlиkdя attestasиyanыn yenи sиs­temи, o cцmlя­dяn test цчцn suallarыn sиyahыsы vя attestasиyanыn verиlmяsи иlя baьlы tяdrиs dяrslиklяrи hazыrlanmышdыr.

2004-cц иlиn may ayыnda 17-21 vя oktyabr ayыnda 19-22  tarиxlяrиndя Tasиsиn lahиyяsи tяrяfиndяn beynяlxalq ekspertlяrиn ишtrakы иlя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn peшяkar ишtrakчыlarы цчцn tяdrиs kurslarы tяшkиl olunmuшdur.

Bu tяdrиs kurslarыnыn яsas mяqsяdи dцnyanыn qиymяtlи kagыzlar bazarыnыn tяcrцbяsиnиn юyrяnиlmяsи vя Azяrbaycanda tяtbиq edиlmя­sиdиr. Kurslarda  yerlи banklarыn, broker шиr­kяt­lяrиnиn vя Bakы Fond Bиrjasыnыn 40 nцmayяndяsи ишtrak et­mишdиlяr vя  onlardan  otuzu  test иmtahanыndan keчяndяn sonra beynяlxalq шяhadяtnamяyя layиq olmuшdurlar.

2004-cц иlиn 19 may tarиxиndя Bakыda, Avropa mehman­xanasыnda Tasиs lahиyяsи tяrяfиndяn tяшkиl olunmuш «Azяr­baycanda иstиqrazlar Bazarыnыn иnkишafы» adlы konfrans keчиrиl­mишdиr. Qиymяtlи kaьыzlarыn яn perspektиvlи sektorlarыndan bиrи иstиqrazlardыr vя bu  иlиn яvvяlиndяn юlkяdя иstиqraz buraxыl­ma­sы­nыn yenи иnkшaf mяrhяlяsиnиn baшlanьыcы olmuшdur. Azяr­baycanda иstиqrazlar bazarыnыn vяzиyyяtи, problemlяrи vя gя­lяcяyи bu konfransda genиш mцzakиrя olunmuшdur. Kon­fransda QKDK-nыn Sяdrи Cяnab Heydяr Babayev, Bюyцk Brиtanиyanыn «Securиtиtes Research» vя «Denholm Hall» шиrkяtиnиn rяhbяrlяrи vя юlkяdя fяalиyyяt gюstяrяn beynяlxalq tяшkиlatlarыn nц­ma­yяndяlяrи чыxыш etmишdиrlяr.

2004-cц иlиn 21 oktyabr tarиxиndя Bakыda, Avropa mehmanxa­nasыn­da Tasиs lahиyя tяrяfиndяn tяшkиl olunmuш «Gяlяcя­yя иnvestиsи­ya» adlы konfrans keчиrиlmишdиr. Kon­frans­da Bюyцk Brиtanиyanыn Azяrbaycanda Fюvqalada vя Sяlahиy­yяtlи Sяfиrи cяnab Lorи Brиstou, Avropa Yenиdяnqurma vя иnkшaf Bankыnыn Azяrbaycanda nцmayяn­dяsи cяnab Raymond Konvey, QKDK-nыn Sяdrи cяnab Heydяr Babayev vя Bюyцk Brиtanиyanыn bиr neчя konsaltиnq vя иnvestиsиya шиrkяtlяrиnиn nцmayяndяlяrи чыxыш etmишdиrlяr. Konfransda чыxыш edяnlяrиn tяrяfиndяn son иllяr яrzиndя юlkяdя mцtяшяkkиl qиymяtlи kaьыzlar bazarыnын formalaшmasыnы vя bu иstиqamяtlя mцяyyяn nalиyyяtlяrиnин яldя edиlmяsиnи tяsdиqlяmишdиr. Onlardan bиrи qиymяt­lи kaьыzlar bazarыnыn dюvlяt sиstemиnиn vя иnfrastruk­turunun yaradыlmasыdыr.

«Denholm Hall» шиrkяtиnиn dиrektoru Corc Nиanиas юz чыxышыnda Azяrbaycanda иlk dяfя Avroиstиqrazlarыnыn buraxыl­masыnы tяklиf etmишdиr vя buraxыlышыn vacиblиyиnи  xцsusи qeyd etmишdиr.

Цmumиyyяtlя, QKDK-nиn fяalиyyяtи qиymяtlи kaьыzlar bazarы­nыn dюvlяt tяnzиmlяnmяsи sиstemиnиn tяkmиllяшdиrиlmяsи yolu иlя Azяrbaycanda bu bazarыn иnkишafыna, иqtиsadи prob­lemlяrиn hяll olunmasы цчцn zяmиn yaradыlmasыna vя bey­nяlxalq malиyyя bazarlarы sиstemиnя иnteqrasиya olunmaьa yюnяlmишdиr.


1.2. Fond bazarы. Bиrja ишиnиn tяшkиlи vя иdarя olunmasы

Emиssиya zamanы иnvestorlar tяrяfиndяn alыnan qиymяtlи kaьыzlar tяkrar satыla bиlяr. Belя alqы-satqы tяkrar bazarda hяyata keчиrиlиr. Tяkrar bazar яvvяl buraxыlmыш vя иlkиn yer­lяшdиrmя mяrhяlяsиnи keчmиш qиymяtlи kaьыzlarыn tяdavцl etdиyи bazardыr. O иkи funksиyanы yerиnя yetиrиr:



  1. Pяrakяndя alqы – satqы sяvиyyяsиndя satыcы vя alыcыlarы gюrцшdцrцr, nяtиcяdя bиr vя ya bиr neчe qиymяtlи kaьыzыn alqыsы mцmkцn olur;

  2. Mцяyyяn qиymяt sяvиyyяsиndя tяlяb vя tяklиfиn tarazlaш­dыrыlmasыna xиdmяt edиr.

Tяkrar bazarыn яn mцhцm cяhяtи onun lиkvиdlиyиdиr. Burada mяzяnnяlяrиn cцzи tяrяddцdц vя aшaьы satыш xяrclяrи иlя mцvяffя­qиyyяtlи fond tиcarяtи baшa dцшцlцr. Tяkrar bazarыn иkи tяшkиlatи formasы mяlumdur: fond bazarы vя bиrjadankяnar bazar. Fond bazarы fond bиrjasы anlayышы иlя mяhdudlaшыr. Fond bиrjasы яn yцksяk keyfиyyяtlи qиymяtlи kaьыzlarыn tяdavцl etdиyи vя яmяlиyyatlarыn qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn peшяkar ишtиrak­чыlarы tяrяfиndяn aparыldыьы tяsиsat шяklиndя qurulmuш xцsusи bazardыr.

Fond bиrjalarы иlk яvvяl яmtяя bиrjalarыnыn fond bюlmяlяrи kиmи mюvcud иdи. Burada pul vяsaиtlяrи vя pul юhdяlиklяrи – иstиqraz, veksel, etиbarnamяlяr alыnыb satыlыrdы. Belя kaьыzlarыn tяdavцldяkи hяcmи genишlяndиkcя, fond bюlmяlяrи tamamиlя tяcrиd olunur vя qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn fond bиrjasы adlandыrыlыr. Ыlk mцstяqиl fond bиrjasы 1608-cи иldя yaradыlmыш Amsterdam bиrjasы hesab edиlиr.

Banklar vя dюvlяt vergиlяrи иlя bиrlиkdя bиrjalar mцasиr bazar иqtиsadиyyatыnыn яsas tяnzиmlяyиcиsиnя чevrиlmишlяr. Mяhz bиrjalarda яn mцhцm valyuta mяzяnnяlяrи, qыzыl vя kцtlяvи яmtяяlяrиn qиymяtlяrи, dюvlяt юhdяlиklяrиnиn vя fond bиrjasыnda qиymяtlяndиrиl­mяyя qяbul edиlmиш sяhmlяrиn mяzяnnяlяrи mцяyyяn olunur. Fond bиrjasы яmtяяlяrя vя qиymяtlи kaьыzlara olan tяlяb – tяklиf arasыndakы hяr cцr kяnarlaшmalara reaksиya verиr vя иqtиsadиyyatыn sahяlяr qurluшundakы zяrurи dяyи­шиk­lиklяrи tяmиn edиr. Fond bиrjasы bazarыn daиmиlиyиnи, lиkvиdlиyиnи vя tяnzиmlяnmяsиnи, qиymяtlяrиn mцяyyяn edиlmяsиnи, bazar konyukturasыnыn nяzяrя alыnmasыnы tяmиn etmяlи­dиr. Son nяtи­cяdя, fond bиrjasы qиymяtlи kaьыzlar bazarыnыn tиcarяt, peшяkar, normatиv vя texnolojи юzцlц kиmи чыxыш edиr.

Fond bиrjasыnыn bиr neчя funksиyasы mюvcuddur. Bиrиncи funksиyasы ondan иbarяtdиr kи, bиrja шяxsи yыьыmlarы sяfяrbяr etmяyя vя onlarы qиymяtlи kaьыzlarla яmяlиyyatlar vasиtяsиlя uzunmцddяtlи kapиtal qoyuluшlarыna чevиrmяyя иmkan yaradыr. Bиrjada tяdavцl edяn qиymяtlи kaьыzlarыn qиymяtlяndиrиlmяsи, qeydиyyatdan keчиrиlmяsи vя mяzяnnя bцlletenlяrиndя dяrc edиlmяsи fond bиrjasыnыn dиgяr funksиyasыdыr. Bиrjada forma­laшan mяzяnnяlяr kapиtal qoyuluшlarыnыn mяnfяяtlиyиnи vя яsas kapиtalыn dяyяrиnиn qиymяtlяndиrиlmяsи mexa­nиz­mиndя etalon meyar rolunu oynayыr. Fond bиrjasыnыn dиgяr funksиyasы yenиdяn bюlцшdцrmя funksиyasыdыr. Belя kи, sяhmlяrи bиrjada yцksяk qиymяtlяndиrиlяn mцяssиsяlяr yenи sяhmlяrиn bura­xыlышы hesa­bыna иstehsalыn genишlяndиrиlmяsиnи malиyyяlяшdиrmяk иmkanыna malиk olur. Яn nяhayяt, bиrja nяzarяt sяhm paketlяrиnиn forma­laш­dыrыlmasы yolu иlя kapиtalыn mяrkяzlяшdиrиlmяsиnиn sцrяtlяn­dиrиlmяsиndя mцhцm rol oynayыr.

Adяtяn fond bиrjasы assosиasиya vя ya sяhmdar cяmиyyяt шяklиndя olub, qapalы formada fяalиyyяt gюstяrиr vя orada yalnыz bиrjanыn цzvlяrи qиymяtlи kaьыzlarыn tиcarяtи иlя mяшьul ola bиlяrlяr. Fond bиrjasы qeyrи-kommersиya prиnsиplяrи яsasыnda fяalиyyяt gюstяrиr. Яldя edиlяn gяlиr иsя tяшkиlatыn цzvlяrи arasыnda paylan­madan, яsas fяalиyyяtи иlя baьlы xяrclяrиn юdя­nиl­mяsиnя yюnяldиlиr. Bиrjalarыn fяalиyyяtи nиzamnamя яsasыnda qurulur. Nиzamnamяdя bиrjanыn иdarя olunma qaydasы, orqan­larыnыn yaradыlmasы vя funksи­yalarы, цzvlяrиnиn tяrkиbи, onlarыn qяbul olunmasы шяrtlяrи vя s. mцяyyяn edиlиr. Hяr bиr bиrjanыn иdarяedиcи orqanы onun иdarя heyяtи vя ya mцdиrlяr шurasыdыr. Bиrjanыn baш vяzиfяlи шяxsи onun prezиdentиdиr. Onu иdarя heyяtи tяyиn edиr. Bиrjanыn иdarяedиcи orqanы­na vя шяxsи heyяtиnя kюmяk mяqsяdиlя bиrjanыn цzvц olan fиrmalarыn nцmayяn­dяlяrиndяn mцxtяlиf komиtяlяr tяшkиl edиlиr.

Фond bиrjasыnыn hцquq vя vяzиfяlяrи aшaьыdakыlardan иbarяt­dиr:



    1. Fond bиrjasы tиcarяt salonunda яqdlяrиn baьlan­masыnыn, яqdlяr цzrя hesablaшmalarыn vя uчotun qaydasыnы, fond bиrjasыnыn fяalиy­yяtи иlя яlaqяdar olan mцxtяlиf qaydalarы vя sяnяdlяrи mцstя­qиl ишlяyиb hazыrlayыr vя tяsdиq edиr.

    2. Fond bиrjasы:

  1. onun цzvlяrиnиn bиrja яqdlяrиndя ишtиrakы цчцn aldыq­larы haqdan fond bиrjasыnыn xeyrиnя ayыrmalarыn;

  2. fond bиrjasы tяrяfиndяn gюstяrиlяn xиdmяtlяrя gюrя fond bиrjasы цzvlяrиnиn verdиklяrи qяbul vя цzvlцk haqlarыnыn vя baшqa юdяmяlяrиn;

  3. fond bиrjasыnыn nиzamnamяsиnиn, onda tиcarяt qayda­larыnыn vя fond bиrjasыnыn dиgяr daxиlи sяnяdlяrиnиn tяlяblяrиnиn po­zul­masыna gюrя юdяnиlяn cяrиmяlяrиn mиqdarlarыnы vя yыьыl­masы qaydasыnы mцяyyяn edиr.

    1. Fond bиrjasы bиrjada tяdavцlя buraxыlmыш qиymяtlи kaьыz­larыn sиyahыya daxиl edиlmяsи (lиstиnq) vя sиyahыdan чыxarыl­masы (delиstиnq) цsulunu mцяyyяn edиlmиш qaydada mцstяqиl mцяyyяn edиr.

    2. Fond bиrjasы, onun цzvlяrиnя яqdlяrиn aparыldыьы yer vя vaxt haqqыnda, bиrjada tяdavцlя buraxыlmыш qиymяtlи kaьыz­larыn sиyahыsы vя qиymяtlяrи (kotиrovkasы) haqqыnda, tиcarяt sessиyasыnыn nяtиcяlяrи haqqыnda xяbяr vermяk yolu иlя aparыlan tиcarяtиn aшkarlыьыnы vя aчыqlыьыnы tяmиn etmяyя borc­ludur.

    3. Fond bиrjasыnыn onun цzvlяrи tяrяfиndяn bиrja яqdlяrи baьlanmasыna gюrя yыьыlan haqqыn hяcmиnи mцяyyяn etmяk hцququ yoxdur.

    4. Yerlяшdиrmя vя tяdavцl prosesиndя emиssиya prosedu­runu keчmиш vя fond bиrjasы tяrяfиndяn onun daxиlи sяnяdlяrиnя uyьun olaraq bиrjada tяdavцlя buraxыlmыш qиymяtlи kaьыzlar sиyahыsыna daxиl edиlmиш qиymяtlи kaьыzlar fond bиrjasыnda tяdavцlя buraxыlыr,

Fond bazarыnыn tяnzиmlяnmяsи daxиlи vя xarиcи иstиqa­mяt­lяrdя yerиnя yetиrиlиr. Daxиlи tяnzиmlяnmяdя bazar юz шяxsи normatиv sяnяdlяrиnя - nиzamnamяsиnя, qaydalarыna vя dиgяr daxиlи normatиv sяnяdlяrиnя яsaslanыr. Xarиcи tяnzиm­lяnmя bazarыn юz fяalиyyяtиndя dюvlяtиn, dиgяr tяшkиlatlarыn, bey­nяlxalq razыlaшmalarыn normatиv sяnяdиnя tabeчиlиyиnи яks etdиrиr.

Fond bazarыnыn tяnzиmlяnmяsи tяnzиmlяnmя funksиya­larыnы yerиnя yetиrmяk цчцn sяlahиyyяtlи olan tяшkиlatlar vя ya dюvlяt tяrяfиndяn hяyata keчиrиlиr. Bu baxыmdan bazarыn tяnzиmlяnmяsи 3 yanaшma иlя sяcиyyяlяnиr:



    1. bazar fяalиyyяtиnиn dюvlяt tяrяfиndяn tяnzиmlяnmяsи;

    2. bazarыn peшяkar ишtиrakчыlar tяrяfиndяn tяnzиmlяnmяsи vя ya юzцnц tяnzиmlяmя;

    3. Иctиmaи fиkиr яsasыnda tяnzиmlяnmя.

Fond bazarыnыn tяnzиmlяnmяsи prosesи aшaьыdakы mяqsяd­lяrи nяzяrdя tutur:

  • bazar иntиzamыnыn saxlanыlmasы vя bцtцn bazar ишtиrakчыlarы цчцn normal иш шяraиtиnиn yaradыlmasы;

  • bazar ишtиrakчыlarыnыn cиnayяtkar цnsцrlяrиn xoшagяl­mяz hяrяkяtlяrиndяn mцhafиzяsи;

  • tяlяb - tяklиf яsasыnda aчыq vя sяrbяst qиymяtqoyma prose­sиnиn tяmиn olunmasы;

  • tяlяbat olan hallarda yenи bazarыn yaradыlmasы;

  • peшяkar bazar ишtиrakчыlarыnыn seчиlmяsи;

  • bazar fяalиyyяtи цчцn qяbul olunmuш norma vя qayda­lara bцtцn bazar ишtиrakчыlarы tяrяfиndяn rиayяt edиlmяsиnя nяzarяtиn tяшkиlи;

  • bazarda qяbul edиlmиш norma vя qaydalardan kяnara­чыxma hallarы цчцn cяza tяdbиrlяrи sиstemиnиn yaradыlmasы.

Fond bazarыnыn tяnzиmlяnmяsи mцяyyяn prиnsиplяr яsa­sыn­da hяyata keчиrиlиr:

  • bиrja vя bиrjadankяnar bazarыn ишtиrakчыlarыna mц­na­sи­bяtdя tяnzиmlяnmяyя yanaшmanыn bюlцшdцrцlmяsи;

  • bиrja tиcarяtиnиn aчыqlыьы vя bиrja mяlumatlarыna mцra­cияtиn tяmиn olunmasы;

  • xиdmяtlяrиn keyfиyyяtиnиn yцksяldиlmяsиnиn vя onla­rыn qиymяtlяrиnиn aшaьы salыnmasыnыn obyektиv mexanиzmиnи tяtbиq et­mяk­lя rяqabяtиn tяmиn olunmasы;

  • beynяlxalq tяnzиmlяnmя sиstemиnиn tяtbиq olunmasы;

  • bиrja fяalиyyяtиnиn tяnzиmlяnmя funksиyalarыnыn dюv­lяt vя qeyrи – dюvlяt tяшkиlatlarы arasыnda optиmal bюlцшdц­rцlmяsи.

Fond bazarыnыn tяnzиmlяnmяsи dюvlяt tяrяfиndяn norma­tиv sяnяdlяr vя dюvlяt orqanlarы tяrяfиndяn hяyata keчиrиlиr. Bu tяnzиm­lяnmя иkи formada aparыlыr:

  • bиrbaшa vя ya иnzиbatи tяnzиmlяnmя;

  • dolayы vя ya иqtиsadи tяnzиmlяnmя.

Bиrbaшa tяnzиmlяnmя aшaьыdakы kиmи aparыlыr:

  • dюvlяt tяrяfиndяn bиrja fяalиyyяtиlя яlaqяdar qanun­larыn qяbul olunmasы;

  • bazar ишtиrakчыlarыnыn qeydиyyatы;

  • bиrja bazarыnda professиonal fяalиyyяtиn lиsenzиyalaш­dыrыl­masы;

  • bazar иntиzamыnыn vя qayda – qanunlarыnыn rиayяt olun­­­masыna kюmяk etmяk.

Dюvlяt tяrяfиndяn dolayы tяnzиmlяnmя onun sяrяnca­mыnda olan kapиtal vя иqtиsadи vasиtяlяrlя aшaьыdakы kиmи hяya­ta keчиrиlиr.

  • vergиqoyma sиstemи (vergи dяrяcяlяrи, vergи gцzяшtlяrи vя ya vergиdяn azad olmalar);

  • pul sиyasяtи (faиz dяrяcяlяrи, mиnиmal яmяk haqqы vя s.);

  • dюvlяt kapиtalы (dюvlяt bцdcяsи, bцdcяdяnkяnar fond­larыn malиyyя resurslarы vя s.);

  • dюvlяt mцlkиyyяtи vя resurslarы (dюvlяt mцяssиsяlяrи, tяbии resurslar vя torpaq).

Bиrja, fяalиyyяtиnя zaman mяhdudиyyяtи qoyulmadan tяsиsatчы­larыn kюnцllц razыlыьы яsasыnda yaradыlыr. Buna gюrя dя onlar tяsиsat mцqavиlяsи baьlayan vя bиrjanыn tяшkиlatчыsы kиmи чыxыш edяn tяшяbbцskar qrupun цzvlяrи sayыlыr.

Tяsиsatчыlarыn tяrkиbи bиrjanыn nюvцndяn asылыdыr. Buna baxma­ya­raq aшaьыdakы hцquqи vя fиzиkи шяxslяr bиrjanыn tяsи­satчыsы kиmи чыxыш edя bиlmяzlяr:



  • yuxarы vя yerlи dюvlяt иdarяetmя vя hakиmиyyяt or­qanlarы;

  • bank яmяlиyyatlarы цчцn lиsenzиya almыш banklar vя kredиt tяшkиlatlarы;

  • sыьorta vя иnvestиsиya fondlarы;

  • dиnи cяmиyyяtlяr vя xeyrиyyя tяшkиlatlarы;

  • mюvcud qanuna gюrя mцяssиsя fяalиyyяtи hяyata ke­чиrя bиlmяyяn fиzиkи шяxslяr.

Fond bиrjasыnыn tяsиsatчыlarы kиmи qиymяtlи kaьыzlar baza­rыnыn professиonal ишtиrakчыlarы, valyuta bиrjasыnыn tяsиsatчыlarы kиmи valyuta яmяlиyyatlarыnы hяyata keчиrmяkdяn юtrц lиsen­zиya almыш kommer­sиya banklarы vя ya malиyyя иnstиtutlarы чыxыш edя bиlяr.

Bиrjanыn tяшkиlatчыsы kиmи tяsиsatчыlar aшaьыdakы mяsяlяlяrи nяzяrя almalыdыr:



  • bиrjadaxиlи normatиv sяnяdlяrиn hazыrlanmasы;

  • bиrja tиcarяtиnи hяyata keчиrmяkdяn юtrц zяrurи olan ava­dan­lыqlarыn tяшkиl olunmasы;

  • bиrja fяalиyyяtиnиn tяшkиlи цчцn nиzamnamя kapиtalыnыn yыьыlmasы;

  • bиrja цzvlяrиnиn seчиlmяsи;

  • bиrja яmяlиyyatlarыnы hяyata keчиrmяkdяn юtrц lиsenzиyanыn alыnmasы;

  • bиrja цzvlяrиnиn цmumи yыьыncaьыnы keчиrmяk.

Bиrjanыn цzvlяrи kиmи onun nиzamnamя kapиtalыnыn formalaш­ma­sыnda ишtиrak edяn, цzvlцk haqqы юdяyяn, bиrja яmlakыnda payчы kиmи ишtиrak edяn vя bиrjanыn яsasnamяsи vя qanunlarы иlя mцяyyяn­lяшяn цzvlяr чыxыш edя bиlяr. Цzvlяrиn sayы nиzamnamя kapиtalыnыn hяcmиndяn, bиr sяhmиn nomиnal dяyяrиndяn vя bиr цzvцn sahиb ola bиlяcяyи sяhиmlяrиn sayыndan aslыdыr. Sяhm bиrja цzvцnцn hцquq­larыn­dan иstиfadя etmяyя иmkan verиr. O bиrjadakы «yerиn» dяyяrиnи иfadя edиr. Цzv bиrjanыn tяrkиbиndяn чыxdыqda malиk olduьu sяhmlяrи sata bиlяr. Sяhmиn dяyяrи Bиrja Komиtяsи tяrяfиndяn ona olan tяlяb vя tяklиf яsasыnda mцяyyяnlяшиr.

Bиrja юz цzvlяrиnя aшaьыdakы цstцnlцklяrи verиr:



  • bиrjanыn цmumи yыьыncaьыnda vя иdarяedиlmяsиndя ишtиrak etmяk;

  • иdarяetmя vя nяzarяt orqanыnы seчmяk vя seчиlmяk;

  • bиrjanыn яmlakыndan, иnformasиyasыndan vя orada gюstяrи­lяn xиdmяtlяrdяn иstиfadя etmяk;

  • bиrja zalыnda hяm юz adыndan vя юz hesabыndan (dиler funksиyasыnы yerиnя yetиrmяklя), hяm dя mцшtяrиnиn adыndan vя onun hesabыndan (broker funksиyasыnы yerиnя yetиrmяklя) иstиfadя edяrяk tиcarяt etmяk.

Eynи zamanda bиrja юz цzvlяrиnя aшaьыdakы юhdяlиklяrи mцяy­yяn edиr:

  • bиrjanыn яsasnamяsиnя vя dиgяr daxиlи sяnяdlяrя яmяl etmяk;

  • яsasnamя vя normatиv sяnяdlяrlя mцяyyяn edиlmиш цzv­lцk haqlarыnы vя dиgяr юdяnишlяrи kючцrmяk;

  • bиrja яmяlиyyatlarыnыn hяyata keчиrиlmяsиnя vя mяqsяdlя­rиnиn reallaшmasыna kюmяk etmяk.

Bиrjanыn иdarяetmя orqanlarы цmumи vя stasиonar (sabиt) struk­tura malиkdиr. Цmumи strukturda alи иdarяedиcи orqan bиrja цzvlяrиnиn цmumи yыьыncaьы hesab edиlиr. Onun funksиyalarы aшaьыdakыlardыr:

  • bиrja цzrя иdarяetmяnиn vя bиrja tиcarяtиnиn hяyata keчиrиl­mяsи;

  • bиrjanыn mяqsяd vя vяzиfяlяrиnиn mцяyyяn­lяш­dиrиl­mяsи, иnkишaf strategиyasыnыn ишlяnиb hazыrlanmasы;

  • bиrjadaxиlи normatиv sяnяdlяrиn qяbul edиlmяsи vя dяyиш­dиrиl­mяsи;

  • seчиlmиш orqanlarыn formalaшdыrыlmasы;

  • bиrjanыn bцdcяsиnиn tяsdиq edиlmяsи, иllиk balansыn, mяnfяяt vя zяrяr цzrя hesabatlarыn hazыrlanmasы, mяnfяяtиn bюlцшdцrцlmяsи;

  • bиrja komиtяlяrиnиn saxlanmasы цчцn xяrc smetalarыnыn tяr­tиbи vя tяsdиq edиlmяsи;

  • bиrjanыn fяalиyyяtиnя xиtam verиlmяsиnя daиr qяrarыn qяbul edиlmяsи.

Цmumи yыьыncaq иldя bиr dяfя чaьrыldыьыndan, bиrjanыn operatиv иdarяedиlmяsи цчцn bиrja шurasы yaradыlыr. O цmumи yыьыncaьыn sяlahиyyяtlяrиnя daxиl olan mяsяlяlяrdяn baшqa, bиrjanыn carи fяalиy­yяtиnя nяzarяt edяrяk qarшыya чыxan mяsяlяlяrи hяll edиr. Bu mяsяlяlяr aшaьыdakыlardыr:

  • Иdarяetmя hesabatlarыna baxыlmasы vя qиymяtlяn­dи­rиlmяsи;

  • bиrjadakы tиcarяt qaйdalarыna dяyишиklиklяrиn edиlmяsи;

  • bцtцn юdяnишlяrиn hяcmиnиn mцяyyяnlяшdиrиlmяsи;

  • bиrjaya yenи цzvцn qяbul olunmasы vя ya чыxarыlmasы haqqыnda qяrarыn hazыrlanmasы;

  • bиrja tиcarяtиnя rяhbяrlиk etmяk vя s.

Bиrja цzvlяrиnиn yыьыncaьы tяrяfиndяn bиrja шurasы иlя eynи vaxtda tяftиш komиssиyasы da yaradыlыr. O aшaьыdakы иstиqa­mяt­lяrdя tяhlиl aparыr:

  • bиrjanыn malиyyя - tяsяrrцfat fяalиyyяtи, hesablarыnыn vяzиyyяtи vя mцhasиbat sяnяdlяrиnиn dцzgцnlцyц;

  • carи, operatиv vя mцhasиbat uчotunun aparыlmasы;

  • mцяyyяn edиlmиш smetanыn, normatиvlяrиn vя lиmиt­lяrиn yerиnя yetиrиlmяsи;

  • bцdcяyя юdяnишlяrиn vaxtыnda vя dцzgцn aparыlmasы;

  • bиrjanыn vя onun orqanlarыnыn normatиv aktlara, tяlи­mat­lara vя цmumи yыьыncaьыn qяrarlarыna яmяl etmяsи;

  • bиrja kassasыnыn vя fondlarыnыn vяzиyyяtи.

Yuxarыda gюstяrиlяn mяsяlяlяr barяdя hesabat hazыrla­naraq цmumи yыьыncaьa tяqdиm edиlиr. Bиrjanыn fяalиyyяtиndя cиddи tяhlцkя aшkar olunarsa tяftиш komиssиyasы цmumи yыьыncaьы vaxtыndan яvvяl чaьыra bиlяr.

Bиrjanыn stasиonar (sabиt) strukturu onun tяsяrrцfat fяalиy­yяtиnиn hяyata keчиrиlmяsи цчцn zяrurиdиr. Stasиonar struktur funk­sиonal шюbяlяrя vя иxtиsaslaшdыrыlmыш orqanlara bюlцnцr.

Funksиonal шюbяlяr – bиrja tиcarяtиnиn hazыrlandыьы vя hяyata keчиrиldиyи bиrja orqanlarыdыr. Bu шюbяlяrя mиsal olaraq aшaьыdakыlarы gюstяrmяk olar:


  • qeydиyyat шюbяsи – bиrja ишtиrakчыlarыnыn qeydиyatыnы aparыr, mяlumatlar bazasыnda olan иnformasиyanыn dцzgцn­lцyцnя nяzarяt edиr;

  • Иqtиsadи xиdmяt – hesablaшma mяrkяzи bиrjada vя bиrja ишtиrakчыlarы arasыnda qarшыlыqlы hesablaшmalarы hяyata keчиrиr;

  • mяlumat bцrosu – bиrja vasиtячиlяrиndяn vя onun mцшtя­rиlя­rиndяn gцndяlиk mяlumatlarы toplayыr, onlarы nюvbяtи gцn цчцn hazыrlayыr, bиrja mяlumatlarыnы yayыr vя s.;

  • makler шюbяsи – яqdlяrиn qeydиyyatыnы aparыr, tиcarя­tиn nяtиcяlяrиnи rяsmиlяшdиrиr. Tиcarяtи hяyata keчиrяn makler onun baшlanma vя qurtarma vaxtыnы, tиcarяtиn dayandыrыlmasы vя ya gecиk­dиrиlmя sяbяblяrи barяdя mяlumat vermяlиdиr;

  • analиtиk шюbя – bиrjanыn tяhlиlи иlя яlaqяdar mяlumat­larы toplayыr, bиrja fяalиyyяtиnиn tяhlиlи metodlarыnы hazыrlayыr;

  • tяhlцkяsиzlиk xиdmяtи – bиrjaya иcazяlи buraxыlыш rejи­mи­nи tяtbиq edиr, bиrjadakы иntиzamыn vя bиrja яmlakыnыn qorun­masыna nяzarяt edиr.

Иxtиsaslaшdыrыlmыш orqanlara – bиrjanыn komиssиyalarы aиddиr. Bu komиssиyalar ичяrиsиndя kotиrovka, arbиtraj vя yenи bиrja цzvlяrиnиn qяbulu komиssиyalarы xцsusи yer tutur. Kotи­rovka komиssиyasы – bиrjanыn qиymяtlяndиrmя sиyahыsыna (lиstиnя) sяhmlяrиn daxиl edиlmя­sиnя daиr sиfarишlяrи nяzяrdяn keчиrяn komиssиyadыr. Arbиtraj komиssиyasы иsя bиrjanыn admи­nиs­trasиyasы иlя bиrlиkdя tиcarяt qayda­larыnы mцяyyяn edяn, tиcarяt zalыnda davranыш haqqыnda tяlиmatlara rиayяt edиlmя­sиnя nяzarяt edяn, mцbahиsяlи mяsяlяlяrиn hяllиnи hяyata keчиrяn komиssиyadыr. Yenи bиrja цzvlяrиnиn qяbulu komиs­sиya­­sыnыn funksиyalarы aшaьыdakыlardыr:

  • yenи цzvlяrиn qяbul haqqыnda elanlarыna baxыl­masы;

  • onlarыn malиyyя - tяsяrrцfat fяalиyyяtlяrиnиn tяhlиl edиlmяsи vя qиymяtlяndиrиlmяsи;

  • mцdиrlяr шurasыna yenи цzvlяrиn qяbul olunmasы haqqыnda tяqdиmatыn vя tяklиflяrиn hazыrlanmasы.

Bиrjada tиcarяtиn tяшkиlи onun яsasnяmяsи, daxиlи normatиv sяnяdlяrи vя юlkяnиn mюvcud qanunverиcиlиyи яsasыnda hяyata keчи­rиlиr. Qиymяtlи kaьыzlarla tиcarяtdя yalnыz bиrja цzvlяrи ишtиrak edя bиlяr. Bиrja qиymяtlи kaьыzlarla aparыlan gцndяlиk tиcarяtи tяшkиl edиr, qиymяtlи kaьыzlarыn alqы-satqыsы цzrя яqdlяrи qeydя alыr, qиymяtlи kaьыzlarla tиcarяtиn aparыlma vя nяzarяt qaydalarыnы mцяyyяn edиr. Bu юhdяlиklяrи yerиnя yetиrmяkdяn юtrц bиrja hesablaшma qaydalarыna uyьun olaraq depozиtя qoyulmuш pul vяsaиtlяrиnи vя bиrja цzvlяrиnиn qиymяtlи kaьыz­larыnы иstиfadя edиr. Bиrja юz цzvlяrиnи onlarыn tиcarяt sиstemиnя daxиlolma цsullarыndan aslы olmayaraq (tиcarяt zalыnda olduqda vя ya olmadыqda) яqdlяrиn baьlanmasы цzrя bяrabяr шяrtlяrlя tяmиn etmяlиdиr.

Mцasиr bиrja zalыnda mцhцm yerи elektron tablo tutur. Tablo fond bиrjasыnыn mяcburи atrиbutudur. Tabloda baьlanmыш hяr bиr sюvdяlяшmяnиn hяcmи vя qиymяtи, fиrmalarыn adlarы vя onlarыn sяhmlяrиnиn qиymяtlяrиnиn dяyишmяsи gюstяrиlиr.

Bиrjada tиcarяt gцnц reqlamentdя nяzяrdя tutulan hallar иstиsna olmaqla, hяr иш gцnц hesab edиlиr. Bиrja цzvlяrи иkи иш gцnцndяn az olmayaraq, tиcarяt mцddяtlяrиnиn rяsmи dяyиш­dиrиl­mяsи barяdя mяlumatlandыrыlыr. Bu mяlumat tиcarяt sиstemиnиn vasиtяlяrи иlя tиca­rяt gцnц яrzиndя юtцrцlцr.

Tиcarяt sиstemиndя qиymяtlи kaьыzlarla яmяlиyyatlar bиrja цzv­lя­rиnиn adыndan vя onlar tяrяfиndяn tяyиn edиlmиш treyderlяr vasи­tяsиlя aparыlыr. Bиrja цzvlяrи onlarыn treyderlяrи vasиtяsиlя aparы­lan яmяlиyyatlara cavabdehlиk daшыyыrlar. Eynи zamanda bиrja tяrяfиn­dяn tиcarяtиn aparыlmasы vя mюvcud qaydalara яmяl olunmasы цzяrиn­dя nяzarяt maklerя hяvalя olunur. Makler Иdarя Heyяtиnиn qяrarы иlя bиrja яmяkdaшlarы arasыndan seчиlиr. Onun vяzиfяlяrи aшaьыdakыlardыr:



  • Иdarя Heyяtиnиn qяrarlarыnы yerиnя yetиrmяk;

  • Fюvqяladя hallar baш verdиkdя иdarя Heyяtиnи mяlu­matlan­dыrmaq;

  • Tиcarяt sиstemиnиn hazыrlanmasы, ишя salыnmasы vя baьlan­ma­sыnы hяyata keчиrmяk;

  • Tиcarяtиn aparыlma prosesиnи mюvcud qaydalarla иdarя etmяk;

  • Tиcarяtиn gedишatыna mane olan mяsяlяlяrи юz sяla­hиy­yяtlяrи чяrчиvяsиndя hяll etmяk;

  • Tиcarяtиn aparыlmasыnda meydana чыxan bцtцn hadиsя­lяrи jurnalda qeyd etmяk vя vaxtlы-vaxtыnda иdarя Heyяtиnя иnformasиya vermяk;

  • Tиcarяtиn yekunlarы цzrя hesabat sяnяdlяrиnиn uчotunu vя saxlanыlmasыnы hяyata keчиrmяk;

  • Vaxtlы-vaxtыnda иdarя Heyяtиnиn tиcarяtиn aparыlmasы иlя baьlы qяrarlarыnы ишtиrakчыlara чatdыrmaq.

Makler bиrjada sazишlяrиn baьlanmasы faktыnы tяsdиq edяn, hяmчиnиn, tиcarяtиn nяtиcяlяrи barяdя bu vя ya dиgяr sяnяdlяrи vя hesabatlarы bиrja adыndan hazыrlayaraq иmzalayыr. Fюvqяladя hallar (yan­ьыn, mцharиbя, terror aktlarы, nцmayишlяr, sиyasи hakиmиyyяtиn dяyишmяsи, avadanlыqlarda baш verяn texnиkи nasazlыqlar vя s.) baш verdиkdя makler tиcarяtи dayandыra, tяcиlи sona чatdыra vя ya aparыlma vaxtыnы dяyишdиrя bиlяr. Makler ишtиrakчыnыn tяlяbи яsasыnda onun sиfarишlяrиnи lяьv edя bиlяr. Belя kи, tиcarяtиn gedишatыnda ишtиrakчыnыn texnиkи sяbяblяrdяn bиrjanыn tиcarяt sиstemи иlя яlaqяsи kяsиlиrsя, onda o, vaxtыndan яvvяl tиcarяt sиstemиnя gюndяrиlmиш sиfarишиnиn gerи qaytarыl­masыnы иstяyиr. Qeyd edяk kи, bиrja цzvцnцn tиcarяt sиstemи иlя яlaqяsи kяsиlsяdя, onun яvvяl gюndяrdиyи bцtцn sиfarишlяr saxlanыlыr.

Qиymяtlи kaьыzlarla яqdlяr bиrja цzvlяrиnиn tиcarяt sиste­mиnя daxиl etdиklяrи elektron alqы-satqы sиfarишlяrи яsasыnda baьlanыlыr. Sиfarишlяrиn tиcarяt sиstemиnя daxиl olmasы onu gюs­tяrиr kи, bиrja цzvlяrи sиfarишlяrdя gюstяrиlяn шяrtlяr daxиlиndя mцqavиlя baьlamaьa danышыqsыz razыdыrlar. Sиfarишdя aшaьыdakы rekvиzиtlяr gюstяrиlmяlиdиr:



  • bиrja цzvцnцn kodu;

  • sиfarишиn иstиqamяtи (alqы vя ya satqы цzrя sиfarиш);

  • яqdиn predmetи olan qиymяtlи kaьыzыn adы;

  • qиymяtlи kaьыzlarыn lot иlя иfadя olunmuш sayы (lot dedиkdя, bиr sиfarишdя gюstяrиlяn qиmяtlи kaьыzlarыn mиnиmal sayы baшa dцшц­lцr);

  • bиr qиymяtlи kaьыzыn qиymяtи.

Tиcarяt sиstemиndя qяbul edиlяn sиfarишlяrиn daxиlolma vaxtы avtomatиk olaraq qeyd edиlиr vя onun иdentиfиkasиya nюmrяsи mяnиmsяnиlиr. Tиcarяt sиstemиndя olan sиfarишlяrиn rekvиzиtlяrи bиrja цzvlяrи tяrяfиndяn dяyишdиrиlя bиlяr. Bunun цчцn onlar иlk sиfarиши lяьv edяrяk, onu lazыmы dяyишиklиk et­dиkdяn sonra yenи vaxtda yenи sиfarиш kиmи gюndяrиrlяr.

Tиcarяt sиstemиndя tиcarяt qurtardыqdan sonra aшaьыdakы sяnяdlяr hazыrlanaraq, иmzalanыr vя bиrja цzvlяrиnя verиlиr:



  • tиcarяt mцddяtиndя bиrja цzvlяrи tяrяfиndяn baьla­nan bцtцn яqdlяrиn яks olunduьu яqdlяrиn reyestrиndяn чыxarыш;

  • tиcarяt mцddяtиndя bиrja цzvlяrи tяrяfиndяn verиlяn bцtцn sиfarишlяrиn яks olunduьu tиcarяt protokolundan чыxarыш;

  • bиrja цzvlяrиnиn юhdяlиklяrи цzrя чыxarыш.

Mцasиr dюvrцmцzdя иnkишaf dяrяcяlяrиnя gюrя dцnyadakы bцtцn bиrjalarы aшaьыdakы kиmи dяrяcяlяndиrmяk mцmkцndцr:

  1. Super bиrjalar - Nyu – York bиrjasы, Tokиo bиrjasы vя Lon­don bиrjasы.

Bu цч bиrjada aparыlan qиymяtlи kaьыzlarla яmяlиyyatыn hяcmиnиn dцnya bиrjalarы цzrя payы 60 % -dиr.

  1. Bюyцk bиrjalar – Honkonq bиrjasы, Parиs bиrjasы, Mиlan bиrjasы vя Frankfurt bиrjasы.

  2. Orta юlчцlц bиrjalar aшaьыdakыlardыr:

    • ABШ-da Boston, Fиladelfиya;

    • Avropada Madrиd, Barselona, Bruсsel, Kopenhagen;

    • Uzaq Шяrq юlkяlяrиndя Suel, Tayvan, Sиdney, Bombey;

    • Latыn Amerиkasы юlkяlяrиndя Buenos Ayres, Toronto, Monreal;

  1. Kичиk bиrjalar – bura yerdя qalan bцtцn bиrjalar daxиl­dиr. Mяsяlяn, иstanbul, Afиna, Tяl – Яvиv, Helsиnkи, Monиla, Nиgerиya vя s.

Bu bиrjalardan bяzиlяrиnи nяzяrdяn keчиrdяk:

Nyu-York fond bиrjasы. 1972-cи иldя яsasы qoyulmuш Nyu-York fond bиrjasы (NИSE) sяhmdar cяmиyyяt formasыnda olmaqla ABШ-ыn yeddи яn bюyцk fond bиrjasыndan bиrиdиr. Юlkяdя sяhmlяrlя aparыlan яmяlиyyatlarыn 75%-и bu bиrjanыn payыna dцшцr. ABШ-ыn fяrdи шяkиldя иnvestиsиya qoyan иnvestorlarыnыn 70%-и yalnыz NИSE-dя qeydиyyatdan keчmиш шиrkяtlяrиn sяhmlяrиnи alыr, bцtцn sяrmayя­чиlяrиn иsя 47%-и yalnыz belя sяhmlяrя malиk olmaьa цstцnlцk verиrlяr. Belя sяhmlяrиn 88%-и Amerиka иnstиtusиonal sahиbkarlarыn portfel­lяrиndяdиr.

ABШ-da broker kontorlarыnыn яksяrиyyяtи NиSE-nиn цz­vц­dцr vя яn azы bиr yerя malиkdиrlяr. Fяalиyyяtи иstиqamяtиndяn asыlы olaraq NиSE цzvlяrи dюrd qrupa bюlцnцrlяr:



  • Broker - komиssиonerlяr broker fиrmalarыndan mцшtяrи qaиmяlяrи toplayaraq tиcarяt zalыna gяtиrиrlяr vя onlarыn yerиnя yetиrиlmяsи цчцn mяsuldurlar. Gюstяrdиklяrи xиdmяtlяr цчцn onlar mцшtяrиlяrdяn xиdmяt haqqы alыrlar;

  • Bиrja brokerlяrи (bяzяn onlarы иkи dollarlыq brokerlяr dя adlandыrыrlar) dиgяr brokerlяrиn tapшыrыqlarыnы yerиnя yetиrиrlяr. Onlar broker - komиssиonerlяrя dя bюyцk hяcmdя qaиmяlяr daxиl olduqda kюmяk edиrlяr;

  • Bиrja treyderlяrи яmяlиyyatlarы юz hesablarыna hяyata keчиrиrlяr. NиSE onlara mцшtяrи tapшыrыqlarыnы hяyata keчиrmяyи qadaьan edиr. Onlarыn gяlиrlяrи qиymяtlи kaьыzlarыn alqы-satqыsы zama­nы яmяlя gяlяn fяrqdяn иbarяtdиr;

  • Mцtяxяssиslяr иsя bиrja tиcarяtиndя mяrkяzи fиqur rolunu oynayыrlar. NиSE-nиn qaydalarыna uyьun olaraq hяr bиr qиymяtlи kaьыz qrupuna bиr mцtяxяssиs tяyиn olunur. O, tиcarяt yerиndя bиr яmяlиyyat gцnц dayanыr. Tapшыrыьa uyьun olaraq mцtяxяssиslяr broker vя ya dиlerlяr цчцn broker rolunda чыxыш edя bиlяrlяr.

Bиrjanыn 1366 цzvцndяn tяqrиbяn 700 nяfяrи broker-komиs­sиoner, 400 nяfяrи mцtяxяssиs, 225 nяfяrи bиrja brokerи, 41 nяfяrи bиrja treyderиdиr.

Nyu–York bиrjasыnda 1600-я yaxыn aksиya, 3700-dяn чox иstиqraz яmяlиyyatlarы aparыlыr kи, bunlarыn da цmumи bazar dяyяrи 3100 mиlyard dollardыr.



Tokиo Fond Bиrjasы. Яsasы 1878-cи иldя qoyulmuш bu bиrja юlkяnиn bиrja dюvrиyyяsиnиn 80%-nи яhatя edиr. Tokиo fond bиrjasыnыn яsas alыcы vя satыcыlarы qиymяtlи kaьыzlarыn иnstи­tusиonal sahиbkar­larыdыr. Yaponиyada fяrdи sahиbkarlar bиrjada dюvr edяn qиymяtlи kaьыzlarыn cяmи 20%-nя sahиblиk edиrlяr, qalan 80% -и иsя malиyyя tяsиsatlarыna, sыьorta kompanиyalarыna vя korporasиyalara mяxsusdur. Sяhm sahиblяrиnиn gяlиrlяrи dиvиdenddяn deyиl (1990-cы иllяrиn яvvяllяrиndя onlarыn qиymяtlяrи иndиkиndяn 70 dяfя az olub), qиymяtlи kaьыzыn satыш kursunun artmasы vя nяtиcя etиbаrы иlя daha baha qиymяtя satышы hesabыnadыr. Tиcarяtиn яsas metodu – aчыq иkиlи auksиondur.

Tokиo fond bиrjasыnda Yaponиyada mюvcud olan sяhmdar cяmиyyяtlяrdяn cяmи 1517-sи qeydиyyatdan keчmишdиr, lakиn onlarыn payыna bцtцn иstehsalыn vя tяqdиm olunan xиdmяtlяrиn 25% -и dцшцr.



London fond bиrjasи. Яsasы 1773-cц иldя qoyulub. 1802-cы иldя bиrjada yalnыz цzvlяrи цчцn tиcarяtя иcazя verяn qaydalar qяbul edиlmишdиr kи, hяmиn vaxtda onlarыn sayы 550 nяfяr olmuшdur. 1986-cы иldя Brиtanиya fond bиrjasыnda иslahatlar baш verdи. Иslahatlarыn mahиyyяtи London fond bиrjasыnыn qиymяtlи kaьыzlarla sюvdяlяшmя­lяrdя mцяyyяnlяшmиш komиssиon юdя­mяlя­rиnиn lяьvи, onun цzvlя­rиnиn broker vя coberlяrя bюlцn­mяsиndяn иmtиna edиlmяsи, bununla yanaшы, onlarыn hяr иkиsиnя hяm broker, hяm dя dиler funksиyalarыnыn yerиnя yetиrиlmяsиnя иcazя verиlmяsи vя ABШ-da mюvcud olan NASDAK elektron sиstem яsasыnda ишlяyяn yenи tиcarяt sиstemиnя keчиddяn иbarяt иdи.

Baшqa юlkяlяrиn bиrjalarы иlя mцqayиsяdя xarиcи emиtent­lяrиn sяhmlяrи иlя яmяlиyyatlarыn hяcmиnя gюrя London fond bиrjasы юnяmlи yer tutur. Onun dюvrиyyяsиnиn 40%-dяn чoxu bu sяhmlяrиn payыna dцшцr. Onun sиyahыsыnda 500 xarиcи emиtent yer alыr. London fond bиrjasыnыn цzvlяrи dюrd qrupa bюlцnцr:



  • broker-dиler fиrmalarы- яsasяn иnvestorlarыn tapшыrыqlarы иlя (bяzяn юz hesablarы иlя) qиymяtlи kaьыzlarыn alqы-satqыsыnы hяyata keчиrиrlяr;

  • Market-meykerlяr - mцяyyяn qиymяtlи kaьыzыn katиrov­kasы иlя mяшьul olurlar;

  • Broker-dиlerlяr bиrjada market-meykerlяr arasыnda vasиtячиlиk edиrlяr;

  • Pul brokerlяrи - bиrjanыn dиgяr цzvlяrиnя qиymяtlи kaьы­zыn яvяzиndя pul vermяk hцququna malиkdиrlяr.

Sюvdяlяшmяlяrиn bюyцk hиssяsи bиrjadankяnar bazarda SEAQ (stock Exchange Autpomated Quotatиon System) sиste­mиnиn kюmяyи иlя hяyata keчиrиlиr. Bиrjanыn nяzяrи vя texnиkи strukturu onun sutkanыn 24 saatыnы ишlяmяyя иmkan verиr. SEAQ sиstemиndя sюvdя­lяш­mяlяr hяyata keчиrиlяrkяn bцtцn sяhmlяr kompцterиn ekra­nыn­da bиr formatda gюrsяnиr. Bundan яlavя London fond bиrjasыnda SEAQ иnternatиonal sиstemи dя fяalиyyяt gюstяrиr kи, bu da onun rяsmи sиyahыsыnda yer almыш xarиcи emиtentlяrиn sяhmlяrиnиn katиrovka­larыnыn юz яksиnи tapmasыna иmkan verиr.

Parиs fond bиrjasы. Яsasы 1724-cц иldя qoyulmuшdur. Burada 63000 nяhяng fransыz шиrkяtиndяn 1500-nиn qиymяtlи kaьыzlarыnыn qeydиyyatы aparыlыr. Onlardan hяr bиrиnиn иllиk dюvrиyyяsи 500 mln. frankdan az olmamasы tяlяb olunur. Sюvdяlяшmяlяrи шиrkяtlяrиn tapшыrыqlarы яsasыnda vasиtячиlяr – bиrja cяmиyyяtи (шиrkяtlяr – bиrja цzvlяrи) hяyata keчиrиr. Onlar aшaьыdakыlara mяsuldurlar:

    • qиymяtlи kaьыzlarыn vя malиyyя alяtlяrиnиn alqы - satqыsыnы hяyata keчиrmяk;

    • fиzиkи vя hцquqи шяxslяrя mяxsus qиymяtlи kaьыzlarы port­fel­lяrlя иdarя etmяk;

    • Иnvestиsиya fondlarы yaratmaq vя onlarы иdarя etmяk.

Bиrjada SAS-40 sяhmlяrиnиn “sяbяtи” mюvcuddur. Bura 40 nяhяng шиrkяtиn sяhmlяrи daxиldиr kи, onun da яsasыnda Dou-Cons иndeksиnя uyьun olan SAS-40 иndeksи hesablanыr. SAS-40 kontraktыnы almaq vя ya satmaq eynи anda 40 шиrkяtиn sяhm­lяrиnи almaq vя ya satmaq demяkdиr. Parиs fond bиrjasыnda qиymяtlи kaьыzlar hяm tяcиlи, hяm dя aylыq hesablaшmalarla satыlыr. Aylыq hesablaшmalar daha чox rast gяlиnяn hesablaш­madыr. Tяcиlи юdяmя zamanы иsя иstяnиlяn hяcmdя qиymяtlи kaьыzыn alqы-satqыsыna sиfarиш qяbul olunur. Lakиn qиymяtlи kaьыzlar satыcыnыn yanыnda olmasы яsas шяrtdиr.

Иstanbul Fond Bиrjasы. 26 dekabr 1985-cи иldя yenиdяn rяsmи fяalиyyяtя baшlamышdыr. Bиrjaya цzvlяrи Sяrmayя Bazarы Qurumundan (dюvlяt qurumudur) bиrjada яmяlиyyat aparmaq mяqsяdиlя lиsenzиya almыш иnvestиsиya banklarы иlя kommersиya banklarы vя «Bиrja Bankerlиk» vяsиqяsи almыш vasиtячи qurum­lardыr. Bиrjaya иdarя heyяtи rяhbяrlиk edиr. Onun tяrkиbи bиr sяdr vя dюrd цzvdяn иbarяtdиr.

Dцnya tяcrцbяsиndя bиrjadankяnar qиymяtlи kaьыzlar bazarы avtomatlaшdыrыlmышdыr kи, bu da ишtиrakчыlara – alыcы vя satы­cы­lara elan olunmuш qиymяtlяrи иzlяmяyя иmkan verиr. Yayыm ekranыnda alыш vя satышa aиd bцtцn qиymяtlяr, hяtta tиcarяt ишtиrakчыlarыnыn adlarы da юz яksиnи tapmыш olur. Bu sя­bяb­dяn, hяtta bиr sюvdяlяшmяdя broker vя dиlerиn funksи­yalarыnыn bиrlяшdиrиlmяsиnя иcazя verиlmяsя belя vasиtячи шиrkяtlяrиn яksяrиyyяtи bazarda hяm broker hяm dя dиler kиmи fяalиyyяt gюstяrиrlяr. 1971-cи иldя ABШ-da qиymяtlи kaьыzlar цzrя Dиlerlяrиn Mиllи Assosиasиyasы (NASDAK) yaradыlmышdыr. Bu sиstem yцksяk sяvиyyяdя avtomatlaшdыrыlmыш kommunи­kasиya шяbя­kяsи olaraq dиllerlяrи qиymяtlи kaьыzlar haqqыnda mяlumatlan­dыrmaq funksиyasыnы daшыyыr. Sиstemиn иmkanlarы o qяdяr genишdиr kи, hяtta alqы – satqы telefon vasиtяsиlя dя hяyata keчиrиlя bиlяr.

Bиrjadankяnar dюvrиyyяdя tяqdиm olunan qиymяtlи kaьыz­larы bиr neчя qrupa ayыrmaq olar:


  • Иqtиsadиyyatыn яnяnяvи sahяlяrиndя fяalиyyяt gюstяrяn vя perspektиvdя artыmы gюzlяnиlmяyяn fиrmalarыn sяhmlяrи;

  • bюyцk malиyyя-kredиt tяшkиlatlarыnыn qиymяtlи kaьыzlarы;

  • Иqtиsadиyyatыn perspektиv sahяlяrиndя tяsиs olunmuш vя bю­yцk korporasиyalara чevrиlmя иmkanыna malиk tяsиsatlarиn sяhmlяrи;

  • neft, qaz цzrя kяшfиyyat qazma ишlяrи иlя mяшьul olan kичиk vя orta шиrkяtlяrиn sяhmlяrи;

  • dюvlяt vя bяlяdиyyя qиymяtlи kaьыzlarы;

  • xяzиnя шяhadяtnamяlяrи vя xarиcи qиymяtlи kaьыzlar;

  • yenи buraxыlmыш sяhmlяr.

Гeyd etmяk lazыmdыr kи, иnkишaf etmяkdя olan юlkяlяrdя qurulan fond bиrjalarы Dцnya Bankы vя Beynяlxalq Malиyyя Quru­munun dяstяyи vя nяzarяtи altыnda иnkишaf etmяkdяdиr.

Фонд биржасында ямялиййатларын апарылмасы мцхтялиф хцсусий­йят­лярля характеризя олунур. Илк нювбядя ону демялийик ки, мцхтялиф мянбялярдя «биржа ямялиййатлары» вя «биржа ягдля­ри» анлайышлары чох вахт паралел ишлянилир. Фикримизъя, бу анлайышлар охшар олсалар да, фярглидир. Даща доьрусу, «биржа ямялиййатлары» анлайышы даща эенишдир. Цмумиййятля, ямтяя йахуд фонд биржасындан асылы олмайараг, биржа ямялиййатлары дедикдя, биржа ямтяяси (гиймятли каьызлар вя йа диэяр малиййя активляри, ямтяяляр) иля биржада едилян мцхтялиф ямялиййатлар баша дцшцлмялидир. Бу ямялиййатлара биржа ямтяясинин алгысы вя сатгысы, листинг вя делистинг, опсион, форвард вя фйцчерс контракт­ларынын баьланмасы, ямтяянин гиймятляндирилмяси (котировкасы), эиров, щесаблашма, клиринг, консалтинг, гиймятли каьызларын сах­ланылмасы вя тягдим едилмяси кими фяалиййят нювлярини аид етмяк олар. Бцтцн бу ямялиййатларын кечирилмяси цзря гайдалаш­дырылмыш фяалиййят биржа ямялиййатлары механизмини мцяййян едир. Бу механизм биржа ямялиййатларынын субйектляринин, обйектляринин вя билаваситя биржа фяалиййятинин щяйата кечирил­мяси просесинин мювъудлуьуну нязярдя тутур.



Биржа ягдляри дедикдя ися биржа ямтяяляриня даир щцгуг вя ющдяликлярин йарадылмасына, тясбит едилмясиня, хитам верилмясиня вя йа дяйишдирилмясиня истигамятлянмиш вя биржа­нын бинасында онун мцяййян едилмиш иш саатларында сатыш иштиракчыларынын щяйата кечирдийи гаршылыглы разылашдырылмыш тядбир­ляри баша дцшцлцр.

Дцнйа тяърцбясинин инкишафы биржа ягдляринин ясас типляри кими ашаьыдакылары мцяййян етмишдир:



  • ямтяя (даща доьрусу, онун нцмуняляри) тягдим олунмагла едилян ягдляр;

  • фярди форвард ягдляри;

  • стандарт фйцчерс (мцддятли) ягдляри;

  • опсион ягдляри.

Биржа ягдляри ямтяя вя фонд активляри цзря баьланылыр. Ягдин баьланмасы гайдасы биржанын юзц тяряфиндян мцяййян едилир. Биржа ягдляри гайдаларынын цмуми тялябляриня ягдин йазылы шякилдя баьла­нылмасы тяляби аиддир.

Стандарт алгы-сатгы мцгавилясиндя малын тягдим едилмяси тарихи, биржа ямтяясинин мигдары, кейфиййят эюстяриъиляри, типи вя нювц, юдямянин вахты, щяъми вя формасы, тягдим едилмянин шяртляри вя тяряфлярин мясулиййяти якс олунур. Бунунла беля, форвард контрактлары ямтяянин эяляъякдя тягдим едилмясиня даир фярди ющдяликляриля сечилир. Бу ъцр биржа ямялиййаты цзря сифаришдя ямтяянин (гиймятли каьызын) дягиг ады, ягдин нювц (алгы, сатгы), ягд цчцн тяклиф олунан гиймятли каьызларын мигдары, ягдин кечирилмяли олдуьу гиймят, ягдин мцддяти (бу эцн, щяфтянин йахуд айын сонуна гядяр) вя нювц эюстя­рил­мялидир.

Биржа ямялиййатлары бир сыра фяргляндириъи хцсусиййятляря маликдир. Онлар:


  • хцсуси йерлярдя кечирилир;

  • биржа ямтяяляри цзря стандарт кцтлялярля (партийалар, лотлар, дястляр) кечирилир;

  • ямтяянин юзц биржада олмадыгда онун тясвири цзря кечирилир;

  • даими кечирилир;

  • ашкар кечирилир;

  • гиймятгойма сярбястдир;

  • дювлят тяряфиндян бирбаша тянзимлянмир;

  • васитячиляр тяряфиндян кечирилир;

  • ганунларда вя биржанын низамнамясиндя эюстярилмиш ващид гайдаларла кечирилир;

  • ямтяянин кейфиййяти нязяря алынмагла кечирилир;

  • Ихтисаслашмайа мяруздур.

Бунунла биржа ямялиййатларынын (фяалиййятинин, ишинин) кечирил­мя­синин ашаьыдакы принсипляри мцяййян олунур:

  • васитячи (брокер) иля мцштяри арарсында шяхси етибар;

  • ашкарлыг;

  • даимлик;

  • сярт гайдалар ясасында тянзимлянмя.

Биржа ямялиййатларынын (тиъарятинин) мцщцм тяркиб щисся­лярин­дян (мярщяляляриндян) бири листингдир. Листинг гиймятли каьыз­ларын фонд биржасынын хцсуси гиймятляндирмя сийащысына (листиня) дахил едилмясидир. Листя дахил олунан гиймятли каьызлар сатыша бурахылыр. Щяр бир емитент юзцнцн гиймятли каьызларыны фонд активляринин биржа сийащысына дахил едилмясиня ъан атыр, чцнки сийащыйа дахил едилмиш гиймятли каьызлара инвесторлар даща бюйцк мараг эюстярир. Биржа щесабатынын дюври кцтляви вя ишэцзар мятбуатда дяръ олунмасы гий­мятли каьыз сащиблярини сящм мязяннялиринин вя онларын эялирли­йинин дяйишмяси щаг­гында даща йахшы мялуматландырмаьа имкан верир, йени алыъылары (инвесторлары) ъялб едир, сийащыдакы гиймятли каьызларын ликвид­лийини артырыр. Гиймятли каьызларын рясми листя дахил едилмясинин мцсбят ъящятляри иля йанашы гейдиййат вя дюври (гиймятли каьыз­ларын сийащысынын лазыми вязиййятдя сахланылмасы цзря) рцсум­ларын юдянилмяси иля баьлы ялавя хярълярин едилмяси, щямчинин емитентин дуруму щаггында информасийанын ачыгланмасы зяруряти кими мягам­лар да мювъуддур.

Щяр бир фонд биржасы гиймятли каьызларын сатыша бурахыл­масынын ъидди гайдаларына маликдир вя мцштяриляря зяманятляр верир. Сийащыйа дахил едилмянин мейарлары кими емитентин халис эялири, активляринин гиймяти, гиймятли каьыз бурахылышынын щяъми чыхыш едя биляр. Мясялян, дцнйанын ян бюйцк Нйу-Йорк фонд биржасынын емитент ширкятляря гаршы сцрдцйц минимал тялябляр бунлардыр: сящм сащибляринин цмуми сайы – 2200, о ъцмлядян 100 вя даща чох сящм сащибинин сайы – 2000; активлярин дяйяри – 18 млн. доллар; ширкят сон цч илдя мянфяятля ишлямялидир; сон илин баланс мянфяятинин щяъми 2 млн. доллар; бурахылмыш сящмлярин мигдары – 1100 мин олмалыдыр; сон йарым илдя ширкя­тин 100 мин сящми сатылмалыдыр. Айдындыр ки, Нйу-Йорк биржасы йалныз бюйцк вя малиййя ъящятдян сабит емитентлярин гиймятли каьызлары иля ишляйир. Бурада гейдя алынмыш корпорасийаларын активляри АБШ-да дювр едян капиталынын 80%-дян чохуну тяшкил едир.

Минимал эюстяриъилярля йанашы емитентин фяалиййят эюстя­риъиляри дя нязяря алыныр. Бу заман емитент ширкятдя дювлятин иштиракы, ширкят мящсулунун базары, сабитлийи вя сащядяки мювгейи, ширкятин вя бцтювлцкдя сащянин инкишаф перспективляри тящлил олунур. Нйу-Йорк фонд биржасы йени, кичик вя орта мцяссисялярин инкишафыны даима щявясляндирир. Бу ъцр ширкятляр цчцн сабит артым гысамцддятли мянфяятдян цстцн олдуьундан о, инкишаф етмякдя олан ширкятлярин мянфяятлилийи цзря тяляблярини ендирмишдир. Бцтцн мцасир дцнйада щяр щансы бир ширкятин Нйу-Йорк фонд биржасынын сийащыларына дахил едилмяси корпорасийанын пцхтяляшдийинин вя юз сащясинин габагъылына чеврилмясинин тясдиги кими гябул едилир.

Дювлят гиймятли каьызлары биржа сатышларына рясми емиссийа шяртляриня ясасян бурахылыр. Биржа шурасы гиймятли каьызлары сатыша бурахдыгда емитентин малиййя вязиййятини вя юдямя габилий­йятини, щямчинин потенсиал инвесторларын она олан мараьы­ны да нязяря алыр.

Биржа сатышына бурахылдыгдан сонра гиймятли каьызларын гиймятляндирилмяси (котировкасы) кечирилир. Биржа гиймятлян­дирил­мяси (котировкасы) биржанын щяр иш эцнц ярзиндя биржа сатышлары просесиндя гиймятлярин мцяййян едилмяси вя онларын биржа бцллете­нин­дя (гиймятляндирмя листиндя) дяръ олунмасыны билди­рир. Гиймятляндирмя (котировка) заманы сатыъы вя алыъынын гий­мят­ляри елан олунур. Лакин сатыша бурахылмыш гиймятли каьызларын щеч дя щамысы гиймятлян­дирилмир, чцнки гиймятляндирилмяйя бурахылыш тялябляри даща сяртдир. Буна эюря дя, биржа сийа­щы­сындакы гиймятли каьызларын бир гисми «эюзлямя зонасыны» йарадыр, онларын яксяриййяти ися гиймятляндирмя листиня дахил едилир. Гиймятляндирмя (котировка) листиндя емитентин ады, гий­мятли каьызын номиналы, алыъынын, сатыъынын вя баьланыш гий­мят­ляри, сатышын щяъми, сон ягдин тарихи, дивиденд, ягд гиймятинин мцтляг вя нисби дяйишмяси эюстярилир. Эюстяриъиляр биржада гейдя алынмыш сон ягдин ясасында якс олунур. Щяр щансы бир емитентин ифласына эюря биржа юз цзвляри гаршысында мадди мясу­лиййят дашымаса да, биржанын нцфузунун горунуб сахланылмасы зярурятиндян гиймятляндирмя сийа­щы­сына дахил едилмиш сящмляр кифайят гядяр етибарлы олур. Биржада мцяййян дювр (адятян бир иш эцнц) ярзиндя баьланмыш бцтцн ягдлярин гиймятляри ясасында биржа ягдляри цзря орта гиймят щесабланыр вя щяр эцн елан олунур. О, ягдлярин баьланмасында сямт эюстярян кими чыхыш едир, щямчинин базар конйунктурасына ъидди тясир эюстярир.

Мцасир биржа ачыг тясисат олдуьундан бурада кечирилян бцтцн ямялиййатлар (ягдляр) ачыг шякилдя едилир вя мяхфи ола билмяз. Биржанын иш вахтынын щяр бир анында биржада гейдий­йатдан кечмиш гиймятли каьызларын ъари гиймятляри щаггында мялумат алмаг олар.

Бцтцн биржа ямялиййатлары (ягдляри) юдямя шяртляриня эюря касса вя мцддятли ямялиййатлара айрылыр.

Биржа просеси бир нечя мярщяляни ящатя едир. Алыъы цчцн мярщяляляр бунлардыр:



  • алыш сифаришляринин тяртиби вя гейдиййаты;

  • сифаришлярин биржа сатышларына чыхарылмасы вя онларын иърасы;

  • ягдлярин гейдиййаты вя онлар цзря щесаблашмалар.

Сатыъы цчцн биржа просесинин мярщяляляри ашаьыдакылардан ибарятдир:

  • листинг;

  • сатыш сифаришляринин тяртиби вя гейдиййаты;

  • сифаришлярин биржа сатышларына чыхарылмасы вя онларын иърасы;

  • ягдлярин гейдиййаты вя онлар цзря щесаблашмалар;

  • гиймятли каьызларын тягдим едилмяси.

Биржа сатышлары мцхтялиф формаларда тяшкил олуна биляр. Кечирил­мя гайдасына эюря даими вя сессийа, ялагяли вя ялагясиз (елек­трон) биржа сатышларыны фяргляндирирляр. Ялагяли биржа ягдляри кечирилдикдя биржанын тиъарят залында мцяййян гайдалар тятбиг олунур. Гиймят ъар чякмя йолу (сясли цсул) иля тяйин олунур. Алыш заманы артыг тяклиф олунмуш гиймятдян ашаьы, сатыш заманы ися йухары олан гиймят демяк олмаз. Ъар чякмякля йанашы ял иля хцсуси ишаряляр дя едилир. Мясялян, тиъарятчийя ич (овуъ) тяряфи иля узадылмыш ял гиймятли каьызы алмаг истяйини билдирир. Ичи (овуъу) чюля олан узадылмыш ял ися сатмаг истяйини билдирир. Йухары галдырылмыш ялин бармаглары гиймяти билдирир. 1-дян 5-я гядяр олан рягямляр шагули вязиййятдя олан бармаг­ларла, 6-дан 9-а гядяр олан рягямляр ися цфцги вязиййятдя олан бармаглар­ла билдирилир. Йумруг ися сыфыр демякдир.

Електрон сатышларда хцсуси компцтер системляриндян (шябякяля­риндян) истифадя олунур. Буна эюря дя електрон сатыш­лар истянилян яразини, мящдудиййятсиз сайда алыъы вя сатыъыны ящатя едя билир вя тядавцля бюйцк щяъмдя информасийаны ъялб едир. Чох вахт електрон сатышлар мяркязи биржа салонунда онлайн (ъари заман) реъи­миндя ишляйян реэионал терминаллар васитясиля кечирилир. Дцнйада илк електрон сатышлар 1986-ъы илдя Лондон фонд биржасында кечирил­мишдир. Щал-щазырда електрон сатышлар яксяр биржаларын айрылмаз тяркиб щисся­сидир.

Тяшкилиня эюря садя, инэилис, щолланд, гийаби, икили, фасилясиз, онкол биржа щярраъларыны фяргляндирирляр. Садя щярраъ тяляб гянаятбяхш олмадыгда сатыъыларын рягабятини, артыг тяляб заманы ися алыъыларын рягабятини нязярдя тутур.

Инэилис щярраъы минимал гиймятдян максимал гиймятя гядяр аддым-аддым баш верир. Сатыъылар тяряфиндян сатышлар башланана гядяр верилмиш сифаришляр илкин гиймятля гиймятлян­дирмя бцллетениня дахил едилир. Щяр аддымын щяъми сатышлар башланана гядяр мцяййян олунур вя адятян илкин гиймятин 5-10%-ни тяшкил едир. Сатыш сонунъу алыъынын тяклиф етдийи ян йцксяк гиймятля едилир. Адятян бу ъцр щярраълар сатыша йцксяк тялябли ямтяя чыхарылдыгда тяшкил олунур.

Щолланд щярраъы «биринъи алыъы» принсипи иля тяшкил олунур, йяни ян йцксяк гиймятдян ян ашаьы гиймятя доьру. Сатыш минимал гий­мятля вя йа гапанма гиймяти иля кечирилир. Бу ъцр щярраъы, мясялян, гиймятли каьыз бурахылышыны мцмкцн гядяр тез йерляшдир­мяк лазым олдугда кечирирляр.

Гийаби щярраъ заманы алыъылар юз гиймятлярини ейни вахтда тяклиф едир. Ямтяяни ися юзцнцн йазылы сифаришиндя ян йцксяк гиймяти тяклиф едян алыъы ялдя едир.

Икили щярраъ сатыъы вя алыъынын ейнивахтлы рягабяти ясасында гурулур.

Фасилясиз щярраъ шифащи сифаришлярин сифариш китабына йазылмасы йахуд онларын биржанын тиъарят салонундакы електрон таблода эюстяри­л­мяси ясасында гурулур. Бу ъцр щярраъ билаваситя биржа салонун­да да кечириля биляр. Алыш ян йцксяк гиймятля, сатыш ися минимал гиймятля едилир.

Онкол щярраълар гейри-ликвидли базар цчцн сяъиййявидир, чцнки беля базарда ягдляр эеъ-эеъ баьланылыр, алыъынын гиймяти иля сатыъынын гиймяти арасында чох бюйцк фярг олур. Бу ъцр щярраъы бирдяфялик щярраъ да адландырырлар, чцнки бцтцн ягдляр тялябля тяклиф арасында тяхмини таразлыг ялдя едилдийи ан ейни вахтда едилир.

Дейилянлярля йанашы, вякалятнамя ясасында аэентли биржа тиъаря­тини (брокерлик, маклерлик) вя мцстягил биржа ямялиййат­ларыны (дилерлик), щямчинин алыъы вя сатыъылара комплекс хидмят эюстярилмясини фярглян­дирирляр.

Биржа тиъарятинин инкишафы йени, гейри-яняняви форма вя методлардан истифадя едилмяси иля мцмкцндцр. Мясялян, юзцняхид­мят терминаллар системи фонд маьазаларыны явяз етмякля вя фярди инвесторла фонд биржасы арасында васитячилик едя биляр. Ян йени банкоматлар базарын цмуми вязиййяти, бу вя йа диэяр гиймятли каьызларын гиймятляри щаггында мялумат алмаг, щямчинин дярщал ягди рясмиляшдирмяк имканы верир. Габагъыл юлкялярин тяърцбясиндян мялумдур ки, банклар, биржаларла мцш­тяриляр арасындакы гаршылыглы мцнасибят формалары кюклц шякилдя дяйишир. Буна эюря дя дцнйа просесляриндян эери галмамаг цчцн Азярбайъанда да мцштяриляря йени хидмят нювлярини тятбиг етмяк лазымдыр.

Биржа просесинин ваъиб тяркиб щиссяляриндян бири дя ягд шярт­ляринин цзляшдирилмяси системидир. Цзляшдирмя ягдин баьлан­дыг­дан сящяри эцндян эеъ олмайараг едилмялидир. Ягд шяртля­ринин цзляшдирил­мяси системинин ики, йяни икитяряфли вя биртяряфли типляри мюв­ъуд­дур. Онлар арасындакы ясас фярг ондан ибарятдир ки, икитяряфли системдя ягд щаггында информасийаны системя щяр ики тяряф дахил едир, биртяряфли системдя ися буну тяряфлярин йалныз бири едир.

Икитяряфли системляр адятян мцтяшяккил базарларда, мясялян, биржаларда тятбиг олунур вя бу системлярин иштиракчылары мцтяшяккил базарын аэентляри иля, адятян брокерляр вя дилерлярля мящдудлашыр. Ягдин щяр ики тяряфи информасийаны билаваситя мяркязи цзляшдирмя системиня дахил едир, бурада ися мцгайися баш верир. Щяр щансы кянарлашма (фярг) мцяййян едилдикдя, тяряфляр бу щагда мялумат­ландырылыр. Беля системлярин иштиракчылары системин щяр бир цзвцня эюря бирэя, (мцштяряк) мясулиййят дашыйыр. Бунунла да, цзляшдирилмиш ягдин щяр щансы иштиракчы тяряфиндян ющдяликлярини поза билмясиндян асылы олма­йа­раг иъра едиляъяйи зяманятляндирилир. Цзляшдирмянин ягдин баьландыьы нювбяти эцнц едилмяси тяряфляря фяргляри арадан галдырмаьа имкан верир, бу ися иъра заманы риски азалдыр вя ягдин вахтында иърасына кюмяк едир.

Биртяряфли цзляшдирмя системляр биржа вя йа диэяр мцтя­шяк­кил базарла ялагяли олан икитяряфли системя гошулмаг истямя­йян йахуд гошула билмяйян инвесторлар тяряфиндян истифадя олунур. Инвестор тяряфи (иштиракчысы) олдуьу бцтцн ягдлярин сийащысыны алыр. Сийащыны алдыгдан сонра о, мцяййян едилмиш заман чярчивясиндя ягдляри тясдиг етмяли йахуд онлара етираз етмялидир.

Ягд шяртляринин цзляшдирилмяси вя ягдлярин иърасы системи юз нювбясиндя клиринг вя щесаблашма системиня дахилдир. Бу систем гиймятли каьызларын мяркязи депозитарисинин, цмуми стандартларын вя с. мювъуд олмасыны нязярдя тутур. Гиймятли каьызларла ягдлярин бюйцк щяъминин иърасыны тямин етмякдян ютрц клиринг системи щям гиймятли каьызларын тягдим едилмясини, щям дя пул ахынларыны минимума ендирмялидир. Бундан ютрц бир чох клиринг системляриня гиймятли каьызларын йахуд пул вясаитляринин щяр щансы бир формада гаршылыглы щесаба алынмасы дахил едилир. Гаршылыглы щесаба алынма гиймятли каьызларын щансыса бир нювц цзря бир нечя тяряф арасындакы ягдляри гиймятли каьызларын тягдим едилмясини вя пул вясаитляри ахынларыны минимал сайа ендирмяйя имкан верир. Клиринг вя щесаб­лашмаларын сямяряли системинин йарадылмасы гиймятли каьызларла ягдляр заманы рискин азалдылмасынын ясасыдыр. Бу заман гиймятли каьызларын юдямядян сонра йахуд юдямя иля бир вахтда тягдим едилмяси мцмкцн олан вариантлардыр. Клиринг вя щесаблашма систе­минин стандарт проседурасы ягдлярин эцндялик иърасы олмалыдыр.

Клирингин вязифяси ягд иштиракчыларынын гиймятли каьыз­ла­рын тягдим едилмяси вя гаршылыглы щесаблашмалар цзря ющдялик­ляринин иърасыдыр. Иштиракчыларын ющдяликляри цзря щесаб­лашмалар клиринг просесинин мащиййятини тяшкил етмякля фонд ямялий­йатларыны дягиг вя сямяряли кечирмяйя имкан верир. Бурада клиринг тяшкилатынын юдямялярин едилмяси цчцн кифайят дяряъядя малиййя активляриня (шяхси ещтийатлара йахуд эиров тяминатына) малик олмасы, щямчинин ялавя васитялярин тез ъялб едилмяси имканы мцщцм мягамлардан биридир. Ягдин баьланылмасы вя иърасы арасындакы уйьунсузлуьун азалдылмасы няинки риски азалдыр, щямчинин иъра заманынын стандарт­лашмасына апарыр. Ямялиййат щяъми бюйцк олан базарларда ян сямярялиси фасилясиз (арасыкясилмяз) щесабаалма, тиъарят щяъми артан базарларда ися щесабаалманын формаларындан бири зярури ола биляр. Бир чох щалларда клирингин ясасыны ягд шяртляринин тез вя етибарлы цзляшдирмя системи тяшкил едир, бу ися ващид милли депозитар шябякя чярчивясиндя мцмкцндцр. Етибарлы клиринг системинин инкишафы базар иштиракчыларына ягдлярин иърасы заманы «юдямя мцгабилиндя тягдим едилмя» гайдасындан истифадя етмяйя имкан верир.

Клиринг заманы ягдлярин щесаба алынмасынын цч ясас варианты мялумдур: икитяряфли щесабаалма; чохтяряфли щесаба­алма; фасилясиз щесабаалма. Икитяряфли щесабаалма заманы ики тяряф арасында эцн ярзиндя гиймятли каьызларын бир нювц цзря едилмиш бцтцн ягдляр груплашдырылыр вя «юдямя мцгабилиндя тягдим едилмяни» нязярдя тутан ващид мювгейя эятирилир.

Чохтяряфли щесабаалма заманы гиймятли каьызларын бир нювц цзря едилмиш бцтцн ягдляр груплашдырылыр вя щяр бир иштиракчы цчцн ващид гыса йахуд узун мювгейя эятирилир.

Фасилясиз (арасыкясилмяз) щесабаалма заманы ися гиймятли каьызларын бир нювц цзря едилян ягдляр фасилясиз щесаба алыныр вя йекун узун йахуд гыса мювгейя эятирилир. Щесабаалманын бу вариантында ягдин иърасы заманы тяряфлярдян бири клиринг тяшкилатыдыр.

Эюстярилян вариантларын щяр бири щесабаалма системинин йарадыл­ма вя сахланылма хяръляри иля ягдлярин бу ъцр системсиз иърасына едилян хярълярин мцгайисяли тящлилини тяляб едир. Чохтяряфли вя фасилясиз щесабаалма системляриндя рисклярин бюлцшдцрцлмяси вя ягдлярин зяманятляндирилмяси эярякдир, чцнки ягдлярин тяряфляри дяйишя биляр. Бу ики систем бюйцк ягд щяъмли базарларда хцсусиля сямярялидир.

Депозитариляр гиймятли каьызларла едилян ягдляря наьд­сыз щесаблар системи ясасында хидмят эюстярир. Тиъарят сямяря­лилийинин йцксялмяси вя юдямямя риски иля гиймятли каьызларын тягдим едилмямяси рискинин азалдылмасы бу ъцр системин цстцнлцкляридир. Депозитаридя юдямя (тядийя) ямялий­йатлары щям фярди, щям дя щесабаалма ясасында тяшкил олуна биляр. Ягдлярин иърасы «юдямя мцгабилиндя тягдим едилмя» гайдасы иля тяшкил олунур. Гиймятли каьызларын пула (наьд формада йахуд кредит формасында) мцбадиля­сини тямин етмякдян ютрц щям юзцндя клиринг вя сахланылма функсийаларыны бирляшдирян ващид милли депозитар системиндян, щям дя мцстягил клиринг вя депозитар системляриндян истифадя олуна биляр. Щягигятян дя, «юдямя мцгабилиндя тягдим едилмя» гайдасы клиринг вя депозитар аэентлийинин пуллу юдямя, банк йахуд малиййя зяманятляри системиня гошмагла йериня йетириля биляр. Щятта юдямяляр системи иля баьлы олан мяркязи депозитари олмадыгда гиймятли каьызларын тягдим едилмямяси риски азалдыла биляр. Бундан ютрц зяманятляр системиндян истифадя едиля биляр, йяни гиймятли каьызлар йалныз зяманятлянмиш чек мцгабилиндя тягдим едилир йахуд юдямя гиймятли каьызлар тягдим едилмякля ейни вахтда едилир.

Гиймятли каьызларын тягдим едилмямяси рискинин азалдылма­сынын диэяр методлары да мялумдур. Електрон юдямя системи бу мягсядя наил олмаьын ян сямяряли васитясидир. Автоматлашдырылмыш системляр адятян пул вясаитляринин щямин эцн дахил едилмяси щаггында разылашма ясасында ишляйир. Гий­мятли каьызларла ягдлярин иърасы вя гиймятли каьызлар портфелиня хидмят эюстярилмяси иля баьлы пул юдямяляри автомат­лашдырылмыш системдя фондларын щямин эцн дахил едилмяси щаггында разылаш­ма ясасында бцтцн малиййя алятляри вя базарлары цзря ващид шякилдя едилмялидир. Пул вясаитляринин щямин эцн дахил едилмяси щаггында разылашмадан башга фонд базарларында пул вясаитля­ринин ертяси эцн дахил едилмяси щаггында разылаш­малардан да истифадя олунур.

Гиймятли каьызларын тиъаряти фонд базарлары иля йанашы, биржадан­кянар базарларда да йериня йетирилир. Биржаданкянар базар гиймятли каьызларла фонд биржасындан кянарда кечирилян ямялиййатлары ящатя едир. Габагъыл юлкялярдя фонд гиймятли каьызларынын илкин йерляшмя­ляринин (илкин гиймятли каьызлар базары) яксяриййяти, щямчинин биржадан гейдиййатдан кечмиш каьызларла мцгайисядя ашаьы кейфий­йят­ли олан гиймятли каьыз­ларла тиъарят дя мящз бу базар васитясиля едилир. Бунунла беля, мцхтялиф юлкялярдя биржаданкянар базарларын ящямий­йяти ейни дейил. Гиймятли каьызларын кейфиййятиня биржадан­кянар базар­ларда биржа базарларына нисбятян аз тялябляр гойулур. Бу базар­ларда кичик вя орта сявиййяли ширкятлярин дя аксийалары алыныб-сатылыр. Бунунла беля, биржаданкянар базарларда да тиъарятин мцнтя­зям сурятдя апарылмасы, гайдаларынын ващидлийи вя с. нязя­ря чарпыр.

Гейд етмялийик ки, йцксяк инкишаф етмиш юлкялярдя фонд биржалары гиймятли каьызларын тядавцлцнцн тяшкилиндя щяля дя кифайят гядяр бюйцк рол ойнасалар да, биржанын вя гиймятли каьызларын биржа алгы-сатгысы механизмляринин ящямиййяти тядриъян ашаьы дцшцр вя бу артыг мцвяггяти мейл йох сабит просеся чеврилмишдир. Бунун ясас сябяби рабитя васитяляринин тярягги етмясидир. Йцксяк сямяряли рабитя васитяляринин тятбиги биржанын зярурилийини суал алтына гойур, онун малиййя активляри иля тиъарятин башлыъа мяркяз мювгейлярини сарсыдыр. Артыг бу сащядя фонд биржасыны эцълц рягибляр кими коммерсийа вя инвестисийа банклары сыхышдырыр. Онлар эетдикъя даща артыг дяряъядя щесаблашма мяркязляриня вя малиййя активляринин тиъаряти мяркязля­риня чеврилмякдядир. Бунларла йанашы гиймятли каьызларын биржаданкя­нар тядавцлцнцн компцтер техникасы вя мцасир рабитя васитяляринин тятбигиня ясасланан йени тяшкилати формалары да инкишаф едир. Нятиъядя, сон иллярдя габагъыл юлкя­лярдя биржа вя биржаданкянар базарлар арасындакы дягиг сярщядин фонд базарынын кечид формаларынын тяшяккцл тапмасы иля ялагядар позулмасы мцшащидя олунур. Мясялян, Авропа­нын гиймятли каьызларла тиъарятин ян мцщцм мяркязляриндя фонд биржалары тяряфиндян йарадылмыш вя онларын тянзимедиъи тясири алтында олан тюрямя базарлар (онлара фонд биржасына нисбятян икинъи вя цчцнъц базар, щятта паралел базарлар да дейирляр) мювъуддур. Бу базарлар гиймятли каьызларын кейфиййятиня нисбятян ашаьы тялябляр гойур, лакин тиъарятин, гиймятлян­дирмянин (котировканын) даимилийини, гайдаларын ващидлийини вя с. тямин едир. Онларын мейдана эялмяси фонд биржала­рынын юз базарыны эенишляндирмяйя ъан атмасы, ян мцтярягги технолоэи­йаларын дашыйыъылары олан кичик вя орта ширкятлярин малий­йяляш­­дирил­мясиня хидмят едян низамлашдырылмыш, тянзимлянян гий­мятли каьызлар базарыны йаратмаг истяйи иля шяртлянмишдир.

2004-cц иl цzrя Bakы Fond Bиrjasыnda tяkrar bazarda sяhmlяrlя mяblяьи 9 911 348 400 manat olan 1 895 alqы-satqы яqdи keчиrиl­mишdиr.
Ъядвял 1.4.



Ъядвял 1.5.

2004-cц иl яrzиndя bиrjadankяnar bazarda 235 367 492 904 manat mяblяьиndя 5 066 яqd baьlanыlmышdыr.



Ъядвял 1.6.



Ъядвял 1.7.

2004-cц иl яrzиndя  Bakы Fond Bиrjasыnda tяkrar bazarda 28 874 139 605 manat mяblяьиndя korporatиv иstиqrazlarla alqы-satqы яqdlяrи keчиrиlmишdиr.



Ъядвял 1.8.

2004-cц иl яrzиndя Bakы Fond Bиrjasыnda tяkrar bazarda Dюvlяt Qыsamцddяtlи иstиqraz Vяrяqяlяrи цzrя mяblяьи 6 380 354 500 manat (nomиnal qиymяtи цzrя 6 421 000 000 manat) olan alqы-satqы яqdlяrи keчиrиlmишdиr.



Ъядвял 1.9.

2004-cц иl яrzиndя Bakы Fond Bиrjasыnda tяkrar bazarda Dюvlяt иstиqraz Vяrяqяlяrи иlя 61 217 013 600 manat (nomиnal qиymяtи цzrя 61 200 000 000 manat) mяblяьиndя 10 (on) яqd baьlanmышdыr.

Bundan яlavя 2004-cц иl яrzиndя Dюvlяt Daxиlи Uduшlu иstиqraz Vяrяqяlяrи цzrя sяkkиz uduш tиrajы keчиrиlmишdиr. Dюvlяt Daxиlи Uduшlu иstиqraz Vяrяqяlяrиnиn yerlяшdиrиlmяsиndяn bцdcяyя cяlb olunmuш vяsaиtиn hяcmи 2004-cц иlиn sonuna 12 256 560 000 manat tяшkиl etmишdиr.

Bakы Fond Bиrjasыnda tяkrar bazarda Azяrbaycan Res­pub­lиkasыnыn Mиllи Bankыnыn Qыsamцddяtlи Notlarы цzrя mяblяьи 99 730 000 manat (nomиnal qиymяtи цzrя 100 000 000 manat) olan 1 (bиr) яqd baьlanmышdыr.

2004-cц иl яrzиndя Bakы Fond Bиrjasыnda Azяrbaycan Respub­lиkasыnыn Mиllи Bankыnыn Qыsamцddяtlи Notlarы цzrя 1 (bиr) Repo яmяlиyyatы keчиrиlmишdиr. Яmяlиyyatыn aчыlыш цzrя qиymяtи  1 499 012 900 manat tяшkиl etmишdиr.

2004-cц иl яrzиndя Dюvlяt юzяllяшdиrmя чekиnиn orta bazar qиymяtи mиnиmum 7.938 vя maksиmum 13.042 manat tяшkиl etmишdиr.

2004-ъц илин декабр айында Бакы Фонд Биржасында щям дювлят, щям дя корпоратив гиймятли каьызларынын бир сыра йерляш­дирилмяляри кечирилмишдир. Беляликля, декабрда Милли Банкын нотларынын 3 йерляш­дирилмяси вя 2 тякрар йерляшдирилмяси кечири­либ. 3 щярраъын йе­кун­ларына ясасян, нотларын йерляшдирилмясинин цмуми мябляьи номинал цзря 46,028 млрд. манат тяшкил едиб вя сон щярраъын йекунларына эюря, нотлар цзря эялирлик иллик 4,58% (орта гиймятля) тяшкил едиб. Гейд етмяйя дяйяр ки, илк декабр щярраъында сифаришляр 29,030 млрд. манатлыг (емиссийа щяъми 20 млрд. манат иди) олдуьу щалда, 6,028 млрд. манатлыг сифаришляр тямин едилмишдир. Айдындыр ки, бир сыра иштиракчылар тяряфиндян Милли Банкын чох бащалы щесаб етдийи сифаришляр тягдим едилиб вя мцвафиг олараг, онлар кясилмишляр. Доьрудан да, тягдим олунмуш сифаришлярин минимал гиймяти номинал цзря 99,58% тяшкил едиб, башга сюзля, тяляб олунан иллик эялир 4,74% олуб. Мараглыдыр ки, сонракы ики щярраъда да сифаришлярин минимум щядди практики олараг еля бу щяддя олуб, лакин буна бахмайараг, онлар тямин едилибляр. Беляликля, айдын олур ки, щярраъын йекун параметрляри, башга сюзля, тямин едилмиш сифаришлярин мябляьи вя эялирлик йалныз тягдим олунмуш сифариш­лярин параметрляриндян (бунлар бир нюв база рягямляридир) дейил, щям дя емитентин ъялб едилян вясаитляря тялябатындан вя «даща бащалы» каьызлара хидмят едя билмя ющдялийини цзяриня эютцрмяк имканындан асылыдыр. Йухарыда ады чякилян тякрар йерляшдирмяляр 50200607С серийалы (ягдин мябляьи – номинал цзря 1,507 млрд. манат) вя 50200907С серийалы (мябляь – номинал цзря 400 млн. манат) каьызлар цзря кечирилиб. Цму­мий­йятля, декабр айында 47 596 100 400 манат мябляьиндя нотлар йерляшдирилмишдир. Щямчинин гейд едяк ки, декабр айында нотлар цзря репо-щярраъ кечирилиб. Ягд обйекти 1507 нот олмуш, ягдин мцддяти 1 эцндцр.

Корпоратив гиймятли каьызлар секторунда щярякят ясасян сящм базары секторунда мцшащидя олунуб. «Ата-Щолдинг»ин цмуми мябля­ьи 9 млрд. манат олан сящмляринин 5 йерляш­дирилмяси кечирилиб. Нязяря алсаг ки, нойабр айында бу емитентин 51 млрд. манат мябляьиндя сящмляри йерляшдирилмишди, беляликля, 60 млрд. манатлыг бцтцн бурахылыш щяъми йерляш­дирилиб. Щямчинин бир сыра коммерсийа банкларынын сящмляри йерляшдирилиб: «Эцнай-банк» - 2 млрд. манат, «Бирлик-банк» - 8 млрд. манат, «Азяригазбанк» - 1 млрд. манат, «Азяр­дямир­йол­банк» - 8,2 млн. манат (илин яввялиндя башламыш сящм йерляш­дирил­мя­синин ялавя йерляшдирилмяси), «Унитед Ъредит Банк» - 4 млрд. манат, «Эянъя-банк» - 3 млрд. манат, «Кювсяр-банк» - 5 млрд. манат, «Парабанк» - 2,5 млрд. манат, «Рабитя-банк» - 1 млрд. манат. Банкын сящмляринин йерляшдир­мяляринин ясас щисся­си банкларын низамнамя капиталларынын артырылмасы чярчивя­синдя щяйата кечирилиб. Бундан башга, декабр айында «Азал сыьорта» сыьорта ширкятинин 1 млрд. манатлыг сящмляринин йерляш­дирилмяси кечирилмишдир. Беляликля, декабр айында йерляшдирмя­нин цмуми щяъми 34 508 200 000 манат тяшкил едиб. Сящмляр цзря тякрар базарда декабр айында цмуми дювриййя щяъми 3 408 922 700 манат олуб.

Корпоратив истигразлар секторунда ягдляр йалныз тякрар базарда баьланмышдыр. «Азяригазбанк»ын биринъи бурахылыш истигразларынын (номинал – 1 мин АБШ доллары) алгы-сатгысы цзря ягд баьланыб. Мябляь 503 600 доллар тяшкил едиб. «Замин­банк»ын истигразлары 2 547 500 000 манат алыныб-сатылыб.

Беляликля, декабр айында БФБ-нин мейданчасында цмуми дювриййя щяъми 92 029 574 254 манат тяшкил едиб. Алятляр цзря структур ъящятдян фаизля нисбятдя ашаьыдакы график алыныр:

Дювриййянин бу ъцр структуру артыг сон бир нечя ай ярзиндя адят щалыны алыб. Цмумиликдя, илин йекунларына эюря, о, бир гядяр башга ъцрдцр (ашаьы бах).

2004-ъц ил ярзиндя БФБ-дя цмуми дювриййя 476 178 588 043 манат тяшкил едиб ки, бу да 2003-ъц илдяки эюстяриъидян 21% аздыр. Бу, билаваситя дювлят гысамцддятли истигразлары цзря дювриййянин азалмасы иля баьлыдыр. Беля ки, яэяр 2004-ъц ил ярзиндя ДГИВ-лярин йерляшдирилмя щяъми 79 106 009 600 манат олубса, 2003-ъц илдя бу эюстяриъи 446 558 551 000 манат иди. ДГИВ-лярин тякрар базарында бу илляр ярзиндя мцвафиг олараг 6 380 354 500 манат вя 26 114 363 055 манатлыг дювриййя щяъми мцшащидя едилиб. Беляликля, 2003-ъц илдя биржа базарынын цмуми дювриййясинин 78,43%-и ДГИВ-лярин пайына дцшцб. 2004-ъц илдя ися бу рягям ъями 17,95%-я (йер­ляш­дирмя + тякрар базарда ягдляр) бярабяр олуб. Бундан башга, нязяря алмаг лазымдыр ки, 2003-ъц илдя тяхминян 122 млрд. манат дювлят узун­мцддятли истигразларынын (онлар цзря репо-ямялиййатлар нязяря алынмагла) пайына дцшцб ки, 2004-ъц илдя базарда бу каьызлар олма­йыб.

2004-ъц вя 2003-ъц иллярдя алятляр цзря дювриййялярин мцгайи­сяси ашаьыдакылары эюстярир:



Ъядвял 1.10.

(ман.)

Илляр

ДГИВ

ДУИВ

Нотлар

Сящмляр

Корпоратив истигразлар

2004

85 486 364 100

-/-

191 847 155 900

106 977 536 700

90 368 334 589

2003

472 672 914 555

61 200 000 000

-/-

16 944

728 832


-/-




  • Гейд. Ъядвялдяки эюстяриъиляря репо-ямялиййатлар дахил дейил.

Беляликля, 2004-ъц ил цзря алятляр цзря дювриййя структур ашаьыдакы кимидир:

2003-ъц ил цзря аналоъи график ашаьыдакы кимидир:

Щямчинин 2004-ъц ил цзря илкин вя тякрар алгы-сатгыларын дювриййясинин гурулушуна бахаг:


Эюрдцйцмцз кими, бцтцн алятляр цзря тякрар базарда дювриййя щяъми йерляшдирмя заманы дювриййянин щяъминдян хейли эери галыр. Бу, илк нювбядя, бу эцн мювъуд олан малиййя алятляринин ашаьы ликвидлийиндян хябяр верир. Бундан ялавя, тякрар базарын йаранмасы цчцн субйектив сябябляр дя йохдур, башга сюзля, щям боръ гиймятли каьызларынын, щям дя сящмлярин алыъылары чох мцщдуд сайда инвес­торлардыр вя мцвафиг олараг, бу гиймятли каьызларын сащибляриндя алынмыш гиймятли каьызларын тякрар алгы-сатгысына ещтийаъ галмыр. Бу заман гейд етмяк ла­зым­дыр ки, тякрар базарда ян бюйцк алгы-сатгы щяъми корпо­ратив истигразлар цзря гейдя алыныб, ейни заманда, ДГИВ, нотлар вя сящмляр цзря бу эюстяриъиляр чох ашаьыдыр. Буна эюря дя, 2005-ъи илдя БФБ-нин иш истигамятляриндян бири тякрар базарда фяаллы­ьын артырылмасындан ибарят олмалыдыр, лакин бу мянада чох шей билаваситя базар иштиракчыларындан асылы олаъаг.



Цмумиликдя, 2004-ъц ил ики эюстярижи иля характеризя олунуб: базарда Милли Банкын нотларынын пейда олмасы (бунлар гисмян дя олса ДГИВ-ляри явяз едибляр) вя корпоратив гиймятли каьызлар секторунда илкин базарын фяаллашмасы. Эюрдцйцмцз кими, цмумян нотларын вя сящм вя корпоратив истигразларын йерляшдирилмясинин пайына 2004-ъц илин цмуми биръа дювриййя­синин тяхминян дюрддя цчц дцшцб. Бу заман нязяря алмаг лазымдыр ки, 2004-ъц илдя эюстярилян сегментляр фактики олараг юлкянин фонд базары тарихиндя илк дяфя пейда олублар. Бу, нотлара, корпоратив истигразлара вя гисмян сящмляря аиддир, беля ки, бу вахта гядяр йалныз бир дяфя – 2003-ъц илин нойабр айында сящмлярин биржа йерляшдирилмяси кечирилмишдир.

2004-ъц илдя емиссийа едилмиш сящмляр вя корпоратив истигразлар цзря мялумат:

Ъядвял 1.11.

Емитент

Гейдиййат нюмряси

Номи-нал

Емис-сийа щяъми

Йерляш-дирмя щяъми

Йерляш-дирмянин

башландыьы тарих

Эянъя-шяраб-2

1010509К

20 мин. АЗМ

750 млн. АЗМ

750 млн. АЗМ

15 апрел 2004

Азярдемир-йол­банк

1050014B

1 мин АЗМ

100 млн. АЗМ

100 млн. АЗМ

15 апрел 2004

Азяригаз-банк

1060097B

10 мин АЗМ

5 млрд. АЗМ

5 млрд. АЗМ

14 май 2004

Азярдемир-йол­банк

1060014B

1 мин АЗМ

1,9 млрд. АЗМ

1 313 145 мин АЗМ

19 май 2004

следующая страница >>